国内榨季食糖产量庞大 郑糖期价弱市蹒跚前行

　　内 容 摘 要

　　NYBOT#11 原糖本周低位整理。指数基金连续5个交易日对7 月合约和10 月合约间价差抛售打压下，原糖期价于本周三再度跌至2年半以来的低点8.37 美分/磅，不过在基金和贸易行买进合约间价差的支撑下，价格没有继续下跌。至周五，7 月合约以8.56 美分报收，涨9 点，10 月合约以8.98 美分报收，涨17 点。

　　近期各国采取提高汽油酒精添加比例，国家收储等措施帮助消耗后期可能产生的庞大库存压力，加之美洲、亚欧地区的夏季消费旺季到来，美盘基本面有所改善。但基金等投机势力在差价套利交易中的反复进出导致期价陷入低位盘整，进入6 月后，7 月合约面临摘牌，成交量放大可能令期价波幅加剧。

　　CZCE 白糖本周大幅下跌。本榨季食糖产量庞大，利空阴影之下的多头在广西现货报价稳定在3600 元/吨之上后，多数时间无心恋战。主力资金移仓操作下，SR801 合约自8 日跌破3600 元/吨后成交放量，持仓增长，价格最低报至3503 元/吨。

　　不过，广西现价逼近3600 元/吨后，市场表现抗跌，加之夏季消费旺季预期有助于改善国内基本面。后期销量将是此次反弹能否实现以及高度的重要因素。目前主力资金已迁仓至SR801 合约之上。

　　尽管广西重申收储价，但市场持观望态度者众。在走向明朗前，建议投资者保持短线思路为宜。

　　一、 国内外期市行情综述

　　NYBOT#11 原糖本周低位整理。指数基金连续5 个交易日对7 月合约和10 月合约间价差　抛售打压下，原糖期价于本周三再度跌至2 年半以来的低点8.37美分/磅，不过在基金和贸易行买进合约间价差的支撑下，价格没有继续下跌。至周五，7 月合约以8.56 美分报收，涨9 点，10月合约以8.98 美分报收，涨17 点。

　　图1.NYBOT#11原糖7月合约日K线

　　图2.CZCE白糖801合约日K线

　　CZCE 白糖本周大幅下跌。本榨季食糖产量庞大，利空阴影之下的多头在广西现货报价稳定在3600元/吨之上后，多数时间无心恋战。主力资金移仓操作下，SR801合约自8 日跌破3600 元/吨后成交放量，持仓增长，价格最低报至3503 元/吨。

　　二、 国内现货市场行情综述

　　本周国内现货市场行情总体趋弱。广西产区在政府召开紧急会议后，以几大集团为首的糖厂将报价稳定在3600 元/吨以上。各销区则有10-50 元/吨不等的小幅下调。具体来说，产区：除广西外，云南产区本周持续新糖上市，祥云、大理站台报价下调至3340 元/吨，与广西糖的价差拉大到160 元/吨，目前祥云、大理一带的发运较前期有了明显的改善，车皮也稍微松动，如果广西糖一直坚守3600 一线的话，云南糖的价格优势是广西糖不得不面对的问题。

　　销区：各地商家下调价格主动销售，下调幅度在10-50 元之间，目前销区的信心还是不足，会议内容虽然有利好因素，但是短期内拉动销区积极采购的效果没有显现。清淡的成交情况也让商家们对这个榨季的增产压力问题表现出了忧虑。

　　图3.国内各地糖价综合指数走势图 (截至6月15 日)

　　注：产区报价-黑线；销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　本周国际原糖出现新低，国内现货市场也持续弱市。由于广西政府紧急召开会议确定网上收储计划而令产区糖价在3600元/吨企稳。而本榨季全国增产的压力令现货市场即使进入夏季也没有在销量上出现较大改善。地方政府以及国家的双重保底收储计划，某种程度上，更加大了多空双方对后市糖价走势的分歧。虽然中糖协五月消费数据显示截至5月末全国累计销售食糖784.01万吨，比上制糖期同期多销售196.61万吨，但笔者坚持认为今后两个月内销量能否持续有效增长仍是决定后市糖价走向的关键因素。

　　三、 主要影响因素分析

　　(一)供求面

　　1.巴西——提高汽油中的酒精比例至25%

　　巴西农业部本周三称，从今年的7 月1 日起，巴西将把汽油中的混入酒精比例从原来的23%上调至25%。在上调酒精比例后，相当于在酒精生产中需要再增加4 亿吨甘蔗的投入。

　　近日国际食糖组织(ISO)也曾表示，今年巴西食糖工业会将用更多的甘蔗来生产酒精，估计酒精的产量有可能增加12%。

　　图4.巴西历年原糖产量(单位：千吨)

　　去年5月份开始的榨季，糖价要比酒精价格高出15%，因此在榨季的大部分时间中，糖厂都趋向于尽可能地生产更多的食糖而不是酒精。但随着国际市场是食糖价格走低，目前酒精的价格比糖价高出15～20%，以当前的情况来看，未来数月这种情况还会持续下去。

　　此前市场预期巴西官方将在六月提高汽油中的酒精比例，已消耗过剩的甘蔗。本周此消息一出，直接刺激美盘原糖期价回升。