股指研究：短期进入调整阶段 蓝筹股将成为主流(2)

　　期指各合约在沪深300指数大幅震荡的情况下走势再度出现分化，近期和约 IF0706 和IF0707 分别下跌4.07%和5.10%，而IF0709 和IF0712 则分别上涨6.30%和5.91%，说明投资者对后市依然乐观。

　　图5 成交量和持仓量

　　图6 沪深300指数和上证指数

　　二、 影响股指走势因素分析

　　1. 新基金发行提速

　　暴跌之后,新基金再度开闸,总额超过600亿元的基金将在6 月份募集， 从6 月11 日起,华宝兴业行业精选、景顺长城精选蓝筹、广发大盘成长和益民创新优势4家新批的基金开始陆续申购。前两只为股票型基金，后两只为混合型基金，4 家发行总规模超过450 亿元。 此外，宝盈泛沿海基金今天拆分，拆分申购限额为80亿元。由基金景博“封转开”而来的大成创新成长也将办理集中申购，规模在100 亿元左右，6 只基金总募集额约630 亿元。

　　大量新基金获批发行无疑向市场传递出明确的政策信号，控制新基金发行速度是调控股市资金面的一个有效措施。当股票市场投资过于火爆的时候，通过放缓或暂停新基金的发行以减少资金流入，起到平抑市场的作用；反之，当市场低迷或出现大幅下挫的时候，也可通过增加新基金供给来增强市场信心，平稳股价。

　　上一次出现一天连续放行5 只新基金是在今年的2 月6 日，当时正值股指从1 月30日的3109 点一路下跌到2 月5 日的2744点。2月6 日，持续2个月没有新基金获准发行的局面宣告结束，5 只新基金同时获准发行，随后股指出现逐步回升。

　　在近期重挫的股市行情下，证监会批准近600 亿基金发行，不仅对现阶段剧烈波动的市场有稳定作用，也积极肯定大盘蓝筹将是下一波行情的主流。

　　新基金发行提速除了释放出积极的政策信号外，募集的大量资金也将给股票市场的资金面带来源头活水，上百亿的资金将平稳有序地进入股市。对于公募基金而言，建仓选择“蓝筹”几乎是不二选择，在结构性的调整中，市场的热点将从题材股、垃圾股向具有业绩支撑的绩优蓝筹股集中，大盘蓝筹股将成为引领市场的主流。

　　2.宏观经济数据即将公布，加息预期增加

　　本周令投资者极为关注的CPI 及贸易顺差等数据即将公布。根据发改委发布的监测结果，5 月份，36 个大中城市猪肉平均上涨10.5%。除了猪肉，鸡蛋、食用油等构成CPI 重要权重的生活必需品均有较大涨幅，预计5 月份CPI涨幅有可能升至3.3%的水平。另一方面，5 月份外贸顺差有可能扩大至200 亿美元以上，这也意味着央行通过外汇占款形式而被动发行的基础货币较上月还将有所增加，对控制流动性过剩将产生不利影响。

　　通胀压力将使得加息大大增加，央行行长周小川上周表示，是否再加息要看5月份CPI数据。他同时指出，影响物价的因素是多方面的，只要影响到币值的稳定，央行就会通过货币政策加以应对。在上次加息前周小川也曾作过类似表示。

　　本周统计局还将公布工业品价格、工业生产以及固定资产投资的月度报告。如果固定资产投资增速继续反弹，将更加增加加息的可能性。

　　因此，即将公布的宏观经济运行数据不支持股市的快速上涨。

　　三、结论

　　上调印花对市场的影响在短期内将无法消除，指数再度上升将面临较大的心理压力，“政策顶部”将对市场产生较大的制约。另外，即将公布的5 月宏观经济数据也不支持股市快速上涨。

　　新基金发行提速无疑向市场传递出积极的政策信号，管理层不希望股市快速下跌，同时新基金的发行也为市场提供了新的资金，对大盘蓝筹股起到一定支撑作用，后市大盘继续向下调整空间也不会太大。

　　因此，短期之内市场可能进入调整阶段，在上半年即将结束之际，中报业绩预期将成为近期影响个股走势的主要因素，股市将进入结构性调整阶段。对没有业绩支撑的概念类股票的炒作可能有所消退，有坚实业绩支撑的蓝筹股将成为下阶段行情的主流。

　　中大期货 郭希明