指数出现反弹 为股指期货期现套利最佳机会

　　

0706合约基差走势0706合约基差、价差走势□中诚期货供稿

　　价格运行

　　6月4日到6月8日，

股票市场在这一周中出现大幅震荡。由于财政部在之前一周发出公告提高股票交易印花税，整个股市应声下落，6月4日市场继续大跌（沪深300指数下跌将近300点）。此后，由于管理层从多方面发出声音表示市场不具备深跌的因素，从而使市场信心有所恢复，重新走出颓势。截止到上周五收盘，指数基本回到6月1日收盘价水平附近。

　　期货市场方面，由于这一周中仅仅周一跌幅较深，其它时间都呈反弹趋势，因此并没有出现我们期望的反向基差；而且正好相反，基差的整体水平较之之前一周反而有所上升。我们认为期货市场的反应更为理性，因为从短期来看，监管层再次发布这样实质性利空消息的可能性几乎为0，因此虽然在公布日之后的几天内市场持续大跌，但之后市场必定反弹。从目前行情来看，市场确实又有单边上扬的趋势，因此估计远期合约基差仍然会有所升高。

　　交易机会

　　期现套利方面，0706合约目前基差水平维持在100多点，剩余5个交易日，因此仍然具有一定的套利空间。但是考虑到目前现货市场有重新回归单边市的可能，因此预计这笔套利头寸又可能会持有到期才能结束。上次建议建立的套利头寸，虽然在这一周能够结束的机会不多，但是仍然可以结束。而且由于上周一基差水平在450点，并且只有10个交易日剩余，因此是非常好的建仓机会。另外，在监管层公布了实质性利空后，这样的基差水平仍然较前一个交易日有较大幅度提高，因此是非常值得尝试的一次套利机会。

　　(陈东坡)

　　数据统计

　　时间2007-6-8沪深300指数/50ETF1370.18

　　沪深300指数3837.87

　　50ETF价格2.801

　　名称实际价格理论价格剩余时间与沪深300与50ETF

　　（天）指数基差基差

　　IF07074302.63850.442464.73553.41

　　IF07063883.23840.0745.33134.01

　　名称成交量持仓量建议套利有无套利机会溢价水平

　　比例（与50ETF套利）

　　IF0707952058801338.52有452.2

　　IF07069870283201338.52有118.7

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