银建期货：铜锌获利丰厚 考虑规避超跌反弹风险

　　研发中心 张大江 2007.6. 27

　　昨日我们提到“逢高抛空铜锌策略依然有效，但短线有可能因为罢工和库存等问题有反弹发生。”截至昨晚，这种情况尚未出现。铜价在7400-7500美元区间已经反复挣扎了数个交易日，而沪铜则一路震荡下挫。在没有能量及时走高的情况下，昨日伦铜再度选择了下行，尾盘收于7360美元，跌幅120美元，但相对于过去数个交易日，并没有创出新低，盘中低点仅为7320美元，这说明伦铜的下跌是抵抗性的。目前我们还是认为最近几个交易日就会出现库存明显下滑的情况，可能导致空头回补和投机买盘入场，现货对3个月升水回到82美元可能是个信号。由于在上周初入场的沪铜空单已经有3000点的利润，且比价处于低水平，反套利可能被再度激活，应可以考虑适度规避风险，逢高重新抛空。

　　伦锌之疲弱继续超越预期，昨日跌幅达到130美元，收于3400美元，沪锌应会有更加激烈的杀跌表现。尽管中国锌出口已经明显减少，且伦锌库存处于低位，但昨日整个金属市场全面的回落调整还是令锌继续下挫。锌如此之疲弱应该与全球消费淡季以及不锈钢产量缩减有一定关系，背后是我们多次提到的锌供求平衡情况好于铜，且价格压力能够因为中国产量快速增加而早于铜显现出来。伦铝昨日跟随铜锌回落，下跌21美元至2700美元，表现仍然抗跌，其库存已经重新回到83万吨左右，现货贴水在50美元以上十分稳定，预计近期仍将保持抗跌的震荡走势，但后市仍不看好。

　　昨日美国公布数据显示5月份新屋销售下跌1.6%，如之前的成屋销售数据一样有所回落，没能延续4月回升势头。另外6月份美国消费者信心数据逊于预期，103.9的数据低于之前两个月108附近的水平。美国股市因数据冲高回落，连续三天收低。外汇市场上日元变化稍大，兑欧元美元明显反弹，因日本财务大臣表示单边行为存在风险，利差交易过热引起了日本政府官员担忧。美元兑欧元小幅反弹，保持震荡走势。昨日油价跌幅较大，8月原油下跌1.41美元至67.77美元。在连续震荡上扬较长时间后，上周原油库存大增给投资者留下阴影，担忧本周库存再度大幅上升。

　　昨日金属、