首创期货：短期罢工交织铜价反弹 料幅度有限

　　文华财经（编辑 王亚男）--上周外盘铜价再次在7000美元上方探底反弹，周一周二在中国5月进口初步数据明显放缓以及库存降幅缓慢影响下，价格疲弱，美国公债收益率的走高打压了美股市场、提振美元涨至3月以来高点，基金属整体人气不佳。随后，因中国公布的工业增加值数据、印度可能在未来3-4年内成为铜进口国、以及走高的美通胀数据引致公债收益率下降，市场宏观氛围有所转暖，铜价更是在诸多潜在罢工支撑下引领反弹基调。目前看，基本面存在短期支撑铜价的若干利多消息；技术上，短期均线因几日来的乐观反弹已呈向上趋势，四周以来价格大体在7000-7700美元区间震荡，笔者认为由于LME库存已跌破12万吨水平，罢工有愈演愈烈的可能，价格短线很难跌破7000美元，而向上反弹的空间暂时并不看好，前期7680美元高点需要观察。

　　首先，总结一下罢工形式。其一，属于正常薪资谈判进程的智利Collahuasi铜矿尚未恢复合同谈判，尽管资方试图在周一周三重启谈判进程，但均遭到工方拒绝，且工会已在伊基克市沿街示威。期限上看，该矿最早于7月的第一周开始罢工。其二，秘鲁南方铜业旗下Cuajone、 Toquepala铜矿以及Ilo冶炼精炼厂三个工会已经整合，并先后投票赞成罢工，时间上计划于上周五或周一向资方提交罢工通知，随后还有五天的善意谈判期，本周早期应不会罢工。产量影响上，双方各执一词，南方铜业CEO认为其工会工人罢工影响有限，产量仍将维持约70万吨目标，并对工人加薪幅度持较强硬态度。其三，智利Codelco集团转包工人已在上周开始封锁矿区道路，工人决定6月20日罢工。对于影响，集团表示由于其采取了合理计划同样认为不会对产量造成大的损失，以前两年该集团EI Salvador和EI Teniente分公司举行近一个月之久的罢工经历看，该集团确实有着较好的应变能力。其四，

墨西哥集团旗下9家矿场因劳工部插入谈判，表示决定无限期推迟罢工，事实上管理层已同意改善矿工安全问题。其五，Xstrata旗下CCR铜精炼厂工人持续罢工，且无谈判日程，该公司目前以35%产能运营，并于上周发布遭遇不可抗力。其六，除铜行业外，铝行业luar下属阿根廷Puerto铝厂工人因对薪资不满也于上周展开了罢工，该行动已于6月15日结束。总之，接下来的两三周罢工题材仍将是铜市场关注的焦点。上周整体形势上，只有墨西哥集团转向乐观。料潜在罢工将给予价格支撑。

　　其次，下半周整体宏观气氛上也对价格形成有力提振。国家统计局表示，今年5月我国规模以上工业增加值同比增长18.1%，高于分析师此前预计的上升17.1%。尽管预期还将出炉一系列的紧缩抑制政策，但经济过热的惯性似乎被市场看好。美国方面，通胀指标是上周关注的焦点，美国5月生产者物价指数月率成长0.9%，年率成长4.1%，为自2006年6月以来最大年增率；CPI月率上涨同样高于预期，紧缩气氛也有所加重，但同样打压了前期走高的公债收益率，刺激美股反弹，下挫美元。本周还将有更多指引性的数据出炉。另外，一则来自印度的消息同样引人关注：资深官员表示，受不断增加的需求和产量增长放缓影响，未来三年到四年印度将逐渐成为铜净进口国。当前印度铜年消费量仅为50万吨左右，与同是人口大国的中国相对比，中长期看印度需求的走升将有利于铜价长期在历史高位徘徊。

　　再次，市场上近几周来出现的TC/RC费用低趋势的消息同样也是支撑铜价高位徘徊的一大因素。必和必拓称他们达成的年中TC/RC费用较上年同期下滑，结合日本联合采购的情况，今年铜精矿精炼加工费低于去年平均60美元/6美分水平，大体在46美元/4.6美分。从铜精矿产量看，几大统计机构均对产量增长持乐观态度，笔者认为精铜产能的扩张，是矿产紧俏的根本原因。有分析师估计，今年全球铜精矿供给短缺约50万吨，而精矿库存在历经前两年高消耗后已经不多了。最后，中国进口上，5月进口未锻造铜及铜材220561吨，大大低于4月的304672吨。数值上看，该水平虽低于2007年前几个月16.7万吨的平均量，仍较去年5月仅4.7万吨的水平高出2-3倍，绝对量上不算太差，也大致符合了市场此前的预期。但整体看，预计1-5月超过76万吨的精炼铜进口量已经极为接近去年全年82.6万吨的水平，后市国内精铜进口还将放缓，且势将维持一段时间，国内需求将以消费库存为主。料国内疲弱的进口态势，仍将中期拖累铜价。

　　库存上，上海库存因交割影响走升5980，再次令总存量逼近10万吨水平，关注这两周出库情况。LME库存已跌破12万吨，形式上看，LME库存注销仓单于上周五再次达到9%以上水平，料短线给予价格支撑。

　　趋势上，铜价短线看涨，但在7680美元前期高点，笔者持反弹空间谨慎的看法。操作上，短线可持多，但更可在前期高点或7700美元结合基本面情况尝试少量抛空。

　　

　　首创期货 肖静