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原油与沪燃料油仍处于季节性的上涨周期之中(2)

http://www.sina.com.cn 2007年05月11日 01:02 中大期货

  从CFTC公布的持仓看,近期原油总持仓已超过了130万手,非商业净多头寸呈上升趋势。显然作为重要的资源性商品,庞大的资金在原油期货市场的角力与以前相比,有增无减,对夏季行情机会的“投资”已悄然展开。

  图五:美国原油价格与基金持仓对比

   原油与沪燃料油仍处于季节性的上涨周期之中(2)

美国
原油价格
与基金持仓对比图。(数据来源:CFTC)
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  图六:原油期货与期权上基金净头寸 

   原油与沪燃料油仍处于季节性的上涨周期之中(2)

原油期货与期权上基金净头寸走势图。(数据来源:CFTC)
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  7、原油后市综合分析:

  把握后市应注意以下几点:

  l07年全球原油需求将保持增长,增幅大于去年。2007年世界原油日平均需求量增长将达到1.8%左右,增幅大于上年。2007年中国原油需求将增长5.5%左右,与上年持平,高于世界平均增幅。07年前三月中国进口原油3965万吨,同比增6.8%。中国生产原油4604万吨,同比增1.50%。前三月表观消费量约为8500万吨,而加工原油7836万吨,同比增5.6%。有约700万吨转为库存。

  l今年原油库存增加缓慢,三月底美国原油库存3.327亿桶,仅比上月增加370万桶,而一般三月增幅应在1000万桶以上。原油库存尚未见明显上升,且比去年同期减少9.6%,因此今年原油库存可能对油价的支撑作用要大一些。IEA也认为由于OPEC产量下降,未来原油库存趋紧。

  l我们认为国际原油季节性上涨的条件成立,而周K线的“头肩底”形态也倾向于看涨。原油已形成了两个明显的参照点:去年的高点在78.40美元,今年的低点在50.40美元。区间走势将呈现震荡调整性质。二、三季度阶段性强势将延续,这个阶段内的下跌看不到太大的空间。第三季飓风期将上试高点。

  二、燃料油市场分析

  1、新加坡燃料油

  图七:新加坡180CST价格走势

   原油与沪燃料油仍处于季节性的上涨周期之中(2)

新加坡180CST价格走势图。(来源:中大期货)
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  四月新加坡燃料油价格在历史高位区盘整。月底新加坡基准180CST混调燃料油现货报价在355美元/吨,较前月上涨了15美元或4.5%。在去年7月17日创出历史高点365.45美圆/吨之后,11月20日最低跌至261.85圆/吨,是近16月低点。近期因亚洲船供油需求强劲以及原油上涨拉动,亚洲燃料油持续坚挺。截至4月25日新加坡渣油库存为1233.3万桶,较上周减11.3万桶。库存水平处于历史平均值附近。

  燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差已从记录低位缩小至-10.3美元/桶附近,反映需求的存在。去年八月最大贴水达到-20.2美元。一月底曾缩小至-8.5美元。

  但西方套利船货的大量抵达也不容忽视。据估计 07年3月估计在380万吨左右,4月接近300万吨,因此,前4月套利总量和月平均量都将超过去年。而我们知道,2006年西方套利船货抵达新加坡的总量达到3020万吨,比上年同期增46.7%,而中国年度需求并未增长,新加坡渣油库存一度达到了1500万桶的历史高水平,亚洲燃料油市场在去年下半年转化为严重的供过于求,为油价大跌埋下了伏笔。今年的情况与去年基本相似,供应量继续增加,而中国需求缓慢下降。如果亚洲市场燃料油供应压力继续增大,则不排除未来出现像去年一样的走势。尽管当前新加坡市场船供油需求旺盛,渣油库存还没有明显上升。

  图八:新加坡燃料油库存

   原油与沪燃料油仍处于季节性的上涨周期之中(2)

新加坡燃料油库存走势图。(来源:中大期货)
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