郑棉经受不断增产压力 棉花市场遭遇黑色三月 (2)

　　三、 基金持仓情况分析

　　本月，NYBOT棉花基金的多头有所增加，空头有所减少，从而净空寸头逐渐减少，棉价也有回升，如下列图所示。根据cftc 报告，如截至3月20 日这周，基金在棉花期货上增持多单1,159 手，同时减持空单613 手，净空单持仓由上周的11179 手减少为9407 手。指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的96224 手减少到95888 手。

　　图5 NYBOT棉花基金持仓净头寸与收盘价的比较图

　　图6 NYBOT棉花基金持仓历年来的净头寸与结算价的比较图

　　四、 结论

　　总体来看，国内郑棉不仅要经受棉花的不断增产的压力，还面临着下游产品出口不畅的考验。纱产量增幅减缓，纺织品服装出口一般贸易数量下滑，加之各国对我国纺织品设限、人民币升值、出口退税下调，导致我国纺织品出口竞争力受到削弱。这将直接影响棉花的消费，因此未来棉花市场将不容乐观。

　　技术面上郑棉主力CF707合约在3月出现了“飞流直下”的单边行情，甚至出现连续9个阴线。跌至2005年7月以来的最低。最后几天在外盘的带动下，出现反弹行情，但仓单压力依然存在，盘面也未出现大量空头止损，且交易量不增反减，在没有量的配合下，很难走出大的反弹行情，不亦过分乐观。后市可能以盘整为主，不排除延续弱势下跌的可能。但郑棉走过近年来的新低，有可能出现“置之死地而后生”的气魄，使行情卷土重来重振旗鼓。总之，不建议盲目追高，以日内短线为宜。

中大期货 马秋燕