国内糖市缺乏转市基础 仍维持阶段性弱势盘整(2)

　　3. 中国――南方产区榨季产量增长 销糖率同期下降

　　①.全国及南方各大产区产销进展

　　中糖协统计截至2007年3 月末，本制糖期全国已累计产糖1062.35万吨(上制糖期同期产糖823.2 万吨)，其中，甘蔗糖938.04 万吨(上制糖期同期742.5万吨)，甜菜糖124.31万吨(上制糖期同期80.7 万吨)。

　　图5. 2006年一季度和2007一季度食糖产销对比 单位：万吨

　　截至2007 年3 月末，本制糖期全国累计销售食糖611.01 万吨，比上制糖期同期多销售165.81 万吨(上制糖期同期销售食糖445.2 万吨)，累计销糖率57.51%(上制糖期同期54.1%)，其中，销售甘蔗糖515.59 万吨(上制糖期同期382.1 万吨)，销糖率54.96%(上制糖期同期51.5%)，销售甜菜糖95.42 万吨(上制糖期同期63.1万吨)，销糖率76.76%(上制糖期同期78.2%)

　　表1.2006/07年制糖期3月末全国食糖产销进度表

　　②.糖精

　　海关统计2007 年2 月份全国糖精出口量为1228.23 吨，1～2 月份糖精累计出口量为2580.64 吨，成员企业自营出口量累计为2506.82 吨，其中：开封市兴化精细化工厂382.2吨、天津北方食品有限公司134.5 吨、苏州精细化工集团有限公司1398.5吨、天津长捷化工有限公司375 吨、上海福新化工有限公司216.63吨。

　　根据全国糖精协作组统计，截止到2 月末，全国五家定点企业累计生产糖精2802.76吨，同比减少0.5%；其中出口2468.35 吨，同比减少3.68%；内销302.35吨，月末库存833.22吨，同比减少11%。

　　③.食糖进出口

　　据海关统计，2007年度截至2 月末，全国累计进口食糖9.7 万吨，其中，一般贸易6.52万吨，来料加工0.21 万吨，进料加工0.94万吨，保税仓库进出境货物2.03 万吨；全国累计出口食糖2.24 万吨，其中，一般贸易0.48 万吨，来料加工0.52 万吨，进料加工1.24万吨，其他0.002 万吨。

　　4. 俄罗斯――进口原糖产量同期增长70% 下月进口关税不变

　　据俄罗斯食糖生产联盟称，今年1 月-3 月28 日俄罗斯糖厂加工进口原糖生产出96.1万吨白糖，较去年同期增长70%。到目前为止糖厂累计收到进口原糖104.5万吨，远高于去年同期的61万吨，已加工原糖98.4 万吨，去年同期仅为57.9 万吨。估计今年5 月份俄罗斯的原糖进口关税仍将处于过去1 年半以来140 美元/吨的水平，由于市场上传说俄罗斯将提高原糖进口关税，今年1季度外国产原糖已大量涌入俄罗斯，估计短时间内俄罗斯不大可能上调原糖进口关税。俄罗斯从2004 年1 月1 日起开始实行原糖进口关税与纽约原糖期货价格挂钩的浮动进口关税体制。俄罗斯经济部在每月的15 日前计算出前3 个月纽约原糖期货价格的平均价，然后俄罗斯海关据此制定下个月的原糖进口关税。

　　5. 欧盟――未来将向ACP国家开放内部市场

　　欧盟决定2008 年1 月份以前向非洲、加勒比和太平洋国家(即ACP 国家)开放食糖市场，不过，食糖这个产品不可能象其他商品那样很快就能自由进入欧盟市场，估计要到2015年时食糖才能自由进入欧盟市场。

　　(二). 国内现货市场

　　本周产、销区现货糖价跟随批发市场行情先扬后抑，糖价呈现出10-70 元/吨之间的温和涨幅：南方产区糖价一周累积涨幅在20-60 元/吨之间不等；销区糖价一周累计涨幅主要在10-50元/吨之间，产销区继续上调的报价普遍乏量配合，整体销量表现清淡其中：

　　产区：本周广西糖价全线持稳。南宁柳州两主要产地集团均坚持3800元/吨报价，当地中间商报价也跟随持稳。南宁中间商报价3780-3800 元/吨，柳州中间商报价3740-3760 元/吨，全周基本无变动。持稳的价格并未得到销量的支持。目前糖价走势不明，市场陷入观望。云南糖市购销乏量，成交清淡的局面持续一段时间以来，虽然目前已有十余家糖厂收榨，但目前正值产糖旺季，继续有源源不断的糖运到各大集散地，市场库容情况出现日趋紧张的压力，市场价格也显得不像前期那样坚挺，集团和商家的报价出现了不同幅度的下调。

　　销区：本周华东销区糖价总体持稳。大部分地区的食糖销售仅靠终端用户的小批量采购维持。华中销区糖价在周初小幅上涨，周后期糖价持续平稳。但由于商家谨慎观望的影响，市场需求比较疲软，各地商家反映销量没有明显转好。西南各销区总体也呈现淡销局面，有10-40 元不等的周跌幅。北方产销区报价相对稳定，部分地区报价小幅下调，幅度均在50元以内。

　　注：产区报价-黑线；销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　图6.国内各地糖价综合指数走势图 (截至4月6 日)

　　(三)国际原油市场

　　通常认为原糖的能源属性令该品种与原油期价存在一定联动关系。由于全球新榨季食糖供应预计增加，糖价上方压力加大，而国际原油市场则受到中东局势影响，一直居高不下，因而两者近月走势出现较大偏离。随着国际原油价格自历史高位重新回到50 美元/桶附近，后期原油及原糖两者可参照性再度加强。本周，国际原油价格冲高回落，但总体仍保持在60 美元以上。随着5 月前后大西洋海域将进入飓风季节，届时随着夏季用油高峰期的到来，后期油价如再度冲高，则对于原糖期价将构成利多支持。

　　目前，据美国科罗拉多州气象局的预测，估计进入6 月份后大西洋地区的飓风活动会很频繁，届时大西洋地区将出现9 次飓风(其中包括5 次3 类以上的风暴)。去年包括加拉比地区、中美洲和和美国这产区在内的大西洋沿线曾遭到飓风的袭击。

　　图7.NYBOT#11原糖收盘价连续与NYMEX原油近月合约收盘价连续对比(2006/9/1～2007/04/05)

　　(四)国内外期市持仓分析

　　根据cftc 报告，截止4 月3 日这周，基金增持4740手多单，同时增持9449 手空单，基金持仓由上周的净空单23678 手增至净空单28387手。指数基金在原糖期货和期权上的净多单由上周的206853手减至本周的202615 手。从持仓数据来看，基金和小投机商从3 月下旬已开始弃多从空。本周美盘跌破10 美分/磅重要心理支撑位后，投机资金加大了作空力度。我们认为这与全球最大产区巴西从4 月开始进入新榨季有关。后期供应的可预见性增长，而销量却迟迟未有启动迹象，均对美盘构成利空。

　　图8.NYBOT#11原糖与基金净头寸(截至2007年4月3日)

　　(五).机构观点

　　国际糖业组织(ISO):

　　国际糖业组织(ISO)4 月5 日将06-07 制糖年全球食糖市场的供给过剩量从今年2月份预期的720 万吨上调至850-900 万吨的水平，ISO打算在5 月中旬正式发布本制糖年全球食糖市场新的的供求数据。实际上，此前ISO 已连续多次上调了本制糖年全球食糖市场的供给过剩量。2006 年9月份ISO 仅预期本制糖年全球食糖市场供给过剩220万吨，2006 年11月份ISO又把供给过剩量上调至580 万吨，紧接着今年2 月份ISO 再次把供给过剩量上调到了720 万吨。ISO 之所以连续上调本制糖年全球食糖市场的供给过剩量，主要是因为全球第二大产糖国--印度的食糖产量远远超出了先前的预期。从目前的情况看，估计06-07制糖年印度的食糖产量较05-06 制糖年将增长30%，超过2,500万吨。

　　ISO 表示，本制糖年全球食糖市场供给大量过剩将打击期糖市场的投机行为，此外，从事套期保值的基金也并不看好期糖市场的后市。

　　三.结论及操作建议

　　国际市场

　　综合美盘情况，我们的结论及操作建议如下：

　　长期来看，全球食糖市场总体供给过剩，近期巴西中南部产区进入07/08 年度新榨季，新糖供应增加，美盘后市基本面总体持续偏弱。美盘近月合约跌破10 美分/磅后，下档阻力位暂看9.50 美分/磅。后市需继续关注705 合约临近到期，基金方面针对近远月期约间差价套利交易以及迁仓操作对美盘的影响。

　　国内市场

　　综合国内情况我们的结论及操作建议如下：

　　国内现货市场持续淡销，而产区榨季已过大半，后期供应源源不断，期市尚缺乏真正的转市基础；SR707合约在前期高点4070元/吨一线附近遭遇空头打压后目前处于阶段性回调。在方向未明之前，场内多空双方均比较谨慎。建议投资者保持短线思路为宜。

　　后市关注重点:

　　国际：

　　国际原油等周边商品期货及CRB指数走势；基金期货/期权持仓变化。周五欧洲各主要市场将停市，下周一英国和其他欧洲市场将继续停市。NYBOT糖市0705期权将于4月30日到期，0705期约也将于4月30日摘牌，进入4月份第3三周后NYBOT糖市将限制0705期约的头寸。

　　国内：

　　国内现货市场食糖销售情况。

　　附：进口原糖加工白砂糖成本计算

　　1.进口原糖加工成白砂糖成本计算方法：

　　原糖到岸价(税前)=离岸价+保险费+海运费+外贸代理费+银行手续费+利息+劳务

　　原糖到岸价(税后)=税前到岸价+关税+增值税

　　白糖成本价=(税后到岸价＋接货加工精炼包装费)/0.92

　　2.说明：

　　(1)FOB(离岸价) ＝(原糖价+升水)×重量单位换算值×旋光度增值

　　其中22.046 为重量单位换算；1.03 为旋光度增值[7-10 月的货物取值为1.03]。

　　(2)保险费 ＝(离岸价+运费)×保险费率。

　　其中0.004616为保险费率，1.01为外贸代理费率；1.00125为银行手续费率，1.15 海关税率，运费为16 美元/吨，1.17为增值税率。

　　(3)接货加工精炼包装费设为280 元/吨；原糖加工成白砂糖出糖率为92%；许可证费以及利息等其他不可预见费用忽略不计。

　　3.计算结果：

　　以NYBOT#11原糖3 月合约4月5 日收盘价9.8美分/磅为准，升贴水取1 美分/磅，人民币兑美元汇率取7.78元/美元。由此，计算加工成本约为3324.15 元/吨。

中大期货 骆晓玲