国内强麦期价延续反弹 但后市上涨空间依然有限(2)

　　2、畜禽存栏同比大幅降低，下游产品需求疲软，饲料产销旺季不旺，多数面粉厂开始限收

　　近期国内一些产区面粉及副产品市场均出现了下跌行情，尤其是麸皮价格，河北中南部地区甚至出现了680元/吨的极低出厂价，周比每吨大跌60元-80元，生猪存栏量偏低是主要原因，自去年下半年以来，我国出现较大范围生猪疫病，而饲料原料价格不断走高，仔猪和鸡苗供应量却较为有限，使得国内畜禽养殖业的恢复进程不断延后。以致目前国内规模化企业生猪存栏量同比仍下降10%-30%，散养户存栏量同比下降50%以上。导致饲料、养殖市场旺季不旺，一些大型饲料企业销量同比降低30%左右，而中小型企业饲料销量同比下降60%-70%，小麦和玉米消费量都相对明显减少。

　　同时面粉滞销严重现象较为普遍，目前多数用粮企业开始限收原料。下列是国内部分小麦产区小麦价格的对比表。

　　表 国内部分小麦产区小麦价格的对比(单位：元/吨)

　　综合来看，受需求异常疲软影响，短期国内小麦市场难寻有力支撑点。随2007年国内新麦上市季节性压力逐步显现，未来一段时间市场看空心理将同步增强，尤其是在当前库存压力庞大的前提下，不排除部分产区拍卖成交价破1400的可能。但也要考虑超跌后必要反弹的规律。在供求基本面主宰行情时代到来的情况下，投资者务必要从前期的能源概念的炒作思维中转变过来，认真地研究基本面供求关系，以便更好把握行情脉搏。

　　三、 基金持仓情况分析

　　本周，由于美国小麦市场目前由于严寒天气对美国冬小麦作物影响严重，再加上对全球天气状况存在隐忧，大大提振了小麦市场看涨人气，激发了大量投机性买盘和空头回补活动。

　　根据cftc报告，截止4月17日这周，基金增持2377手净多单，同时减持12118手净空单，基金净空单由上周的14701手减至本周的206手。指数基金在小麦期货和期权上的净多单由上周的190848手减至本周的188840手。(合约单位：5,000蒲式耳)

　　下列图示是CBOT小麦期货市场基金多头和空头每周的变化情况、CBOT小麦期货市场基金净多变化的情况图和CBOT小麦期货净多和小麦期货收盘价的关系图。

　　图5 CBOT小麦期货市场基金多头和空头每周的变化情况

　　图6 CBOT小麦期货市场基金净多变化的情况图(截止4 月17日这周)

　　图7 CBOT小麦期货净多和小麦期货收盘价的关系图

　　四、 结论

　　(一)、国际

　　综合国际和美盘的情况，我们的结论是：

　　总体看来，美国小麦市场目前由于严寒天气对美国冬小麦作物影响严重，再加上对全球天气状况存在隐忧，大大提振了小麦市场看涨人气，激发了大量投机性买盘和空头回补活动。

　　(二)、国内

　　综合国内情况，我们的结论是：

　　总体来看，从基本面上说，国内小麦现货市场的情况一直略显疲软，上周四最低收购价小麦的拍卖情况不理想，但作为一个开放的市场，其期货价格不可能长期不受国际价格的影响，因而在此期间强麦期价一路下跌自然难以持久，当空头能量释放殆尽，近期合约跌无可跌之时，出现反弹、甚至是强势反弹自在情理之中。

　　从技术面来看，目前主力合约9 月继周四日K 线报收低位阳星之后，周K 线再现“希望之星”，成交放出巨量，持仓较上周增加20000 余手，强势反弹意味浓烈。虽然有外盘的带动，强麦期价大幅度上涨显然面临压力。综上所述，笔者以为，虽然此波自低位开始的上涨行在情量、价配合及技术形态良好，又有外盘的带动支持，但考虑国内市场基本面的情况，仍可看作是市场对短期过度下跌的一种修正，不宜将反弹幅度看得过大。操作上反弹的第一目标位在1830元/吨一线，完全回补下跌缺口的可能性较小。

　　中大期货 马秋燕