退税调整影响铜铝价格 库存问题仍是市场关键

　　这个夏天有点冷，不管是铜价还是铝价，虽然铝市场库存持续在低位徘徊，但是我们还是看不到铝价显著上涨的出现，20日出台的出口退税调整终于将市场传闻以久的铝制品退税下降的消息给证实了，实际上调整情况并不出乎意外，相反诸如铝箔、铝管和铝制结构件的退税保留一定程度出乎了意外，这也就是说原本变形的铝锭、铝棒还是存在再度变形出口的可能。

　　罢工在一定程度支持了铜价

　　来自于南美的罢工消息可以说是本周市场的最大亮点，南方铜业公司的罢工或者已经开始，而年产70万吨铜的规模令这次罢工的意义巨大；此外，智利国营铜业公司的转包工人大约3万名业开始寻求罢工，而

　　美元也开始出现了下跌

　　美元前期的忽发生长曾经是导致铜价在一定阶段下跌的重要原因，当然还包括铝价，而事实上我们现在看美元并没有因为短期的上涨而改变下跌的趋势，目前美元重新回落，关键点位82点附近再度受到威胁，或者市场下一步的运动将引发金属市场的高度关注吧，至少我们现在可以关注到的就是这样。

　　中国库存问题还是困扰市场的关键

　　中国市场的消费不力在铜方面表现显著，我们看到高企的铜库存实际上是困扰铜价的关键因素，我们认为铜价甚至在短期内都不可能出现大的上涨，或者说由中国市场引发的大的上涨，这是非常由道理的。而铝市场库存的状况却恰恰的相反，虽然这个夏季广东地区限电号角再度拉响，但是铝锭库存低迷，消费稳定，这都将对于铝锭价格的上涨起到积极的作用。

　　铝锭现货升水高企

　　虽然铝价没有大涨，但是现货市场铝现货升水再度高企的问题还是很严重，7月铝锭价格比现货价格在本周内少卖了近600元/吨，这正常吗？虽然目前升水高企有一部分原因是来自于换月，但本身铝锭市场的倒价差结构还是很不正常。之前我们曾经谈过倒价差结构下面可能引发的问题，反套存在巨大的换月盈利，而这个必然引发国内买盘的逐渐聚集。

　　铜冶炼加工费下半年将走弱

　　铜冶炼加工费的问题也是一个长期问题，看看现在的铜价和矿产资源，中国将找矿的触角伸到了非洲，矿产资源的合作中非合同的签订胡锦涛亲自出席，这都说明了矿产资源的重要性。2007年下半年的TC/RC谈判已经基本确定了2007年全年铜精矿的供应形式，目前日本的谈判已经结束，50/5.0的水平再度刷新了近年来的新低，而去年最高指标在110/11。0，铜加工的微利将到导致目前在建的铜冶炼项目面临尴尬，实际上就目前在建的370万吨产能的实际释放来说，今年可能都到释放的仅仅在30万吨左右，资源短缺就是关键。

　　国内铜供应从所未有的宽余

　　铜产量和进口的巨大都对价格构成利空，库存当然是直观的反映，但是数据看起来更加令人担心，目前5月的生产数据还没出来，估计国内供应的问题短期不会改善，但进口5月已经显著减少，后面减少还会持续，因为国内外倒的价差结构，所以我们担心市场即便出现上涨还是会比较多的振荡，而或者根本价格就是低位的振荡。

　　创元期货 王一多