股市大跌折射避险工具需求

　　证券时报记者陆星兆

　　自5月30日以来，国内股市在题材、概念股领跌的带动下，短短几个交易日内大幅下挫。而昨日，以工商银行、中国石化、万科为代表大盘蓝筹股，终于在市场的一片恐慌之中出现大面积的补跌行情，由此大盘加速跳水。对于当前急剧爆发的系统风险，专家指出，除呼吁有关机构和普通投资者保持理智以外，市场完善自身结构建设乃当务之急。

　　“市场需要一个稳压器。由于缺乏做空机制，财富效应只能靠单边做多实现，更是增加了

股票市场的上涨刚性，导致风险不断积聚。而现在股票又遭遇连续的恐慌性下跌，投资者面对流动性丧失，如何对冲掉风险，这是稳定市场的关键。”专家表示。

　　就个股如何规避风险而言，目前我国上海、深圳两大证券交易所有权证品种交易，对相应的正股价格发现和规避风险都起到一定的积极作用。据统计，今年以来，部分深度价内的认购权证都处于折价状态，说明相对应的正股价格已经偏离其均衡价格。而在财政部公布交易印花税调整后，5月30日，大部分的认沽权证都出现较大幅度的上涨，这一方面说明资金流向偏向于免收印花税的权证方面，同时也说明投资者避险需求的急剧增长。但专家指出，目前国内尚未推出备兑权证，且市场规模尚小，当大盘整体暴涨、暴跌时候，部分认沽权证有可能出现过度的表现。　　而对于处于准备当中的沪深300股票指数期货，监管部门本着“高标准、严要求”的思路，在准备好的情况下择机推出。市场人士普遍认为，由于股指期货市场参与者众多，其在规避系统性风险方面更有优势，本次大盘下跌正好为股指期货腾出了空间。

　　“相对于权证，股指期货有助于整个市场的稳定。但期货本身交易机制特殊，及合约设计较大，一般中小散户并不适合参与，而机构投资者则可以利用它解决市场流动性问题，这足以使市场趋于稳定。”

　　昨日，上证综指下跌330点，跌幅多达8.26%，深圳成指下跌964点，跌幅7.76%，沪深300指数下跌292点，跌幅7.69%。沪深A股中仅有31家上涨，近1500家出现下跌，而其中不少个股甚至已经连续4个跌停。

　　根据海外成熟市场经验，发展衍生品市场是必经之路。据了解，近几十年来国际金融衍生品交易量屡创新高，市场规模不断扩大，国际金融体系目前已形成货币市场、

资本市场和金融衍生品市场三分天下的格局，其中股票类期货及期权的成交量又占具衍生品市场中近七成的份额。目前，我国正计划推出备兑权证、股指期货等金融衍生产品。