中国库存压力显现 铜价震荡回落

　　中国库存压力显现，铜价震荡回落，铝锌受出口税影响走低。

　　本周金属继续其窄幅震荡格局，其中伦铜探至7千支撑位，转而在罢工消息影响下受技术盘推动反弹，期价周四达到7500一线，技术上看期价在7千一线两次得到支撑，有形成双底的可能性，但目前期价处在60日均线和30日均线之下，均线转头向下，仍然有下跌要求。中短期均线散乱，说明期价仍将在区间内波动，还没有形成趋势性行情。沪铜跟随反弹，期价在62000一线再次得到支撑，但反弹时比价持续下降，到周五比价低至8.6左右，现货因为交割的原因近几天为小幅贴水，但现货对8月的价差维持在1200元以上，说明现货压力仍然很大，而比价不能提高说明国内还远没有达到需要进口的程度，库存的消化还需要很长时间。从库存看，伦敦一周库存持续减少，传说中的中国库存回流并没有出现，但上海周五库存转为上升近6千吨，估计上海库存增加将会对伦敦做多人气形成打击。基本面，本周出现集中的罢工，其中加拿大CCR精炼厂周一罢工，由于其产量达到32万吨，如果长期罢工将会对供应产生影响。另，今天墨西哥集团罢工宣布推迟，因政府称罢工非法。总体来说，目前罢工的厂家规模都很大，但对供应产生影响需要罢工时间较长，因此对市场有支持作用，但并不能大幅推高价格。笔者认为，进入7月以后消费逐步减少，而沪铜库存消化还需要时间，伦铜缺少中国买盘，加上欧美买盘将因季节性因素而逐步减少，基本面转向利空，但库存和罢工仍然存在一些支撑作用，因此期价将转向震荡下跌，技术上看，期价反弹受到均线压制，将再次测试7千支撑，较为可靠的支撑将在6800一线。我们继续本周的逢高少量抛空思路，谨慎参与季节性的疲软回调。

　　锌市未能得到库存的有效支撑，伦锌窄幅波动，期价目前仍然受到中期均线的支撑，但现货升水维持在30美元左右的水平，挤仓力度很弱，鉴于伦敦库存仍然处于极端低水平，而沪锌目前无法出口，预期伦敦锌库存还将逐步减少，相应的，锌价将维持在3540以上窄幅波动，上下空间皆不大。沪锌则明显弱势，本周沪锌未能跟随伦敦反弹，相反，现货锌持续小幅下跌，周五期锌在征收5%出口关税的预期影响下破位，9月破一个月以前的低点，但现货出现升水，笔者认为三季度锌冶炼厂将逐步减产检修，产量将减少，不支持价格大跌，但短期看，现货疲软，关税调整的预期可能还会令价格有所下跌，但现货下跌幅度不大，升水将支持价格，本周上海库存转为减少，也说明现货下跌后卖家出现惜售情绪。总体来说，期锌由于政策因素存在小幅下跌风险，但空间很小，不建议操作。

　　铝市伦敦维持震荡下跌格局，而沪铝本周前半段一直在现货升水拉动下保持平稳，但周四受

出口退税取消预期影响期价突然跳水，跌至一个月的低点，周五期价略有回升。总体来说，铝现货保持紧张，本周上海库存继续减少，关口调整前加紧出口的因素还将支持现货价格。而目前9月较现货价差高达千元以上，现货的回落将是缓慢的，因此期价在陡然下跌后下周存在反弹要求，考虑到税收政策的风险，反弹多头离场，少量逢高知空。总的来说，经过价格突变后，其窄幅震荡格局仍然不变。

　　邓宏