金融市场动荡逐步减弱 铜价将维持原有上涨轨迹(2)

　　春节以后的持续贴水格局和铜价的上涨形成了背离，虽然我们认为目前的价格上涨本身原因不是来自于现货，但是持续的现货贴水却给铜价带来了很多的问题。

　　月度贴水的格局实际上这是2004年以来的第三次，但贴水幅度却是最大的一次，价格在贴水格局下的上涨，持续的时间和力度都将是我们考虑的重点，特别是在铜价逼近7000美金的重要关口的基础之上，我们认为目前的市场格局随时也都可能成为导致价格调整出现的重要理由。

　　现货疲弱源于现货充裕

　　受限于铜精矿的紧张和一些铜厂的暂时停产，铜国内生产的下降实际上是我们在年初就预期到的，但是进口的持续增加而且如此大的幅度，的确令我们史料不及。2月国内精练铜进口超过了14万吨，这几乎是2004年以来的最高水平。再此带动下，国内表观消费也达到了近年来的最高点。

　　本轮如此巨大的国内供应对于现货的压制，这个令我们对于现货的贴水格局感到理解，在时间逐渐逼近4月，也就是说国内消费即将充分释放的时候，如果持续的供应增加如此显著，那么这对于原本上涨的铜价一定会构成压制，这也就是说相对7000美金的重要技术压制，现货也将构成呼应。

　　LME市场铜库存的持续下降反映了国际现货格局

　　库存自2月见顶以来，目前持续缓慢的下降也支持着国际市场价格的上涨，之前在对于库存分析的时候我们曾经预演过目前库存的下降，并且将目前库存的下降定义为消费的支持，现在看来在国际范围内的库存流动还是真实的上演着。持续的库存下降构成的是和前期孑然相反的市场格局，或者之前我们都更加多的在关注中国，而目前更多需要关注的或者是LME乃至全球的市场的其他地方。