首创金属：期铜关注罢工 LME亚洲库存存量

　　上周LME三月期铜以窄幅震荡为主，价格在库存降幅减缓但高注销仓单的支持下、短期此起彼伏潜在罢工的关注下，仍在7500美元高位平台震荡，周内收盘价涨跌幅不超过50美元。技术上看，价格在60日均线下方，上方7600-7700美元阻力线压制明显，有收敛偏弱的感觉，短期均线未指出显著方向；周K线以平台震荡为主。持仓上，价格的窄幅波动、方向不明配合着短期较为有利的罢工形式以及中期不利的中国进口忧虑，市场交投谨慎，多空双方纷纷减仓；持仓连续三个日快速滑落至25万手下方。展望本周，笔者认为罢工能否成行成为周内走势的关键。

　　首先，关注潜在罢工风云，基本对铜价产生有利支撑。其一，Xstrata铜矿罢工即将进入第三周，薪资双方仍未展开谈判，尚不能维持30%产能，这是目前唯一一个已经罢工的铜矿。其二，本已表示无限期推迟罢工的

墨西哥集团再次出现变数，上周工会表示，他们在6月底之前不会开始罢工，但会按照当地法律于7月早期开始罢工，尽管劳工部认定该集团罢工为非法，但工会尚未表示放弃；该矿劳资谈判处于暂停状态。其三，秘鲁南方铜业旗下Cuajone和Toquepala铜矿，以及Ilo冶炼精炼厂工会工人可能已于周六展开罢工，至笔者发稿尚无确定信息。从双方态度看，工会曾同意解除在4月底和5月初的罢工，而问题拖到6月末尚未解决，工会采取罢工形式的可能性很大；而资方近来言论多认为其对产量的影响不会超过5%，且保持该矿产量预期不变。其四，智利Codelco转包工人本来决议于20日发动的罢工看来并未成行。但目前已经演绎成全国所有五个矿区的共同行动，涉及3万名转包工人。虽然联合工会已经决定罢工，但他们表示要保守秘密，管理层也认为双方可能还存在进一步的空间。就产量损失预测，该公司保持产量目标预测，认为转包工人带来的罢工损失料有限。其五，属于正常劳资更新范畴的智利Collahuasi铜矿薪资双方仍然僵持，薪方最新给出的加薪3.2%的幅度仍与工方要求的8%相距甚远，且在福利问题上资方未明确表态。工会表示该矿将于6月27日进行罢工投票，最早于7月3日展开罢工。总结一下5个矿的形势，可以说本周和下周将很有可能形成一次小的罢工浪潮，短线料支撑价格，但能否推动价格走高，笔者认为需要切实的产量损失以及市场对于罢工因素的消化程度。

　　其次，宏观上，上周由于美国重要经济数据相对较少对市场影响不大。美国5月新屋开工下降2.1%，年率为147.4万户，低于分析师预估的148万户；美国5月营建许可则增长3%，高于分析师此前预估。可以说，5月新屋开工率的下滑符合4月末营建许可的大幅滑落；以领先指标看，5月营建许可有所上升，观察房市能否持稳。另外IMF表示，美国经济可能因消费者和企业支出强劲克服楼市下挫带来的负面影响，会在通膨缓和的情况下反弹。欧元区，4月工业订单年率成长12.2%，高于此前预估成长的8.7%，并同时上修了3月份订单增幅，对市场形成提振。根据最近ECB的发言，结合复苏良好的经济指标，料欧元区利率政策还将以紧缩为主。国内方面，1-4月城镇固定资产投资同比增幅25.5%，加重了紧缩预期；另外近来较高的CPI数据显示今年全年该指标涨幅或突破3%表示，国内面临较大紧缩压力。宏观上，美国缓和的经济形势、欧日良好的复苏状态，以及中国惯性的经济增长将有利于提振基金属需求，但紧缩氛围会有所加重。

　　再次，库存上，上周四，在LME注销仓单走高的情境下，库存不降反升5400吨，对铜价产生压制。从入库方向看，6550吨的流入数量全部来自韩国的光阳与釜山，市场前期预计国内因现货供应充足、持续贴水产生的转口贸易已经出现，库存的走升同样与第三个周三交割有关。由于铜注销仓单比例已经高达18975吨，料短期伦铜库存仍将以走跌为主，不过来自中国的转口压力已经显现，库存的大幅走低面临压力，周内伦铜库存仅小幅走跌。沪铜库存，继上周因交割影响再次逼近10万吨之后，本周库存受出库影响走跌3748吨，总存量9.6万吨。

　　最后，国内进口上，笔者认为5月份的精炼铜进口数据与去年同期相比不算很差。中国5月精炼铜进口116749吨，同比增加148.3%。不过市场普遍预期夏季面临淡季消费，国内进口量将继续减少，以消耗库存为主。目前看，现货市场仍持贴水状态，废铜进口量因精炼铜供需充足、价格较低，受到压制。精炼铜在63000-64000存在较好支撑。

　　综上，短线铜价料获得罢工以及LME高注销仓单比例支撑，但上方7600-7700美元压力日重，建议观望，或短线操作。

　　首创期货 肖静