小麦市场大幅回落蓄势 强麦期价终将转弱走强

　　本周(5月28日至6月1日)，郑州强麦未能延续前两周的反弹走势，期价大幅回落至反弹行情的起点附近，主力WS709周开盘1819元/吨、最高1826元/吨、最低1759元/吨、收盘1771元/吨，期价较上周收盘大幅下挫42点，成交萎缩，持仓略减，此前构筑“双底”的努力宣告失败，但底部支撑1740~1750一线亦再次经受住了考验。笔者认为，数次经受考验的该支撑将仍在较长一段时间内发挥作用。强麦构筑中长期底部的行情仍将延续。

　　目前，新麦减产的预期与收获的季节性压力同时作用于市场，从本周四进行的最低保护价收购小麦拍卖情况看：两主产区山东、河南成交比率或继续维持高位、或较上周有较大提高，其中，山东的成交率达到近82%，继续维持较高成交率，河南的成交比率由上周的20%左右大幅攀升至近37%，表明小麦现货市场的需求有转强迹象，虽然拍卖成交价格未见明显提高，但笔者在此前行情评论中已多次谈到，就大宗小麦的现货成交价格来说，已经逼近其收购成本，其价格的下跌空间已经封闭，上涨只是时间问题。今年小麦托市收购政策将继续执行，并且范围将有所扩大，这意味着：纵然是小麦减产的市场预期不能成为现实，新麦的收购成本亦将不会低于去年，笔者始终认为，收购成本应是商品价格下跌的底限，更何况我国小麦供求只是紧张平衡，而优质强筋小麦尚需从国外进口补充。

　　从CBOT小麦期货价格走势看，本周再创合约新高，连续0707合约开盘497美分/蒲式耳、最高530.5美分/蒲式耳、最低488.5美分/蒲式耳、收盘520.75美分/蒲式耳、在上周大幅上涨近30美分的情况下，本周再涨近20美分，虽然未能维持在合约高点收盘，但足以表明市场对于未来小麦供应将趋于紧张的担忧绝非杞人忧天。CBOT小麦期价的走高也意味着优质强筋小麦的进口成本提高，对于强麦期价的利多影响将是不言而喻的。

　　考查小麦、玉米期价之比，或许可以帮助我们从另一个角度认识强麦期价在市场中所处的地位，按周五收盘价计算，CBOT小麦、玉米的期货价格之比为1.2567:1(以连续合约价计算)，而同期我国期货市场的同一比例为1.0649:1(以郑强麦709与连玉米709合约价计算)，对比以上比例、结合美国玉米需求量最大(尤其是乙醇生产用)、及我国进口小麦、出口玉米的市场状况，不难得出强麦期价尚有上行空间的结论。

　　本周强麦709虽然期价大幅下挫42点之多，但相对于连玉米、连大豆的同期合约资金大批量撤离、转移来说，其主力合约地位得以维持，成交依然平稳，周末持仓反而略有增加，实属难能可贵，期价收盘终于艰难站上1770一线，虽略显“悲壮”，但至少表明：底部有较强的承接力量，原主力多头亦未放弃抵抗。

　　结合以上分析，笔者认为：就强麦709合约来说，1740~1750一线支撑将长期有效，期价终将转弱走强，建议投资者依托底部支撑建立中长线多头持仓，假以时日，当有厚报。

　　一家之言，仅供参考。

　　鲁证期货 赵磊