天气炒作将会逐渐升温 强麦有望迎来上涨行情(2)

　　(二)国内形势

　　每年的春季是小麦上市比较集中的时期，市场的季节性压力较大。越来越大的出库压力仍是显而易见的；再加上国内目前市场需求比较疲软，但这些利空因素在前期被市场逐渐消化，而被市场所淡化的利多因素很快会浮出水面，强麦期价的上涨也将渐渐启动。

　　1、随着新麦上市步伐的临近，第二十五次最低收购价小麦的拍卖成交率只有29.4%，湖北的小麦拍卖成交比率最低只有7.05%，而这次山东的拍卖成交率提高的91.2%；但成交均价近期一直较为稳定，这对郑麦期价起一定的支撑作用随着新麦上市步伐的临近，市场供应方纷纷销售手中的余粮，农户售粮有所增加，今年我国仍将最低保护价收购小麦，所以各级储备小麦轮出积极，最低收购价小麦拍卖定期举行。

　　最低收购价小麦第二十五次竞价销售交易会于2007年5月24日在安徽粮食批发交易市场(河北、江苏、山东、湖北设分市场)成功举行。此次交易会计划拍卖数量为45.84万吨，共成交11.86万吨，总成交比率25.87%。其中混合麦成交9.05万吨，成交比率28%，成交均价1454元/吨；红小麦成交800吨，成交比率2.09%，成交均价1440元/吨；白小麦成交2.73万吨，成交比率28.17%，成交均价1519元/吨。

　　5月24日在河南计划销售小麦20万吨，实际成交75051吨，成交比率37.52%，最高成交价1550元/吨，最低成交价1440元/吨，成交均价1474元/吨。

　　图4 国储最低收购价小麦的几次拍卖成交率的比较图

　　图5 国储最低收购价小麦的几次拍卖成交均价的比较图

　　2、前期的倒春寒使小麦生长受影响，近期天气状况又令人担忧，预计小麦产量、质量将同比有所下降。如河南等地的干旱和干热风天气，山东地区在5月后期的大雨使小麦出现大面积倒伏等，令小麦主产区新麦产量和质量不容乐观。

　　五月中旬是我国小麦正处于产量形成的关键时期，可近日值得担忧的是部分产区天气相对不利于冬小麦的灌浆与收获，所以后市不可一味看空，今年小麦真正能否丰收还需看后期天气。

　　(1)、河南等地的干旱和干热风天气，严重影响小麦的产量和质量

　　河南省自3月以来降水普遍偏少，特别是4月中旬至5月上旬豫西和豫北没有明显降水，降水量较常年同期偏少7～10成，对当地新麦灌浆、乳熟产生了一定不利影响，据河南省防汛抗旱指挥部5月16日统计，全省受旱面积已达3500万亩，其中严重受旱面积1060万亩，同时最近河南西南部和湖北西北部均出现了重度干热风，对冬小麦充分灌浆造成一定影响。受去年暖冬及后期干旱天气的影响，今年关内相当一部分产区新麦上市时间同比有所提前，目前湖北、河南、四川部分新麦已开始收割，这期间干热风、降雨均有可能对最终单产造成不利影响。

　　(2)、山东地区在5月后期的大雨使小麦出现大面积倒伏，面积高达10万亩

　　山东地区前期小麦由于受到种植期高温、倒春寒、病虫害、及干旱的影响，小麦的根系较浅，而5月20日夜间的暴风雨并伴有冰雹，使山东济宁南半部地区出现了大面积的倒伏，具体面积还没有来得及统计，但按几位粮食部门及农业部门领导的预计要高于已经倒伏的10万亩。但实际情况还要在调查了以后才能得到证实。

　　总之，虽然近期最低收购价小麦的拍卖成交率不尽人意，但近期天气干旱严重影响新作小麦的灌浆和收获，从而将严重影响新作的产量和质量，且小麦最低收购价可能将提价等，这样的利多因素逐渐会被市场所重视。

　　三、 基金持仓情况分析

　　本周，根据cftc报告，截止5月22日这周，基金减持5070手净多单，同时增持2135手净空单，基金净多单由上周的1716手转为本周的净空单5489手。指数基金在小麦期货和期权上的净多单由上周的185194手减至本周的184336手。(合约单位：5,000蒲式耳)

　　下列图示是CBOT小麦期货市场基金多头和空头每周的变化情况、CBOT小麦期货市场基金净多变化的情况图和CBOT小麦期货净多和小麦期货收盘价的关系图。

　　图6 CBOT小麦期货市场基金净多变化的情况图(截止5 月8 日这周)

　　图7 CBOT小麦期货净多和小麦期货收盘价的关系图

　　四、 结论

　　(一)、国际

　　综合国际和美盘的情况，我们的结论是：

　　总体看来，市场由于担忧美国大平原地区的过度降雨以及乌克兰和欧洲的干旱将造成产量问题，从而使全球小麦库存预估值创新低等因素，为CBOT小麦市场提升了人气。

　　(二)、国内

　　综合国内情况，我们的结论是：

    总体来看，虽然近期最低收购价小麦的拍卖成交率不尽人意，但近期天气干旱严重影响新作小麦的灌浆和收获，从而将严重影响新作的产量和质量，且小麦最低收购价有可能将提价等，这样的利多因素逐渐会被市场所重视。从强麦指数来看，均线也逐渐拐头向上。

　　预计未来一段时间，市场对于天气的炒作将会逐渐升温，强麦有望迎来一轮上涨行情，但由于小麦即将收割，季节性因素将对小麦价格上涨有所压制；此外，国家今年最低收购价仍未确定也使小麦价格上涨存在变数。建议投资者短线可谨慎持有多单。

　　中大期货经济研究所　马秋燕