麦格理商品：铝以前被锌超越 现在又被铅赶上

　　近月来,受市场供需形势极其紧张的推动,铅价令人惊异的上涨.仅一年前,在2006年年中时,铅价大约为1000美元/吨,而昨天,现货铅价已经收在2720美元/吨.

　　图1:LME铅、锌和铝价格

　　从LME公布的持仓数据上看，新的多头介入看起来是铅价上涨的主要驱动因素(持仓量的上升伴随着价格的上升)。然而，在过去年三周内，空头平仓似乎已经成为了更重要的力量(持仓下降伴随着价格上升)，通常这是牛市中最后井喷的迹象。

　　图2：铅持仓量暗示最近几周空头在平仓

　　催化空头平仓的主要是受基本面的影响，由于中国铅出口威胁增加，这使得一些空头不能按计划交货。

　　报告中国铅冶炼商最近正削减产量，归因于进口精矿价格太高，而且精铅出口税增加。中国最近的会议指出冶炼厂进口精矿(基本较高的LME价格)然后加工销往国内市场是无利可图的。另外，中国政府最近对精铅出口征收10%的关税，这使得来自中国的铅出口可能终竭。

　　这些因素已经导致了铅价格上涨，铅价昨日首次超过铝价。

　　图3：铅价格首次超过铝价

　　嘉益公司编译(risun）