银建期货：罢工预期令铜短线抗跌 锌铝维持弱势

　　研发中心 张大江 2007.6. 25

　　伦铜周五仅下跌10美元至7435美元，在7500美元附近震荡已经连续6个交易日，除了上周一冲高7690美元之外，上下波动以7450美元为中枢，均未超过100美元，这给我们过去一段时间提出的逢高抛空策略带来一定障碍。库存仍在下滑，上周四库存大增5400吨之后，周五库存又下降1775吨至11.78万吨，而上海库存也未能如预期继续增加而是下降3000多吨。尽管镍锌相当疲弱预示季节性金属需求淡季，但铜价仍在受罢工预期支持，暂时抗跌。后市即使罢工消息进一步紧张，也仍可以考虑利多出尽时逢高抛空，铜的调整并未结束。

　　COMEX铜基金净持仓最近数周都没有大的变化，多空互有进退，维持在8000手左右的净空，截至上周二为8400手净空。而美国COMEX铜库存也连续近4个月下滑，从最高点的近3.7万短吨到6月22日的2.27万短吨，与伦铜库存下滑的时间大体一致，均对应着铜价的上轮大幅反弹。不过尽管纽约和伦敦铜库存均在下降，但认为库存的下滑和挤仓未必能够始终保持一致，在消费淡季和供求阶段性预期变化时，仍可能调整(如我们目前预期的)，甚至大幅下挫(如8300—7000美元的调整)。

　　伦锌暂时止住连续数日的下跌趋势，反弹40美元至3550美元，其库存下降650吨至7.33万吨，可是现货对3个月的升水已经消失。在不锈钢市场出现收缩的情况下，锌镍预计都会继续受到影响。伦铝周五再度跌破2700美元，下跌12美元至2697美元，预计在较长时间内都不会得到所谓软逼仓的支持，且其他品种走势一般来说对铝会产生压力。

　　外汇市场周五变动较大，日元继续下挫创出新低，而美元因股市大跌而走软，对欧元收于1.3469。美国抵押贷款市场受未来紧缩货币政策预期而表现不佳，令投资银行和对冲基金承受压力，这是周五股市下跌的重要原因。油价周五继续走高，逼近70美元，因尼日利亚罢工局势并未真正缓和。

　　短期内罢工预期还可能令铜价有反弹走势，逢高抛空策略仍然有效。锌铝将维持震荡弱势。