国内现货坚挺支撑沪锌 外盘激励期价腾空而起(2)

　　商品价格周期性上升或下降主要是供给和需求有规律的失去平衡的结果。而世界经济长周期的衰退和中周期的强劲复苏之际就是供需矛盾极度突出的时候，原因在于，世界经济长周期的衰退导致了大宗资源品供给能力的持续衰弱，而中周期的强劲反弹引起资源品需求的迅速增加。因此，长周期的衰退和中周期的强劲复苏往往能成就一轮轰轰烈烈的商品牛市。这也是当前大宗商品04年以来牛市的成因所在。

　　从全球的经济格局来看，目前美国经济在放缓，美国经常项目赤字居高不下；而欧洲经济增势稳定，亚洲的强劲增长，非洲经济发展提速，这将支撑全球经济中周期复苏的延续，并相应地支撑大宗商品的牛市。

　　图5 欧盟、美国和日本平均制造业采购经理指数及全球工业生产变动率

　　值得注意的是，国际贸易提高了国际专业化分工的程度，增加中国、印度和其他发展中国家工人的劳动生产率，使得世界经济增长潜力得到提升。随着中国和印度——人口最大的两个国家进一步融入世界，大量劳动力帮助压抑世界的工资水平，让公司有能力承受更高的大宗商品价格，这一定程度地延长了全球商品的牛市周期。

　　图6 世界及中国商品出口

　　从目前来看，全球宏观经济并没有明显恶化的迹象。我们预计，除了美国之外其他所有G7国家均将加速发展，全球经济在2007年将再上一个台阶。而且美元持续有序贬值将使这一趋势得到强化。

　　图7 美元指数

　　小结：

　　宏观经济面对商品牛市周期的提示，当前大宗商品仍处于牛市格局中，尽管美国经济实现软着陆，但日欧经济持续高涨，“金砖”四国后劲十足，新兴国家快速增长，这将支撑全球大宗商品的牛市周期。

　　二、近期宏观经济因素影响

　　(一)新出台经济数据的影响

　　由于全球大部分市场因复活节长假期的降临而休市，投资者也大多离场。美国强劲的就业报告也如预期般未能造成太大的波动。美国劳工部周五公布数据称，3 月非农就业增加18万人，前两个月合计向上修正3.6 万人。失业率更是下跌至2001年5 月以来最低的4.4%。

　　美元受振快速上扬，目前美国数据已打消美联储近期降息预期，而欧洲央行下周的利率会议结果将相当关键。

　　图8 1997年-2007年美国失业率