大豆供需基本平衡南美大豆将部分取代美豆位置(2)

　　美国近4年度大豆出口量的变化颇具戏剧性，为减少于增加交替进行，目前为止大豆出口量处于相对高位，至07年5月为29393千吨位居全球榜首，占全球总量的42%。巴西总的来说几年来出口量有所增加，但06/07年度较上年度出口数量减少了311千吨为25600千吨，占世界出口总量的37%。巴拉圭出口数量增加比较明显，06/07年度较上年同比增54%；加拿大涨幅其次，为17%。

　　中国和欧盟27国是全球大豆进口需求最大的国家和地区。06/07年5月止预计当年中国对大豆的进口需求为30000千吨，占世界大豆进口总量的44%；欧盟27国同期大豆进口需求14623千吨，占全球总数的21%。

　　全球大豆库存较大的国家为阿根廷，巴西，美国，其期末库存量分别为世界总库存量的33%，29%和27%。我国大豆库存自04/05年度开始逐步减少，至06/07年度预计为3433千吨，占世界总量的5.5%。

　　2. 美国情况

　　据美国农业部的预计，今年美国大豆种植面积较上一年有所减少。受小麦库存量减少和生物能源热影响，美国会增加小麦和玉米的种植面积，从而挤占了大豆的种植面积。USDA3月将小麦种植面积锁定在4450.5万英亩，高于2006年的4057.5万英亩；玉米种植面积9054.4万英亩，高于06年的7832.7万英亩。其5月的数据显示大豆播种面积为66.1百万英亩，而06年为74.6百万英亩。加上天气不利的因素，美国大豆产量07/08年度会有所下降。历史数据显示美国平均大豆产量为每英亩41.5蒲式耳，而去年平均水平为每英亩42.7蒲式耳。预计07/08年度产量2745百万蒲式耳，较本年度减少443百万蒲式耳(约14%)。而接下来的08/09年度产量将继续减少，预计减少283百万蒲式耳。

　　相对于美豆产量的减少，其国内压榨需求预计小幅增长20百万蒲式耳至1790百万蒲式耳。

　　虽然07/08年度美大豆产量减少的的同时需求会有所增加，但美国农业部目前尚无减少出口的打算。07/08年大豆出口计划为1080百万蒲式耳，等同于06/07年的水平。但是到了07年12月，大豆库存因该较06年12月下降明显，到那时出口量会相应放缓。美国大豆期末库存的紧张情况也会增加南美大豆的竞争力。

　　至此，美豆07/08年度库存预计为320百万蒲式耳，而06/07年为610百万蒲式耳。如此鲜明的差异将会导致07/08年度末美豆价格的上涨，预计到那时美豆价格为每蒲式耳6.50至7.50美元，而今年均价为每蒲式耳6.30美元。

　　3. 南美情况

　　与巴西和阿根廷相同，较小些的南美大豆主产国也实现了农作物大丰收。在巴拉圭，良好的天气状况加之大豆种植面积18%的提高，使得其产量有望从去年的3.6百万吨提高到6百万吨，所以巴拉圭大豆出口从去年的2.5百万吨提高到今年预计的3.8百万吨是完全有可能出现的。

　　更小的产地乌拉圭的大豆产量有望从去年的60万吨增加到今年的75万吨。虽然3月底的时候乌拉圭部分地区饱受暴雨之害，其全国范围内的谷物产量似乎没有受到多大的损失，仍有望保持大丰收。而且其国大豆产量的90%将被用于出口，也会对国际大豆供应起到积极作用。

　　相反，玻利维亚的大豆产量受到该国1月洪水的影响比较大，加之其大豆种植面积减少，玻利维亚06/07年度大豆产量估计只有1.8百万吨，而不是之前估计的2.15百万吨。好在南美其它地区大豆丰收势头不改，玻利维亚的减产情况不会威胁到南美乃至全球的大豆供应。

　　4.中国情况

　　聚焦我国大豆产需情况，我国大豆产量虽居全球第四，但大量的需求使我国不得不依靠进口才能保证供应充足。近年来我国大豆存在着种植成本高，收益相对较小的现状，这也是抑制我国豆农种植热情，造成本年度我国大豆种植面积减少的主要原因。反之，由于生物能源热的带动，玉米价格居高不下，在促进玉米种植面积扩大的同时，必然挤占大豆的种植面积。中国政府已尽力限制玉米的工业用途，并倡导用高粱，甘薯等替代玉米，但收效甚微。玉米价格比去年上涨约20%。从07年初到07年6月初增长了几乎30%。

　　以截至07年5月的预测数据为例，我国大豆产量16200千吨，但压榨量36700千吨，为产量的2倍以上。加之压榨以外的需求6067千吨，我国需进口30000千吨才能满足自身的需要。美国和南美地区为我国大豆进口的主要供应方。

　　美国农业部虽无大量减少大豆出口总量的打算，06/07年度对中国的大豆出口计划却从31百万吨降低到了30百万吨，减幅约3%。因为5月的对中国大豆压榨需求的预计值比四月份的预计值减少了0.8百万吨，减幅约2%。由于美国农业部对本年度该国豆粕出口量存在增长4%(至29百万吨)的预计，此举(计划对中国大豆出口量降低)也在侧面刺激我国增加豆粕进口量，从而达成美国农业部增加豆粕出口的预期。

　　南半球和北半球的大豆种植，收获期不同。每年5月既是南半球大豆的上市期也是北半球大豆开始种植的时期。国内企业一般都选择在每年的10月份开始大量进口美国大豆，而在次年5月开始进口南美大豆。以04/05年度的数据为例，8月至11月间南美大豆比美国大豆价格平均高12元/吨；而4，5月份南美大豆比美国大豆便宜95元/吨。

　　综合目前我国大豆供需信息，06/07年度我国大豆供应主要依靠进口来支持。就进口结构来说，南美大豆将挤占部分美国大豆的份额。截至发稿日止，南美大豆正处于主要供应期，其价格变动对国内大豆价格的影响将会高于美豆价格变化所造成的影响。再加上我国未来的人民币升值压力，进口大豆价格有望进一步降低。

　　5.生物能源热的冲击

　　近年来石油价格上涨和环境日益恶化的压力，造成很多国家对生物能源的渴望。可以预见，未来若干年内，生物燃料将替代传统燃料成为人们日常生活的主要组成部分。

　　生物炼油厂脱颖而出。现代化、高度一体化的石油炼油厂是50多年来发展的结果，而据预测，发展生物炼油厂不需要50年。生物炼油厂的概念已超越了生产单一燃料的概念，即从大豆油生产生物柴油(欧洲正在快速增长)或从谷物(主要是玉米)生产生物乙醇(美国正在快速增长)。

　　与目前通用的燃料相比，生物乙醇具有价格便宜，成本低，污染小的优点，最主要的是，它是可再生能源。生物乙醇可以从植物中提炼而来，如玉米、糖和甜菜等，还可以从生物废物中提取，如废旧木材等。因此，如果这种能源能够普及开来，那么世界能源紧张形势将会大大改观。而且生物乙醇燃料的二氧化碳排放非常小，而二氧化碳又是温室效应的罪魁祸首，因此普及生物乙醇为主要燃料的交通工具，对环境保护具有非常重要的意义。

　　巴西是世界上领先的生物燃料生产国，中油网信息显示：其甘蔗作物的一半用于生产该国非柴油运输燃料。在美国，谷物作物的15%用于生产非柴油运输燃料。据估算，巴西和美国现生产的乙醇已低于目前的汽油成本。

　　世界瞭望学会称，采用新技术后，在今后25年内生物燃料可望占美国运输燃料的37%，如果汽车燃料经济性翻一番，则占运输混料比例可提高到75%；欧盟使用生物燃料也可望替代20%-30%的石油。　　　

　　福特汽车为欧洲市场开发的新一代福克斯C-MAX多用燃料车采用85%的生物乙醇和15%的汽油的混合物作为其燃料，可以降低70%的二氧化碳排量，而且价格与普通汽油车基本持平，已得到欧洲一些国家的重视，瑞典政府还制定了额外的税收优惠政策来鼓励民众购买新型燃料车。

　　中央电视台6月8日的新闻中提到了英国的生物乙醇燃料火车。该消息称，英国维珍(Virgin)公司已于日内开始了以生物乙醇作为燃料的火车的试运行。如试运行取得成功，维珍公司将逐步将其旗下拥有的其它火车也改为生物乙醇燃料车。

　　我国以玉米为主原料制造生物乙醇目前尚无法普及，主要是基于对我国庞大人口数量吃饭问题的担忧。一些粮食大省正在进行类似项目的试点，如黑龙江，吉林，辽宁，河南，安徽等地。但是由于我国人口数量和耕地数量的严重失衡，国家无法放开对生物乙醇生产的限制。

　　07年5月29日国务院办公厅通知：严格控制玉米深加工盲目发展。各地要停止新建，扩建玉米深加工项目，并对在建项目进行全面清理。美国是玉米最大生产国，农场主种植规模一般都达几万亩。玉米成本低，燃料乙醇在美国就有生存空间。另外美国人均耕地多，发展燃料乙醇不会影响粮食安全。但是中国不行，中国人均耕地面积只有1.4亩，种粮供人吃饭尚不富裕，再拿出一部分来提供生物能源是行不通的，这一点几十年内难以改变。今后燃料乙醇生产应转为以甜高粱等非粮作物为原料，特别是适宜在盐碱地，荒地等劣质地和气候干旱地区种植的甜高粱。但有一个原则是：不能与农作物争耕地。

　　但是，我国一国的情况毕竟无法逆转全球对生物能源的渴求，用豆油生产生物柴油和用玉米提炼生物乙醇在全球范围内将会是一个长期趋势，农产品价格长期攀升是必然趋势。

　　6.结论

　　综上所述，全球对大豆等农作物的需求呈逐年上升趋势，这与原油价格攀升和生物能源热的兴起密不可分。美国和南美地区大豆主产区的产量变动有可能改变全球大豆出口的数量分配，即南美大豆部分的替代美国大豆。从我国的情况来看，种植面积缩水将使大豆需求更多的依赖于进口。相对于美国的出口量可能降低，南美大豆将扩大对我国大豆价格的影响。

　　对相关投资者来说，目前所处的时期正是我国大量进口南美大豆的阶段。虽然我国本土生产的大豆远远无法弥补需求缺口，南美大豆的大丰收和充足供应无疑会对国内大豆价格造成一定打压。再加上人民币价值的持续走高，我国总体大豆供应本年度因该比较充足，但不排除短期利多因素哄抬豆价的现象发生。

　　在天气因素的影响上，对南美天气来说，目前关注其港口天气状况，是否影响大豆装船运输等情况显然比关注主产地天气更为重要，因为其本年度生产已经完成，现在影响南美豆价的主要因素是保存与运输状况。对美国天气来说，大豆种植刚刚结束，其主产地天气状况将直接影响投资者对于本年度大豆产量和价格的预期。如前一段时间美豆价格的走高就是源于美豆主产区干旱所引起的投资者的担忧。

　　最后笔者要提醒投资者分别对待影响大豆价格的长短期因素：如生物能源热所造成的长期利多，和人民币升值造成的中期利空，以及目前南美大豆大量上市造成的短期利空。适时调整关注焦点：如4，5月份关注南美情况，8到11月关注美豆情况，乃至当人民币不再持续升值时，调整自己的操作策略。

　　备注：

　　1.每年度为9月至次年8月，如06/07年度为06年9月至07年8月。

　　2.06/07年数据为统计预测值

　　3.本文中所有图表的欧盟27国06/07年4月数据为缺省，而不是零。

　　鲁正期货：张亚楠