郑棉受到利空因素影响 期价震荡蓄势构筑底部(2)

　　4、庞大的注册仓单是悬在棉花头上的达摩克斯剑

　　中国棉花信息网专讯 截至4月20日一周，郑商所棉花注册仓单为5731张(114620吨)，较前一周增加1 张(20 吨)。其中排在前三位的湖北银丰库1409张，增加54 张；山东菏泽棉麻库934张，减少25 张；四三二处901 张，增加2张。而当周有效预报仓单为946张(18920吨)，较前一周减少352 张(7040 吨)，减幅27.1%。

　　如此庞大的仓单是创下了郑棉上市以来的新高。更何妨如此庞大的仓单在5 月份之前将很难得到消化。因此预计未来棉花将会有一个复杂的驻底过程！因此，未来两个月纽约棉花期货走势有可能强于郑州棉花期货，5月份以后国内外棉价走势相关性将再次提高。

　　图5 郑州棉花每周注册仓单数比较(单位：张)

　　三、 基金持仓情况分析

　　4 月，由于美国棉花的出口情况偏差，NYBOT 棉花基金的多头有所减少，空头不断增加，从而净空寸头逐渐增加，棉价出现单边下跌的态势。如下列图所示。根据cftc 报告，截至4 月24 日这周，基金在棉花期货上增持多单798手，同时增持空单1159 手，净空单持仓由上周的19679 手增加为20040 手。指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的94732　手减到94493 手。

　　图6 NYBOT棉花基金持仓净头寸与收盘价的比较图

　　图7 NYBOT棉花基金持仓历年来的净头寸与结算价的比较图

　　图8 NYBOT棉花基金持仓净空头的变化图

　　四、 结论

　　总体来看，国内郑棉不仅要经受棉花的不断增产的压力，还面临着各国对我国纺织品设限、人民币升值、出口退税下调，导致我国纺织品出口竞争力受到削弱。这将直接影响棉花的消费，因此未来棉花市场将不容乐观。

　　技术面上美棉5月合约在4月出现了“飞流直下”的单边行情，最低跌至47.50美分，短期内很扭转这一疲软态势。郑棉期价受利空因素的影响，在本月最低跌至13300元，5月将震荡蓄势以构筑底部，建议在13300附近减持空单。

　　中大期货 马秋燕