波动性加剧抑制全球套利交易

　　全球外汇、股市和债券市场持续波动波动性加剧抑制全球套利交易

　　证券时报记者 张若斌

　　本报讯 昨日，高盛集团表示，全球股市、债市和外汇市场波动性的加剧可能会吞噬掉部分套利交易的收益。高盛建议外汇投资者关注印度卢比和巴西雷亚尔等新兴市场的货币。

　　据高盛集团公布的一项指数显示，全球8大主要货币的3个月期期权隐含波动率本周升至6.03％，上周为5.78％。该指数的历史最低水平为去年11月创下的5.54％。隐含波动率通常被投资者视为设置期权价格的重要依据之一，该指数用于衡量未来的汇价波动幅度。

　　高盛资深货币策略师杰恩斯·诺德维格表示：“

汇率波动性很可能正处在底部。如果汇市波动性无法持续保持在当前的低水平，套利交易的难度将加大。全球经济正经历一个较长的增长周期，并很可能即将步入成熟期。在这个周期的后期，央行的货币政策将变得更加模糊。”他还表示，在最近几个月里，市场对美联储和加拿大央行减息的预期已逐渐转变为加息的预期。

　　所谓套利交易，就是指投资者通过低利率货币融资，再将其投资高收益率货币。例如，目前美国利率为5.25％，加拿大利率为4.25％，于是套利者融入加拿大元买入美元。而更为普遍的例子则是在低息的日元和高息的新西兰元之间套利。苏格兰皇家银行驻伦敦外汇策略主管大卫·西姆斯表示，以往市场的担忧情绪已使投资者明显改变策略，放弃高风险高收益率货币，推动低收益率货币展开反弹攻势。然而，今非昔比，作为低收益率货币的日元和瑞士法郎依然面临抛压，而高收益率货币在强劲支撑下依然魅力不减。这事实上违反了有关国家的经济基本面。

　　对此，诺德维格说，汇市波动性与套利交易者的表现之间存在着密切的联系。这些投资者在制定投资策略时不仅会考虑某项特定投资的收益，还会考虑这些收益的风险性。高盛集团建议客户对套利交易多加关注，包括来自新兴市场的货币，例如巴西雷亚尔、印度卢比等等。

　　分析师表示，全球利率水平的上升是加剧金融市场波动性的催化剂之一。美国10年期国债收益率周三升至了5.327％，为2002年4月份以来的最高水平。诺德维格认为：“固定收益市场和股市的波动性近期都有所上升，外汇市场的波动也将不可避免地随之上升。”而美林公司根据美国两年至30年期国债的场内交易期权价格编制的MOVE指数（MOVE Index）周二升至85.2，为2002年7月以来的最高水平。这意味着全球主要货币的3个月期隐含波动率上周大幅上升，其中美元对日元的隐含波动率升至了6.45％，欧元对美元的隐含波动率也升至了5.40％。