市场研究：郑棉市场短期整理不改长期走牛格局

     棉花期货709主力合约从5月中旬见最低点13360元/吨后，随着国内缺口渐现和美棉出口升温，内外盘期价展现出联袂共涨行情。多头借助基本面改善，不断拉升价格上涨。期价于6月21日最高上探14550后，期价快速回落。现货方面，价格也上涨了近400元/吨。个人认为短期期价有望在14200元/吨附近止跌，并且再次向上试探14500附近。形成一个震荡格局。但是短期整理不改长期走牛格局！　　

　　　　一、供给方面：

　　1、据统计，国内棉花销售已达八成已上，新疆棉销售九成以上。国内棉花资源的所剩不多。接下来将更多依靠进口棉。

　　2、棉花进口继续减少，进口棉价格有所回升

　　5月份我国棉花进口量继续减少。2007年5月，我国进口棉花20.1万吨，较4月减少1.4万吨，减幅6.5%，较去年同期减少26.3万吨，减幅56.7%。2007年1-5月累计进口92.4万吨，较去年同期下降55%。2006棉花年度(2006年9月-2007年5月)累计进口153.9万吨，较2005年度同期减少51.2%。随着国内棉花资源的减少，预计今后几个月棉花进口量将有所增加。

　　价格方面，5月进口棉花价格止跌回升。进口棉花5月份均价59美分/磅，按1%关税折人民币11667元/吨，低于国内328级棉花1304元，按滑准税计算折人民币13026元/吨，高于国内328级棉花55元。进口棉滑准税价格与国内价格已基本重合。

　　　　二、需求方面：

　　1、纱产量继续快速增长

　　5月份，我国纺织生产继续快速增长。据国家统计局公布，2007年5月,全国纺纱产量为164万吨，环比增长1.5%，同比增长19.7%。今年前五个月累计纱产量741万吨，较去年同期增长20.6%。 2006棉花年度(2006年9月-2007年5月)累计纺纱1381万吨，较上年度同期增长20.9%。

　　2、纺织品服装出口持续回升

　　5月份我国纺织品服装出口继续快速回升，增幅较上月再度加大。据海关统计，2007年5月份，我国出口纺织品服装131.6亿美元，较上月增长2.6%，较去年同期增长17.8%。2007年1-5月我国纺织品服装累计出口573.5亿美元，同比增长15.6%，其中纺织纱线、织物及制品出口206.3亿美元，同比增长10.9%，服装及衣着附件出口367亿美元，同比增长18.3%。

　　小结：从供需情况来看，可以看出目前我国棉花的供给偏紧，而需求增长较快。这将给棉花价格带来有力支撑！

　　　　三、新棉种植情况：

　　棉花播种基本结束 生长情况总体正常

　　5月份我国棉花春播结束，夏播展开，棉花面积保持基本稳定。棉花生长情况总体正常。新疆棉区已大面积现蕾，黄河和长江流域棉区多处于第三至第五真叶期。

　　据中国棉花协会最新调查，预计2007年全国棉花种植面积为8164万亩，与去年基本持平。其中新疆已播棉花2007万亩，比2006年增长5.5%。

　　今年春季，全国大部地区气温较常年同期偏高。北方多数时段光热条件较好，但部分地区旱情持续发展；南方大部初春多阴雨，仲春后光照条件转好，但局部地区强对流天气较多，对农业生产造成一定影响。其中新疆棉区北涝南旱，极端天气频繁发生，对棉花生长发育有些影响，受灾面积近48万亩。但从全国总体情况来看，目前气候因素尚未对棉花生产造成全局性影响。

　　　　四、期货仓单：

　　截至6月22日，交易所注册仓单为4041张，已经是连续7周减少。仓单的逐渐流出使得期货做多资金的压力大大减轻！　　

　　　　五、美棉CFTC基金持仓：

　　如图，从5月中旬以来，基金逐渐增加多单。净多持仓从5月15日的持有净空25901张，增加到6月19日的持有净多27326张。基金持仓结构说明，投机基金看多未来美棉期价走势，多头力量信心充足，预示未来可能进入新一轮上涨行情。　　

　　中瑞金融信息研究中心 无著