冲高回落 中国消费仍然是市场担心的问题

　　本周金属市场普遍冲高回落，伦铜未能突破上月形成的头部区间下沿7650一线的压力，期价短暂测试后转为回落，到周五沪铜收盘为止低至7300。日线图上看期价反弹结束，连续小阴线下行，弱势明显，将重新测试7000-7200一线支撑力度，周线图上看期价冲高回落，将上周涨幅全部抹去，有下跌中继可能，7200存在一定支撑，如果突破这一线，则期价将向进一步向6800一线寻找支撑。目前日线和周线摆动指标也支持价格的继续回落。库存方面，伦敦铜库存继续下降，到周四已经降到12.2万吨左右，但现货升水随着价格回落而收敛，从周初的100元下跌到75元，挤仓力度放缓。沪铜本周现货压力再现，期价在67000一线时现货贴水扩大到600元以上，与8月期价贴水扩大到1800元。随着本周后半段期价的回落贴水略有缩小，但还未到支撑区，周五公布的上海库存减少1300余吨，但周五期价反而继续下跌，未理会库存下降，可能与本周公开报道江铜将加大现货投放力度，由之前的每天100吨提高到每天1000吨，市场预期现货将继续下跌有关。比价方面，沪铜比价最高达到8.9左右，目前转升为跌，周五跌到8.8以下，未能回升到进口水平，说明国内仍然处于消化库存阶段，近期还不会回到国际市场采购。而国内低比价已经引发猜疑，担心不能进口的铜将转口流入亚洲仓库，导致伦敦库存增加，近几日亚洲仓库确有少量的库存增加，但是否形成大规模流入还需观察，而从铜价在库存大幅下降的情况下走弱看，这种担心确有市场。除了伦敦库存的持续下降外，本周还频频出现新的罢工威胁，其中墨西哥集团旗下9个矿山威胁罢工，但周四报道将罢工推迟至15号，显示谈判松动迹象，另外智利也出现多家矿山工会威胁罢工，但由于是一些协助性的外包工，预估对生产没有大的影响，因此市场反映平淡。总的来说，库存下降和罢工威胁未能推动价格上行，而对于中国消费的担心仍然是市场关注的焦点。沪铜方面随着价格的下跌现货相对滞跌，但还不足以产生支持，笔者预计本月中国进口量将有明显减少，因此江铜加大放货量应该只能基本弥补进口减少的部分，但国内消化库存的速度将明显减慢，铜价短时间内还有回落要求。另外，从时间因素考虑，由于进入7月以后消费将会明显减少，而期价将会提前做出反映，因此今后几周现货压力可能会逐步增加，期价在本次反弹结束后将可能转向淡季的下跌。技术上看，伦铜短线弱势明显，下周期价将再次测试7千一线支撑，如果库存继续减少并配合罢工方面的一些消息，期价在此还会有所反复，但整体将转入震荡走跌的局面。沪铜在6万一线存在较为明显的现货支撑，期价可能回到62000-60000一线震荡。操作上，期价回落的过程中将较为震荡，短空操作，关注62000一线支撑。

　　伦锌完全跟随伦铜走势，本周也呈冲高回落之势，而从持仓看，短暂的增仓上行后迅速减仓下跌，显示仍然缺乏稳定的做多力量，尽管库存每天持续流出，已经下降到近7万吨的低水平，并且注销仓单比率仍保持在12%的较高水平，暗示库存将进一步下降，现货升水也未能维持稳定，本周在20美元左右波动且随着价格的下跌而回落。沪锌对伦锌跟跌不跟涨，期价本周被压制在31000以下窄幅波动，周五7月期价跌破3万水准，呈现下一个台阶运行的格局。沪锌库存本周增加4千吨，也体现出现货压力沉重。由于伦锌毕竟处于库存的历史低位，并且不足三天之用，极端低库存将会对价格在低位时带来支撑，因此不建议过分看空锌价。技术上看，伦锌回到上周低点附近，期价将再次测试3540一线支撑，而沪锌在跌破3万之后可能转为29000-30000的波动，由于目前期价已经再次跌至现货价，期价将有望得到现货支撑，下周走势可能将围绕低点反复震荡，等待选择方面。操作上看，期价的持续下跌与库存的持续下降相矛盾，不易形成趋势性行情，而技术上下档面临支撑，建议依托技术支撑短线交易为主，中线方面暂不明朗。

　　伦铝在较重的现货压力下期价缓步下跌，目前已经确认2800的压力，转为下档2700-2800的区间，由于现货贴水高达40美元以上，期价难以展开明显方向。而沪铝本周现货紧张加剧，现货对8月维持着800元左右的高升水，期价在补水要求下维持稳定，但本周上海库存转为小幅增加，说明高升水开始吸引库存，下周现货紧张或会有所缓解，但期价仍主要受到补水作用拉动。仍然缺乏操作空间，保持观望。

　　邓宏