橡胶现货供应逐渐改善 天胶市场反弹表现乏力

　　由于东南亚天胶主产区的降雨有所缓和，供应逐渐改善。令之前一段时间天胶期价不断下挫，尽管胶价仍处低位，但短期内其下行空间受到国内外现货坚挺的制约。出现了启稳反弹的走势。沪胶在创下阶段性新低后即止跌回稳，主力合约持仓量维持在10万手左右的较大规模，似乎正在酝酿反弹。

　　前期，天胶主产区东南亚供应旺季不旺，遭遇连续暴雨，而国内琼滇产区适宜，导致天胶供应外部紧张、国内宽松。整体上，东南亚产区作为全球主产区，气候仍处于淡季向旺季过渡期，其中泰产区天胶季节性周期性供应由于连续降雨而渐趋紧张，部分产区割胶被迫中断，连续强降雨将延迟旺季来临，弱化旺季供应压力。最近降雨有所好转，但供应量仍不及同期正常水平。胶农和生产商供应量较小，加工商、出口商积极采购，尤其是大型跨国轮胎制造商采购意愿则较为坚决，促使胶价温和反季节性上涨。目前琼滇产区日成交量突破千余吨，而沪胶库存则已自4月20日的105060吨近期较大值，连续六周递减，已减至6月15日的90405吨，累计减幅达到14655吨。

　　虽然供应旺季不旺的情况稍有改善，但相比强劲的需求仍有些不足。并促进国内外天胶现货市场全面整体强势反弹，以国际胶价尤甚。据统计，国内用胶需求消费稳步增长。今年1-5月，轮胎外胎继续快速增长，累计产量达到20054万条，同比增长25%，跨国轮胎企业稳步扩展轮胎产销规模。

　　根测算，目前天胶完税进口成本分别超过23000元和21000元，而国内产区胶市5号标胶现价低于2万元。由此可见，天胶进口成本对国产胶升水幅度已超过1千元，国产5号标胶消费和投资价值凸现。与此同时，国内期现对比显示，沪胶现货月RU707期价仅为18400元，而海南云南现货胶价则为19000-19200元，期现价格严重倒挂。

　　轮胎生产过程中，天然橡胶是主要原材料，轮胎价格中，原材料的成本大约占了70%。目前胶价持续回落，给原本因原材料价格高企而减盈增亏的橡胶行业降低了成本，轮胎企业将从成本降低中获益，从而使原来处于困境中的轮胎企业带来增加盈利的机会。受橡胶价格上涨影响，轮胎价格普遍上涨5%左右。4月份以来，普利斯通轮胎价格上涨13%—15%左右，米其林轮胎涨幅为20-40元，涨幅为5%左右。其他进口和国产的轮胎也都上涨数十元，幅度大部分没超过5%，销售商解释涨价原因是天胶价格上涨所带动。而轮胎涨价将进一步扩展轮胎商对天胶的消费能力。

　　国际市场，近期日胶期货的走势同样呈现出破位态势，但日元贬值的幅度在近期加大，给日胶期货走势带来了一定支撑。同时，日本橡胶贸易协会上周五公布库存数据显示，截至6月10日，日本天然橡胶库存下滑4.2%至五个月低点16717吨，5月31日时为17458吨。为近期的反弹提供了契机。

　　然而，期货市场行情的演变仍将在很大程度上受自身供需形势的影响。从技术图形来看，日胶下破前低点，且日胶沪胶均受到下跌趋势线的压制。基本面方面，全球产区进入割胶旺季，虽然胶源现货供应增长仍需要渐进的过程，且不时的降雨影响了供应。但供给将增加的趋势却是市场所一致认同的。只不过间或会因一些天气因素而令期价出现反弹。大势仍将以振荡下行为主。所以，即使有反弹出现，其力度也将受限。除非基本面出现严重的灾害而令供给中断。