能源研究：新加坡基本面强劲 沪燃油表现坚挺

　　新加坡燃料油市场

　　近期国际原油在地缘政治等因素的影响下，先是强劲上扬。之后逐渐趋缓。而新加坡市场则一扫之前颓势，自上周末大幅反弹后，一直强劲上涨，价格连续数日维持在350美元以上高位，短期呈现出一个较为明显的牛市，一方面，国际原油涨幅较大，季节性需求旺季到来，市场普遍看好后市，带动新加坡燃油上涨。另一方面，新加坡现货市场即期活跃，6月后来自中国的需求带动整个市场活跃，来自韩国和日本的电力公司的需求也同样保持强劲，包括BP、摩根士丹利大公司的积极入市，一起推动了新加坡市场价格高走。上周现货180CST均价350.282美元，比之前一周大涨9.0145美元。

　　新加坡贸发局公布的库存数据显示，截至6月6日，新加坡燃料油商业库存为1364.9万桶，环比大幅下滑89.3万桶或6.14%，回落至近5周来的新低，本周库存回落的主要原因是近期中国市场燃料油需求的增长以及新加坡本地船供油市场需求的恢复。6月份中国华南市场混调燃料油的需求有所加大，在持续低库存状况下，补货需求抬头。近期新加坡现货市场强劲氛围也对本周新加坡库存减少形成呼应。供应方面，新加坡海关统计显示，实际本周燃料油进口量也达到78.3万桶左右，环比上周仅略微减少了1.9万桶左右。

　　中国华南燃料油市场

　　由于原油高位运行，新加坡燃油强势走高，近期华南燃油亦跟随大市上涨，但是涨幅却远远滞后于国际市场，主要因为自国家实行新的关税政策后，进口商成本大幅下降，价格上涨动力不足。再有近期到货较多，包括上月底延迟报关的船货以及预期船期，在六月初集中到货，华南货源骤增压制价格上涨。此外，最近电厂方面开工率不足，在节能减排精神的带动下，很多燃油电厂不但得不到政府补贴，反而面临整改，开工率低使得对燃油需求减弱。但是随着电力缺口增大，预计电厂需求很快将会起来。最后，到货除了市场较缺的混调油之外，仍有直馏油到货，而目前广东小炼厂及进口商直油的库存一直处于较高水平，以致新到船货无人问津，价格上涨乏力。

　　近期国内进口燃料油到港船期

　　华南到港及近期预报

　　华东到港及近期预报

　　山东到港及近期预报

　　黄埔现货企稳，需求逐步上升。

　　新加坡燃料油有所企稳，上周五报收于358.05美元/吨，折算为进口成本为3510元/吨左右，本周的平均进口成本为3470元/吨，广州黄埔地区新加坡燃料油总体报价在3450-3500元/吨之间，现货价格有所企稳。目前市场上混调主要为主供电厂的低金属油，需求稳定增长，而来自新加坡的裂解油数量则较少，主要是因前期价格较高，致使终端用户需求疲软，进口商进货不积极。最新报价混调油库提3520-3550元左右。过驳报价在3450-3510元左右。

　　由于最近国内燃料油需求逐渐上升，且新加坡基本面较紧，加之之前沪燃油期价与黄埔现货价差达到了-200元的水平。使得沪燃油期价得到了良好支撑，走势较国际原油更加强劲。近期这种特性还将继续呈现，后市仍看好上方空间。但是在降税后沪燃油期价在3400一线将会遇到较强阻力。

　　个人观点 仅供参考

　　北京中期 李哲