借助原油发动上攻行情 PTA期货突破振荡区间

　　内 容 摘 要

　　四月PTA 期货突破了上一振荡区间，借助美国原油上涨之际发动了一轮春季上攻行情。PTA 价格随原油上升是因为成本的拉动。近期，业界多套PX 装置在检修，同时美国海湾PX 不但无法向亚洲出口，甚至需要从亚洲进口PX。在这种情况下，亚洲PX 现货市场行情涨势强劲，进而对PTA 价格起到推动作用。月中PTA 现货价格未能及时跟涨使得8900 左右的期货价格吸引了众多期现套利盘的兴趣，期价在此压力之下放缓了上涨的脚步。而月末，在现货全面复苏的情况下，对PTA 期货行情行情形成了一定的支撑。

　　近期，业界多套PX 装置在检修，同时美国海湾PX 不但无法向亚洲出口，甚至需要从亚洲进口PX。在这种情况下，亚洲PX 现货市场行情涨势强劲，进而对PTA 价格起到推动作用。PTA 现货价格在下游需求复苏以及上游成本拉动的影响下开始走坚，聚酯原料与聚酯产品价格大幅上涨的同时下游贸易商、聚酯工厂以及织造厂的抢货动作也同样出现，跟风看涨的囤货心态又一次主导了市场走向。

　　市场对后市看多的信心明显回升，买家介入市场逢低建仓的意愿显现。传统上，4 月份是春季的生产高峰季节，春季面料订单将逐渐下达，目前，许多聚酯生产商都在盼望着在4 月中旬开始的广交会能带来出口方面的利好消息。随着价格的反弹，聚酯企业的利润空间增大，生产积极性进一步回升。现货价格的坚挺将有利于支持期价。

　　无论是上游原料、下游聚酯产品，还是PTA 市场自身的情况，都对PTA 价格的上涨十分有利。目前市场人士大多认为5 月PX 结算价格上涨已成定局，而PTA 在成本的重压下，实际的盈利能力有限，在下游市场需求升温的情况下，PTA 价格经过调整后已具备再度上涨的条件，并将向前期高点发起冲击。

　　一.月度行情综述

　　图1.PTA5月合约日K线

　　四月PTA期货突破了上一振荡区间，借助美国原油上涨之际发动了一轮春季上攻行情。PTA 价格随原油上升是因为成本的拉动。近期，业界多套PX 装置在检修，同时美国海湾PX 不但无法向亚洲出口，甚至需要从亚洲进口PX。在这种情况下，亚洲PX 现货市场行情涨势强劲，进而对PTA 价格起到推动作用。月中PTA 现货价格未能及时跟涨使得8900 左右的期货价格吸引了众多期现套利盘的兴趣，期价在此压力之下放缓了上涨的脚步。而月末，在现货全面复苏的情况下，对PTA 期货行情行情形成了一定的支撑。本月期价最高到达8998，最低为8472，最终收于8900 附近，持仓维持在4 万手左右，成交较为清淡。

　　二.相关市场分析

　　(一)原油市场强势上涨

　　图2.原油连续合约周K线

　　四月原油期货总体维持振荡走势，伊朗已释放被扣押的英国水兵，由此引发的危机得到　阶段性解决，国际原油价格出现调整，但值得关注的是，伊朗核计划引发的地缘政治危机依然存在，这有利于油价反弹。同时，从国际原油市场来看，近期做空的理由并不很充分，汽油用量高峰来临，炼油厂生产问题不断，使得油价在下跌过后又重回66 美元上方。

　　目前主要影响原油价格的因素为：

　　1、库存因素利多

　　据最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至4月20 日当周，美国商业原油库存增加207 万桶，总量至3.345 亿桶，超出之前市场预期的增加120 万桶水平。在传统的需求旺季越来越近的时候，市场在高原油库存的前提下对于库存因素的关注焦点仍在汽油之上。而影响汽油库存的关键因素无外乎进口、炼厂供给与市场需求两部分。目前市场需求基本达到同期最高水平，而进口量进来也保持稳定。但炼厂开工率却在之前一周大为好转之后再次大幅下挫。使得市场对汽油供应量恐不能满足美国夏季驾驶季高峰需求的担忧进一步加重。

　　表一.美国原油库存变化表

　　2、地缘政治问题仍然存在

　　尼日利亚大选给本已十分紧张的地缘政治因素再添风险。目前与选举相关的案件已令约65 人丧生。并引发了哈科特港暴力冲突，这里是尼日利亚石油主产区尼日尔三角洲的核心地带。所以，针对油田的武装袭击很可能再次加剧，虽然目前并未得到进一步消息。同时，伊朗核问题悬而未决，将在较长时期内支撑油价。

　　3、基金助推油价

　　CFTC 最新统计数据显示，截至4 月17 日NYMEX 原油市场中投机净多持仓进一步增加。近10 周内投机净多持仓总量大增102139 手。当周增5631 手，总量达80815 手，占总持仓量的百分比也升至的6.2%。多头力量得到了进一步巩固。有利于后市在油价受利多因素影响上涨时扩大涨幅。

　　图3.油价与基金持仓关联图

　　(二)PTA现货价格复苏

　　图4.PTA现货价格走势图

　　四月PTA 现货市场价格大幅上涨。月初受到下游聚酯产品价格开明显推涨动力、而原油、MX和PX价格的高走也给了市场较强的拉动力。而后虽原油价格进入调整，但是下游已经复苏的需求仍给了现货价格强有力的支撑。临近月末时受PX 现货强势上涨、终端聚酯产品产销两旺盛价格顺势推涨带动，PTA 内外盘现货价位继续稳步抬升，其中内盘一周均价升至8744元/吨现款船板，较上周上涨99 元/吨，周初开盘时，受上周后半周现货市场走弱的影响，一般现货现款船板交货成交水平一度维持在8600 元/吨水平，在较高8780-8800美元/吨现款船板交货价位也有成交达成；外盘一周均价为942.6 美元/吨，周末时现货主流成交水平价升至950美元/吨水平。市场的交易气氛有明显好转，这些显然对于推动PTA 的行情反弹有着非常重要的作用。