鲁证期货：郑糖五月行情跌宕起伏 六月蓄势待发

　　文华财经（编辑 王亚男）--五月行情综述：

　　本月的郑糖行情可以说是跌宕起伏、扣人心弦，虽然很多市场人士期盼的“红五月”行情并没有出现，但探底回升的走势还是给投资者对六月份的行情多了一份遐想。

　　五一长假之后的第一天，受美糖上扬的激励，国内郑糖也是高开高走，形势喜人。在随后的一周里，郑糖价格震荡走高，投资者都乐观的认为前期双底形态已经确立，后市将展开一波上扬行情。但是就在市场多头欢欣鼓舞的时候，5月15日国际糖业组织（ISO）在其发布的月度报告中认为，虽然06-07制糖年全球食糖供给大量过剩还没有对目前的国际食糖市场完全产生影响，但随着时间的推进，供给大量过剩将对国际糖市产生进一步的压力，尤其是未来数月巴西中-南部地区的生产进入高峰期之际。估计06-07制糖年全球的食糖供给过剩量将达到900万吨的水平。不仅如此，07-08制糖年全球食糖市场的供给也可能会出现过剩，国际糖市将因此继续在压力之下运行。消息一出，美糖应声而落，当日暴跌0.46美分，郑糖709也在5月16也大跌67点。在接下来的一周里，郑糖继续下探，并且跌破了半年以来的低点，形式已是岌岌可危。就在市场人气极度悲观，现货压力接踵而来的时候，美糖却给投资者开了一个不大不小的玩笑。经过连续三天横盘后，美糖突然拔地而起，一举收复了前期失地，而国内的压力也得到了缓解，特别是郑糖801在价格被低估的情况下，连续增仓上扬，迅速成为郑糖的领头羊。

　　本周一郑糖801继续高开高走的行情，并在图形上留下了27个点的跳空缺口。但是在周三由于国内股市出现了大幅暴跌行情，导致国内期市也是跌声一片，郑糖正好借此机会回补了周三的跳空缺口。随后两个交易日，郑糖在利好传闻的影响下，反身上扬，大有挑战前期高点之势。

　　五月份现货走势也是岌岌可危，市场里普遍蔓延着悲观的市场气氛。月初市场还在预期夏季消费旺季的到来能否提振低迷的的现货销售，而郑糖走势也给现货商带来了一丝希望。但是在国际糖业组织（ISO）发布的其月度报告之后，对本就低迷的现货市场犹如当头一棒，脆弱的市场信心在受重创，生产商已经彻底失去了信心，降价尽快销售成为普遍的想法，而销售商的观望气氛则更加浓厚，现货价很快就跌破3600的广西地方收储的保护价。就在市场担心现货价格可能很快就要考验3500的国储收购价时，5月24日广西省政府下发《关于认真落实广西地方食糖收储计划的通知》，明确3600的地方收储政策不会改变，这也给市场的经销商吃下了一颗定心丸。随后的一周现货市场终于止跌起稳，而且销量和电话询价的人明显增多，各批发市场也出现主动买盘，价格开始回升。

　　五月美糖的走势可以说是“败也萧何、成也萧何”。长假期间美糖开始探底反弹、震荡上扬，基金的入市做多对期价起到了很大的支撑作用。第二周由于召开国际食糖周会议，美糖走出横盘整理的格局，但价格似乎已经从前期的跌势中起稳。但是就在市场认为美糖筑底成功的时候，ISO报告使美糖走出近期少有暴跌行情，当日重挫0.46美分，跌幅高达5%，而基金多头杀跌盘成为下跌的主要力量，同时被投资者寄予厚望的9美分的支撑也被轻松击破，并且创出了两年的新低。就在市场一片恐慌中，美糖却连续三个交易日横盘整理，并未再创新低。5月21日，美糖突然反身向上，在随后的几个交易日里，期价不但再次越过9美分的压力位，而且一度冲过9.3美分的前期高点。在本周的交易时间里，美糖虽然出现了振荡的走势，但强势特征依然比较明显。从美盘的这波反弹行情看，基金仍然成为了行情的主导，在其空头回补买盘推动下才市场得以迅速走出反转的行情，可以说基金是目前真正能左右美糖行情的源动力。

　　截至2007年5月29日当周NYBOT原糖期货交易商持仓补充报告：

　　非商业头寸 商业头寸 指数交易商

　　多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头

　　总持仓：973,398

　　120,235 116,154 182,603 334,697 551,892 242,158 48,349

　　较2007年5月22日报告变化情况（持仓量变化：31，529）

　　7,726 -14,958 6,392 5,277 38,383 2,805 4,521

　　从本周持仓情况看，基金再继续平空反多，而且目前应经成为净多头，而指数基金变化不大，仍然持有大量的多单，所以从美糖持仓看，市场向上的动能已经比较充足。

　　行情分析及后市操作：

　　回顾整个五月份的行情，市场在多重利空的打压下，并且在最危急的时候却能及时的转危为安，这表明市场的多空能量已经在悄悄的发生变化。从空方角度来看，市场做空存在以下几个理由：

　　1. 国内高产量、高库存的压力。据预测本年度国内食糖总产量可能达到1207万吨。而同期销售量一般只有总销量（国产糖）的62.52％，则本年度的销糖量可能只有1107万吨，产销差距高达100万吨，要是再考虑到进口糖，那么供需的差距可能还要更大。

　　2. 巴西2006/2007榨季已全面收榨，预估整个巴西产量将达3000万吨。ISO上调06-07制糖年全球的食糖供给过剩量至900万吨的水平。

　　3. 国内低迷的市场人气及销售量。中国人向来有买涨不买跌的传统观念，在目前比较悲观的市场氛围中销售商观望心态更加浓重。

　　 我们认为，虽然以上观点每一条都会给市场造成沉重的压力，但这已经是市场早已预见的，这也是上半年郑糖一直下跌的原因。目前看，投资者对这些消息都已经在逐步的消化。而且市场上的一些利多因素也逐步显露出来：

　　1. 从广西省政府下发《关于认真落实广西地方食糖收储计划的通知》看，明确3600的地方收储政策不会改变。虽然这条政策短期对市场价格的支撑力度并不大，但这已经表明国家的一种态度，就是不希望糖价继续下跌。

　　2. 美盘止跌企稳并出现大幅反弹。国内的期货投资者这么多年似乎已经养成了一种习惯，就是唯外盘马首是瞻，应该说美盘的上涨对国内的多头人气是一个极大的鼓舞。而且从月底的基金持仓看，投机基金已经开始平空反多，指数基金继续持有大量的多头，这两股势力融合在一起，其力量是非常可怕的。期货投资者都明白一个道理，市场行情真正的发现者通常都是基金或投机者，而不是现货商。

　　3. 近期桂糖现货市场已经在3600元/吨大关止跌企稳。从五月份的行情看，桂糖3600的大关虽然几度被攻破，但是在逢低买盘的支撑下却总能化险为夷，而且在后半月现货销售也有好转的迹象，询价的人也开始增多。周五市场传闻广西五月销量在下旬提升近30多万，创单旬销量第一，全月销量可能超过50万吨。目前我们虽然还不能确认消息的可靠性，但是从昨日的郑糖盘面上已经显现出来。

　　综上所述，投资者在谨慎考虑利空的基本的同时，也应注意盘面发生的一些变化和未来市场可能会出现的一些情况。虽然大家期盼的“红五月”行情没有出现，但在经过五月份的跌宕起伏和化险为夷之后，也许六月的行情会给我们一个惊喜！

　　 （郭超）