四月糖价出现加速回落 后市下跌空间已经有限(2)

　　二、国际糖市供应过剩900万吨 基金加大做空力度

　　1、ISO调高食糖供应过剩量至900万吨

　　国际糖业组织(ISO)调高07/08年度全球食糖剩余量至850-900万吨，主要因为印度预计其07年国内食糖产量将超过2500万吨。2月份ISO曾预计07年的供应过剩量达到720万吨，而最新的供需预测数据将于5月中旬发布。

　　2、印度：本榨季食糖出口量有望达到300万吨

　　Bloomberg报道，根据蔗农和分析家进行调查得出的结论显示，为防止因国内食糖增产而造成食糖剩余，今年印度国内糖厂的食糖出口量有望达到300万吨。而据国内9家糖厂以及分析家称，印度食糖出口量的增加主要是受到政府对出口食糖进行的运费补贴的激励。

　　3、印度今年5月份开始建立200万吨缓冲库

　　孟买消息，印度农业部部长Sharad Pawar在4月份称，为帮助国内糖厂减少仓储成本，印度联邦政府计划从今年的5月份开始建立起库存持续时间为1年的200万吨缓冲库。按照此计划，印度国内的糖厂在保持目前缓冲食糖库存数量的同时，期间所产生的费用(包括仓储费、保险等)都由政府支付。

　　建立缓冲库是印度政府在目前国际食糖价格下跌以及国内食糖增产的背景下，为帮助国内糖厂能够及时支付蔗农款项以及出口食糖所采取的一系列鼓励政策之一。

　　4、印度运费补贴政策提升印度产糖竞争力

　　路透社新德里消息，受印度政府出口补贴政策的刺激，印度国内糖厂将抓住机会，与泰国和巴西的出口商在全球的白糖贸易当中展开争夺市场份额的竞争。

　　印度的白糖销售在区域性销售上占有一定的优势，像巴基斯坦和孟加拉国等都是他们的出口热门国家，据分析家和交易商称，由于运费成本的增加，减少了其他国家与印度的竞争力。

　　由于预期今年印度将出现增产的局面，从今年的1月份开始印度取消了食糖出口禁令。另外，印度的相关权利机构于近期宣布对出口的食糖进行补贴，据分析家称，每吨食糖的补贴将达到30至35美元。

　　5、新制糖年巴西中南部将产蔗4.20亿吨

　　伦敦消息，按照英国Czarnikow糖业公司在其月低报告中认为，受过去6个月蔗产区天气状况较好、米纳斯-杰莱斯州和马托-格罗索州甘蔗种植面积扩大的推动，估计07-08制糖年巴西中-南部地区的甘蔗产量将增长13.2%，达到4.20亿吨的水平。 Czarnikow认为，由于新开垦的土地开始产甘蔗，初步估计巴西中-南部地区的甘蔗产量将比06-07制糖年多出5,000万吨。虽然甘蔗增产将不可避免地导致巴西的食糖出口量增加，但基于国际糖价持续下跌、生产酒精的回报增加，市场方面仍不知道新制糖年巴西糖厂将拿出多少甘蔗来生产酒精，又将拿出多少甘蔗来生产食糖，当然，酒精销售收入增加以及巴西国内混合燃料汽车用量增多意味着新制糖年糖厂生产专供出口市场的食糖的兴趣可能会减弱。

　　6、基金减持多单拖累糖价下跌

　　道琼斯纽约消息，据美国商品期货交易管理委员会(CFTC)上周五发布的数据，到4月24日 时NYBOT糖市上总共有225家商家，做多的有165家，做空的有162家。

　　三、后市展望

　　国内甘蔗榨季即将结束，食糖产量基本已成定局，由于广西产糖数量比榨季初期预测值明显偏高，市场人士认为全国总产量达到1200万吨问题不大，保守估计供应总量不会少于1220万吨，比去年增加了170万吨左右，消费速度能否跟上产量上涨的步伐将决定糖价走势的强弱。4月昆明会议上认为今年糖料种植面积将扩大10%，这样2007/08榨季的供应压力或更加突出，所以本年度剩余月份的销售情况对于糖价未来的表现起着关键作用。

　　现货价格何时止跌走稳会影响到贸易商和用糖企业的购买热情，在国际市场继续走软的情况下，管理层政策的调控力度将决定3600元左右能否成为本年度的低点。

　　技术上看，糖价走势大幅震荡令多空双方都受到打击，受基本面和政策面限制糖价难以产生强劲的单边行情，投机资金离场使得市场活力降低。从长期趋势来看，国内外糖价都处于中下水平，继续下跌的空间已经有限，但食糖产量居历史高位将在较长时间内限制糖价上涨。所以持区间操作策略或可能够跟上市场涨跌的节奏，在3600元的相对低位已不宜杀跌，应该考虑寻机买入。

　北京中期  张向军