第一季度玉米价格以平静为主后期市场仍然看好(2)

　　同时，国内数据统计显示，预计06/07年度我国玉米期末库存结余为-40万吨。虽然本年度较05/06年度的73.9万吨结余量大幅减少，实际状况看，虽然国内玉米库存量紧张，但供需紧平衡状态仍能维持。库存量的大幅减少也成为支撑国内玉米价格始终高位运行的主要因素之一。国家粮油信息中的预测的数据中显示，预计在07/08年度国内玉米结余量将继续减少，供需缺口继续放大，在国内玉米产量预计增加的前提下，消费量的猛增将使国内玉米供需状况仍然呈现紧平衡状态。库存量的减少也将继续成为国内的价格支撑之一。

　　2.市场持仓分析：

　　图5：2007年CFTC玉米周度净持仓量变化 单位：手

　　从今年第一季度CFTC玉米持仓状况看，美国玉米持仓量显然大幅高于去年同期数量。尤其以基金持仓为代表。自去年起，基金在玉米持仓数量的调整中显示出其对玉米的长期牛市看好心态后，至今年第一季度，基金对玉米的持有量虽然较去年黄金时期减少，但总体仍处于持仓较多状态，对今年玉米价格仍抱持看好心态，这也使市场的投机持仓量居高不下。今年第一季度较去年同期玉米净持仓量相差60000手以上，净持仓量的长期保持成为CBOT玉米价格的底部重要支撑。

　　图6：2007年第一季度我国玉米期货市场持仓状况 单位：手

　　同样国内玉米持仓状况也是市场关注点。今年第一季度，国内玉米持仓量在两个月的波动后，三月份进入持仓高峰。1月和2月的期货主力换月过程使玉米持仓量出现两个小低点，但换月完成后持仓量均再次上扬，尤其春节后明显。目前市场持仓量较大，合约705的持仓状况对多单主力持有者来说将面临较大压力，所以目前市场的持仓状况将成为主要关注点，多单主力的作为也将影响到国内玉米期货市场的价格变动。

　　三.展望

　　1.新种植季播种面积、产量预测

　　表4：2007年美国种植意向报告

　　面积美国农业部平均数值范围2006

　　单位：百万英亩

　　玉米90.45488.06186.3-90.7678.327

　　大豆67.14069.16765.927-70.875.522

　　(资料来源：美国农业部)

　　美国农业部3月30日公布的种植意向报告中指出，自2006年起，美玉米种植面积提高了15%，同时大豆面积减少11%。另外，报告称，美玉米种植农户预计将在2007年播种玉米9045.4万英亩，这已播种面积较2006年提高15%，较2005年提高11%。如果今年事实如此，则2007年玉米种植面积将成为继1944年以来最高值。

　　前期各机构对种植面积的平均预测数值为8806.1万英亩，美国农业部提供数据较之略有提高，但出于预测范围中。

　　市场对新年度玉米种植面积的关注程度直接反映在CBOT玉米行情中，当期 CBOT玉米价格大幅下跌，出现全天牢固跌停现象。

　　2.天气展望

　　进入四月，又将迎来今年玉米种植期。由于去年国内外天气对玉米生长影响较大，市场对天气的变化也较敏感，今年在全球种植面积扩大的条件下，市场仍将在下一季度关注天气变化。近期美土壤湿度较大，而晴朗天气较少，尤其玉米种植带地区。潮湿的土壤对春播活动将会有一定影响，担忧于现在天气状况并不能直接影响到春播，所以市场对天气的敏感仍未显现。

　　国内近期频繁出现四川等地区天气干燥的消息，但预计干燥天气对玉米播种影响不大。

　　今年二季度，市场将再次将目光集中在天气状况上，届时天气变化将对玉米市场价格及对后期玉米产量等预测产生较大影响。

　　3.行情走势

　　今年第一季度，国内外玉米走势大体理性，延续了去年的强势，虽然热烈程度缓和，但从第一季度相关数据中可以看出，今年玉米行情还将继续牛市上扬。虽然全球玉米种植面积增加，产量提高成为必然趋势，但不容忽视同样猛增的消费数量。

　　总结：

　　2007年第一季度国内外玉米市场均理性波动。一方面延续了去年的上涨热情，另一方面，在季节性因素的影响下，市场的明显影响因素不多，理性回调为主要趋势。进入四月份后，随着春播的开始，玉米市场将再度活跃起来，天气的作用，供需的变化等都将成为影响玉米价格的重要因素。但从今年的良好开局看，2007年在将继承2006年的上涨趋势，玉米牛市将长期存在，全球玉米需求量将持续放大，玉米价格仍将波动中刷新价格高点纪录。

首创期货研发部 李倩