倍特期货：库存推动价格上涨

　　文华财经（编辑 何丽丽）--伦敦市场在库存推动下继续走高，其中伦铜库存大降3千多吨，加是墨西哥集团旗下九家矿厂预定于10日举行罢工的消息刺激，期价上涨收于7610美元，现货升水扩大到100美元，反弹行情继续。伦锌上涨收于3820美元，持仓继续增加4千多手，成交保持活跃，令人注目的是现货升水扩大到37美元，现货由平水到升水37美元只不过两天时间，说明极端低库存的作用开始显现，将对价格走势发生明显影响，而注销仓单还在增加，注销仓单比达12.6%，显示库存还将继续下降。由于目前中国锌无法出口，伦敦锌库存下降也符合市场预期。伦铝跟随上涨，期价收于2818美元，而持仓大减1.4万手，将前日增仓全部减掉，交易者短线思路明显，库存尽管小减1600吨，但现货跟不上远月的上涨步伐，现货贴水扩大到42美元，令我们对价格向上走的力度保持怀疑。

　　基本面，昨日公布了美国４月工厂订单，仅为增长0.3%，大大低于３月水平，也低于市场预期，不过保持了工业生产恢复增长的趋势。而道指继续创出新高，说明金融市场对经济增长的信心，昨日美元大跌和原油大涨也给商品市场带来整体利多氛围。就金属而言，笔者认为铜方面，伦敦市场在看到中国库存下降后重新开始炒作中国需求，加上伦敦市场本身铜供应紧张，快速拉升的现货升水令挤仓意图明显，铜价还有上涨空间。

墨西哥集团出现罢工威胁是新的因素，目前智利仍存在劳资谈判的不确定性，但由于智利劳资纠纷往往能够得到较快的解决，对市场影响不大，而墨西哥集团去年的罢工曾经持续了近３个月，因此市场对此明显更为紧张，可能短期内加剧利多势头。但国内市场其实并不象外界那种非此即彼的情况，从上海库存仍保持在9万吨和这两天现货贴水重新扩大看，国内现货供应并不紧张，随着价格的上涨，原先高价进口的铜开始逐步卖出，而高库存说明国内现货消化完还需要较长的时间，尽管目前还处于旺季，但如果现货涨的过高，又会抑制消费购买。因此，笔者坚持将目前的行情定义为反弹性质。今日沪铜早盘走势犹豫，现货贴水略微扩大到550元，与８月价差几乎达到1800元，说明国内现货压力仍然较大。午盘后伦铜电子盘开始发力，沪铜被迫追涨，但比价仍然落后，说明沪铜可能随着价格回升而跟涨乏力。操作上，沪铜多单继续，但不建议过分乐观而追高加仓，反弹压力68000－70000,关注这一线沪铜表现。

　　伦锌开始受到历史低库存的支撑，连续的增仓上行令我们对上涨的预期增加，从技术图形上看，锌突破3800后下一压力位在4千。沪锌表现差强人意，今日较前两日几乎没有上涨，比价下降到8.0左右，７月紧贴现货，远月上涨后价差继续拉大，反映出现货压力较大，但笔者认为随着伦锌的上涨，国内现货价格会缓慢跟涨。技术图形上看，期价在3万一线反复，低点逐步抬高，短期均线逐步走平向上，期价仍有上行动力。操作上多头继续，伦锌技术目标位在4千美元，沪锌32000压力较重，加上价差不支持，我们谨慎将反弹目标定在此处。

　　（倍特分析师：邓宏）