长城伟业：豆油期货价格进一步拓展上行空间

　　● 刘幸华

　　本周初以来，大连豆油期价强劲上扬，掀起了新一波涨势，其中大连豆油主力709合约期价向上一举突破了前周形成的收敛三角形态，创下了合约新高7998元/吨，且仓增量增，成交活跃，豆油再度成为了豆类市场的领头羊。

　　豆油期价的强劲主要得益于全球市场植物油价格坚挺的带动，其中CBOT豆油期价在周二创下23年来的新高，马来西亚棕榈油价格也达到2000年以来的新高。上市油脂品种的全球各期货交易所成交火爆，持仓量和成交量皆大幅增加。预计在国际原油价格高企、生物柴油产业快速发展的背景下，豆油的消费需求有很大的增长潜力，豆油期价将维持高位波动，且具有进一步拓展上行空间的动能。

　　首先，全球生物柴油产业快速发展，拉动植物油消费增长。由于生物柴油主要以豆油、棕榈油和菜籽油等油脂作为生产原料，生物柴油的发展令植物油的工业消费需求潜力大增。有资料显示，2006/2007年度全球植物油的工业消费量预计达到2100万吨，从2000年以来每年的增幅达到16%，其中豆油工业消费占豆油总消费量近6%，且每年都呈现快速增长态势。.

　　其次，棕榈油价格大幅上扬，带动豆油价格走高。由于马来西亚棕榈油出口报价的提升，国内进口棕榈油港口报价也大幅上涨，6月6日国内天津港、张家港、厦门港以及广州港的棕榈油报价已经超过8100元/吨，最高达到了8200元/吨，比两个月以前上涨了1000元/吨以上。随着天气渐热，国内棕榈油的消费将会逐渐增加，对棕榈油的价格有支撑作用。由于棕榈油相对豆油的饱和脂肪酸含量比较高，太高的饱和脂肪酸含量使得棕榈油的健康性不及豆油，因此，棕榈油价格优势的降低将有可能使得人们更愿意购买豆油来替代棕榈油。市场对豆油消费的增加将会进一步提升豆油价格继续强劲。

　　第三、CBOT大豆期价强劲走高，且CBOT大豆707合约期价站稳800美分/蒲式耳，突破了阻力位820美分/蒲式耳，使得我国进口大豆成本上升，压榨豆油的销售价格亦相应提高。基金在过去一个月大幅增加在CBOT豆油和大豆上的多头部位，基金在豆油上的净多达到了75001手，大豆的净多则达到了124098手，这均支撑豆类行情维持高位波动。

　　第四，豆粕库存较高，可能影响后期豆油产量。由于国内家畜、家禽存栏总量偏低，豆粕消费需求相对滞缓，油厂豆粕销售不快，库存偏高。目前，豆油价格维持高位运行，豆粕价格相对较低，使得豆油和豆粕之间的比价再次回到历史高位。通过对近几年豆油和豆粕之间的比价关系可以看出，四级豆油和豆粕的比价一般在2—3之间。而目前两者比价已经接近3.5，较高的比价关系将可能使得市场发挥调节功能使其恢复正常比价，同时油厂在豆油价格相对较高的引导下继续正常开榨豆油，但是较高的豆粕库存将可能影响到后期豆油的产量，预期近期内豆油价格将继续维持高位水平。

　　综上所述，大连豆油期价在国际植物油价格大幅上涨以及国内大豆进口成本提高的背景下，仍将维持高位运行态势，加上投机资金持续进入豆油品种和买盘活跃，后期其将进一步拓展上行空间。