金瑞期货：进入天气市行情 6月大豆高位震荡

　　文华财经(编辑 邱巾)--近些交易日，CBOT大豆市场在长期基本面利好、投机买盘积极的影响下，看多氛围浓厚，对天气的担忧直接推动着期价呈现破位性上行，短期内这种强势特征仍将延续。但是我们认为，投资者在积极看涨未来大豆价格的同时，也需要警惕的是，目前期价连续的上涨已经对天气建立了大量的升水，未来一段时间的天气能否对这部分升水进行巩固，是行情的关键。如果6月份的天气不出现问题，那么我们认为期价即使突破了820美分也有可能在850美分遇阻回落，6月份的行情可能以高位震荡为主。

　　历年的6、7、8三个月份时间段，农产品行情都呈现显著的天气市特征，波动幅度加剧。美豆07/08年度的播种面积在上一年度的基础上大幅减少，这一点已经成为事实，而强劲的需求前景使得交易商对美国大豆下一年度库存出现紧缩的预期加强，大量的新钱涌入推高豆价。与此同时，由于巴西雷亚尔对美元持续走强，大豆现价必须保持坚挺才会吸引南美豆农扩大下一年度新豆种植面积，市场对这一点的炒作与去年9月份玉米的行情有类似之处，目前市场正在试图灌输的观点是，未来几个月豆价要涨到什么程度才可能吸引南美豆农扩大足够的种植面积，就好像美玉米期价维持上涨直至美国内玉米播种面积扩大为止。在这些对远期大豆价格看好的预期下，CBOT大豆的价格强势的特征将会继续维持。

　　但我们应保持清醒的是，目前投机性因素是大豆期价上涨关键力量，随着投机基金增持多单，CBOT大豆期货总持仓量也在稳步创出新高，表明仍有新资金在源源流入大豆市场。但另外一方面，投机基金当前大豆净多比例已经处于历史最高水平，除非有进一步的天气配合，否则我们认为基金减持净多的要求也在进一步加强。同时，目前时间处于6月份，未来天气对美豆单产的影响还有太多的不确定性，而期价已经在投机资金的推动下，对天气建立了大量的升水，而一旦天气对这种升水无法巩固，不排除市场有对这部分升水大幅回吐的可能，这种现象在2005年的大豆市场曾经出现，虽然如今整个市场的氛围已经发生了大的转变，但投资者在看涨远期大豆的同时，保持一定的警惕也是非常必要的。

　　国内大豆市场明显表现为多头信心明显不足，虽然5月份连豆盘面受CBOT大豆提振鼓舞，重新站回3200上方。但在随后的大多数时间内，尽管CBOT大豆期价一路升至800美分位置，国内投资 者却并未如愿的看到行情的迅速拉升，连豆的价格更多的表现出宽幅震荡，重心小幅上移的态势。从主力多头5月末期的交易状况看，多头在价格冲高的过程中减仓非常明显，说明国内大豆市场多头对拉高价格的信心明显不足，只是豆油价格的持续走高给大豆较强的心理支撑，但一旦这种支撑减弱，市场的恐慌心理容易导致价格的大幅回落，5月29、30两日大豆市场急速下跌就是国内投资者心态的一种反应。

　　国内大豆的走势更多的还是要依赖于CBOT大豆的走势，如果CBOT大豆6月份出现回落、整体维持高位盘整行情的话，国内大豆更多可能在3100-3280的区域内运行，只有等到7月份之后，美国的天气如果出现显著不利，国内大豆市场的主多力量才有可能真正形成，带动期货价格实现突破性上扬。

　　金瑞期货 詹志红 朱彦忠