长城伟业：铜价继续区间振荡

　　●景川

　　铜市场持续演绎振荡行情，投资者对后市的分歧也在振荡中加大。铜价在全球经济整体健康、美国制造业不断扩张、欧盟日本经济复苏、中国经济继续强劲增长的利多与全球消费淡季临近以及中国政府可能实施宏观调控“组合拳”利空的综合作用下振荡加剧，内弱外强的运行格局给操作上带来一定的难度。而近期出现的墨西哥集团等铜矿的工人罢工事件对铜价运行产生较大影响，令铜价上窜下跳。截至上周末，市场仍然运行在近4周以来的波动区间内。

　　近期的一系列数据显示美国经济在回升当中：制造业在4、5月份加速扩张，上周公布的非制造业指数也上升到了59.7，为一年来的新高。显然，作为一个以服务业为主导的经济体，美国的经济跟随制造业的回升步伐，已然再度扩张。与此同时，在

房地产业仍然疲弱的情况下，就业市场的强劲为经济的持续增长提供了动力，消费者物价指数(CPI)的上升显然说明经济增长带来物价上涨，这些无疑对商品市场是利多的。

　　但是,作为全球最大的铜消费、铝生产以及锌的生产和消费国家，

中国经济的高速增长引发市场产生政府可能继续进行

宏观调控的担忧。 5月中国的工业生产增长加速至18.1%，高于4月的17.4%和3月的17.6%，也高于市场预期的17%。而5月CPI再度超过3%的警戒线达到了3.4%，也可能招致更为严厉的调控措施。近期温家宝总理在国务院常务会议上指出，工业生产增长加速、价格上涨压力、通胀上升、贸易顺差扩大和流动性过剩等五大问题必须引起高度重视，并制定了“继续加强和改善宏观调控，有效防止经济由偏快转向过热”的工作方针。显然，落实和贯彻这个方针必然会出台一系列宏观调控措施，而其结果难以避免地会对国内商品市场产生压力，金属价格近期的动荡已然体现出了这种担忧。1—5月的大量进口令国内铜市场的供需较为宽松，上海市场铜库存攀升到三年来的新高，显示供应充足，压力难免。

　　从全球范围看，传统的消费淡季临近，消费的季节性转弱与生产商的设备检修将同步进行，市场交易兴趣将呈降低局面，并令金属市场的短期平衡态势得到持续。

　　从周边市场与相关品种看，道琼斯工业指数在经过短暂的整理之后,上周再度上升，其整体的牛市格局保持完好；美国十年期债券收益率在近两周大幅提高，显示投资者对长期投资仍然充满信心；CPI继续上升，提示在经济总体上升的背景下通胀周期同样没有发生改变。可以看出，目前金属市场运行的宏观环境仍然健康，不会对金属构成根本性打击。而在近期，波罗的海航运指数出现了一些回落,显示近期物流出现了收缩，这一点与近6月以来中国方面进口步伐减缓有一定的关系，但从总的趋势看，航运指数仍然在高位运行，没有改变的迹象。

　　作为全球支付与结算体系的美元，其指数在近期受到美国贸易状况改善的影响而出现反弹，但整体来看其仍运行在下降通道内。虽然其反弹对金属市场带来一些压力，但不会从根本上改变价格的运行趋势。这一点我们从全球商品综合指数的运行上得以验证，经过了几周的整理之后,上周CRB指数再度上升,牛市依旧。作为该指数的主要权重，国际原油同样保持上升势头，其运行形态上的头肩底仍然保持，强势不变。贵金属市场在近期的调整被限制在上升通道内，不会对金属市场构成打击。

　　宏观环境与相关市场整体运行态势健康，为金属市场的运行提供支持，在这样的情况下,金属市场难以出现大规模的下跌行情。

　　但在短期内，由于中国方面宏观调控的力度不断加大，一些领域的出口与消费将减弱，同时全球消费淡季临近，铜市场面临的压力也在渐渐加大。因此，铜价的振荡运行将得以延续。