基本面缺乏利多消息 多头资金继续推高郑糖期价(2)

　　(二). 国内现货市场

　　本周产、销区现货糖价跟随批发市场行情先扬后抑，糖价呈现出10-70 元/吨之间的温和涨幅：南方产区糖价一周累积涨幅在20-60 元/吨之间不等；销区糖价一周累计涨幅主要在10-50元/吨之间，产销区继续上调的报价普遍乏量配合，整体销量表现清淡其中：

　　产区：广西糖价一周来基本围绕在3850 元/吨价位线上下作10-20 元/吨的小幅调整，成交始终清淡，小幅下调报价亦难以有效改善销量状况。云南，昆明仓库报价本周小涨20 元/吨，报在3750元/吨，但实际成交价基本徘徊于3730-3750 元/吨之间，甸尾则报在3700元/吨左右，一周来两地均成交寥寥。值得关注的是，3月以来价格的不断上涨促成部分云南糖厂商提前将一部分糖发往销地仓库存放，这样，销区商家采购云南糖可很快在当地仓库提到货，免去了发运在途时间的风险，这对河南、河北销地的商家有较大的吸引力。

　　销区：销区对产区糖价的进一步上涨虽认可度不高、信心不足，但也很清楚销地库存有限而集中用糖期日益临近，若低价卖了补不回来的处境，因此，销地商家亦唯有跟随产区步调小幅上调报价。周二、周三连续两日普遍小幅报高，但新价位上成交清淡乏量配合；周四，部分销地开始窄幅回调10-30 元/吨以促销量增长，周五部分销地报价继续稳中小幅回落，一周涨跌相抵后，销区涨多跌注：产区报价-黑线；销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　图5.国内各地糖价综合指数走势图 (截至3月23 日)

　　(三)国际原油市场

　　通常认为原糖的能源属性令该品种与原油期价存在一定联动关系。由于全球新榨季食糖供应预计增加，糖价上方压力加大，而国际原油市场则受到中东局势影响，一直居高不下，因而两者近月走势出现较大偏离。随着国际原油价格自历史高位重新回到50 美元/桶附近，后期原油及原糖两者可参照性再度加强。本周，国际原油价格回弹至60 美元以上，总体走势趋强。

　　图6.NYBOT#11原糖连续收盘价与NYMEX原油期货连续收盘价对比(2006/9/1～2007/03/22)

　　(四)国内外期市持仓分析

　　根据cftc 报告，截止3 月20 日这周，基金增持3,686 手多单，同时增持23,609手空单，基金持仓由上周的净多单11785 手转变为本周的净空单8138手。指数基金在原糖期货和期权上的净多单由上周的204855 手增至本周的205578手。

　　去年10 月以来美盘一直维持在10 美分/磅-12 美分/磅相对低位区间内盘整，因此导致基金方面针对近远月期约差价套利交易增多。接下来全球第一大产区巴西进入07/08 年榨季，增产预估下，基金作多显得相当谨慎。

　　图7.NYBOT#11原糖与基金净头寸(截至2007年3月13日)

　　三.结论及操作建议

　　国际市场

　　综合美盘情况，我们的结论及操作建议如下：

　　长期来看，全球食糖市场总体供给过剩，近期巴西中南部产区进入07/08 年度新榨季，新糖供应增加，美盘后市基本面总体持续偏弱。

　　投资基金近期针对近远月期约间差价套利交易导致盘中波幅加大。目前美盘依然缺乏转市基础。短线继续测试前期10美分/磅区域支撑是否有效。

　　国内市场

　　综合国内情况我们的结论及操作建议如下：

　　本周产区现货市场总体温和上涨，但并未得到销量的有效配合；

　　主力资金自SR705 合约移仓至SR707合约之上，该合约于本周突破4000 元/吨整数关口，在4070 元/吨前期高点一线再度遭遇空头打压。在基本面情况改善前，建议保持短线思路为宜。

　　★ 后市关注重点:

　　国际：

　　国际原油等周边商品期货及CRB指数走势；

　　基金期货/期权持仓变化。

　　为适应ICE电子盘冗长的交易时间， NYBOT糖市从3月16日已开始以美国东部时间08:10分开盘，下午12:30分收盘。对应北京时间为21：10至次日凌晨1：30。

　　国内：

　　国内现货市场食糖销售情况。

　　附：进口原糖加工白砂糖成本计算

　　1.进口原糖加工成白砂糖成本计算方法：

　　原糖到岸价(税前)=离岸价+保险费+海运费+外贸代理费+银行手续费+利息+劳务原糖到岸价(税后)=税前到岸价+关税+增值税

　　白糖成本价=(税后到岸价＋接货加工精炼包装费)/0.92

　　2.说明：

　　(1)FOB(离岸价) ＝(原糖价+升水)×重量单位换算值×旋光度增值其中22.046 为重量单位换算；1.03 为旋光度增值[7-10 月的货物取值为1.03]。

　　(2)保险费 ＝(离岸价+运费)×保险费率。

　　其中0.004616为保险费率，1.01为外贸代理费率；1.00125为银行手续费率，1.15 海关税率，运费为16美元/吨，1.17为增值税率。

　　(3)接货加工精炼包装费设为280 元/吨；原糖加工成白砂糖出糖率为92%；许可证费以及利息等其他不可预见费用忽略不计。

　　3.计算结果：

　　以NYBOT#11原糖3 月合约3月23 日收盘价10.20 美分/磅为准，升贴水取1 美分/磅，人民币兑美元汇率取7.78 元/美元。

　　由此，计算加工成本约为3429.15元/吨。

　　* 以上计算仅供参考 *