银建期货：罢工预期迅速促使铜价反弹

　　研发中心 张大江 2007.6. 12

　　上周五伦敦金属全面调整，伦铜跌幅高达295美元，但伦锌仅下跌20美元，还不及伦铝40多美元的跌幅。沪市表现差别巨大，伦铜和伦锌电子盘均有反弹出现，伦铜最高曾达到7300美元。沪铜大幅低开低走后持续震荡回升，至尾盘跌幅回落到2%以下，CU08下跌1270元至63240元，收盘价跌幅低于千元，持仓大减4900手至6.28万手，期间主要是散户投资者对后市看法不清晰大量离场，而主力迈科则仍未确定中长期投资策略，大幅增持空单，在震荡中不断变化净持仓方向。面对短线反弹的可能，部分空头席位逢低回补。两市比价昨日稍有回升，现货对CU06基本是平水。下一步在可能被利用的罢工因素和库存下滑引发的反弹被消化后，铜价仍有可能再度走弱。由于对价格运行仍维持宽幅震荡，仍可考虑7000美元或稍低至7600美元区间的高抛低吸，也许下探会低于7000美元，反弹不会达到7600美元或7500美元。在反弹后再次确认7000美元支撑的过程中，可以考虑高抛低吸短线操作。

　　沪锌昨日表现抗跌，尽管上周库存连续第三骤增加，但伦锌电子报价的反弹拉动沪锌小幅回升，37ZN上涨210元至29940元。伦锌库存为十几年来最低，持续数月的库存下滑最终应会对伦锌有所帮助。不过沪锌由于几个月没有大量出口，国内供应宽松，对锌价压力还是比较明显。沪铝昨日近月仍抗跌，逆伦铝微幅上涨，远月略有下滑。对铝价仍不看好，但其胶着状态仍是不利于操作，机会较少。对铝维持逢高抛空看法。

　　当铜价从7600美元高位跌落至7140美元的过程中，我们判断短期内会有反弹出现，诱因就会是对目前存在的罢工和罢工预期的炒作，以及铜库存持续的下滑，但是没想到变化来的这么快，前日铜价探底7140美元后，昨日大幅反弹220美元至7360美元，给铜价走势又增添了几分扑朔迷离的气氛。昨日伦铜库存又下滑900吨至12.06万吨，即将跌破12万吨，取消仓单小幅回升至7550吨，持仓则继续小幅下滑。从罢工消息来看，规模并不大，且外包工人对智利北方铜公司矿场运作影响并不大。由于目前处于消费淡季初期，中国进口量历年以来从6月开始都会处于年度低点，且罢工规模逊于往年。我们预期铜价的反弹可能会规模比较有限，时间上也不会太久，可能不久后就会再度回落，因此追多应谨慎。这次反弹是仍然偏紧的基本面未来将对铜价起到支撑作用的一次预演，但在中国消费预期再次好转并在现货市场有所体现之前，预计伦铜仍将有确认底部的下行走势，为宽幅震荡区间踏实底部。伦锌昨日反弹幅度也比较可观，大涨125美元至3745美元。伦锌涨幅与伦铜相当甚至稍大，一方面是受铜价带动，一方面是锌库存即将跌破7万吨终于首次对锌价产生一定作用，这也在我们预期之内。伦铝昨日库存继续小幅下滑，回升34美元至2724美元收盘，持仓有所回升，铝价压力仍然存在，不看好反弹空间。

　　从OECD领先指标以及欧美主要经济数据来看，全球经济进一步减速的忧虑已经减轻并有一些实质性的积极变化出现，对下半年尤其是9-12月的消费旺季而言，铜消费可能会有较好的表现。05-06年全球的几宗大规模铜矿收购案例对铜价都曾起到积极作用，因收购意味着要求掌握上游资源的意愿，是对未来铜价看好的信号。昨日刚刚在上海上市不久的中国铝业股份有限公司宣布将斥资8.4亿加元收购秘鲁铜业，意味着对铜价长期供应紧张的担忧。昨日没有发布什么重要的经济数据，欧央行再度传达了偏紧的货币政策意愿，美国

　　铜价短线反弹力度和时间可能有限，可尝试把握逢高抛空的机会；锌参照铜；铝逢高抛空。