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棉价调整积蓄上升动能 中线看涨思路依然不变(2)

http://www.sina.com.cn 2007年03月19日 00:15 国际期货

  潜在仓单压力过大以及期现价差过高是导致资金撤离、棉价回落的重要原因。短期这种局面难有根本改观。

  图5:郑商所棉花仓单注册情况及潜在实盘占总持仓比

   棉价调整积蓄上升动能中线看涨思路依然不变(2)

郑商所棉花仓单注册情况及潜在实盘占总持仓比图。(资料来源:郑州商品交易所)
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  第二部分 技术分析

  一、 美棉短期面临技术阻力区

  自2004年以来,纽约棉花价格基本运行在42-59 美分/磅区间震荡。随着12月以来美棉连续快速上涨,价格一度逼近57-58 美分/磅强阻力位。1 月中旬以来,棉价主要在54 美分/磅附近盘整,考虑美棉历年在2月中前后调整的传统,预计棉价后期出现调整的可能性非常大。支撑位将在52美分/磅一线。

  技术上美棉可能承压回落,但基金交易可能由空翻多对棉价形成支撑。

  图6:纽约棉花近月连续与总持仓变化图

   棉价调整积蓄上升动能中线看涨思路依然不变(2)

纽约棉花近月连续与总持仓变化图。(数据来源:纽约棉花期货交易所)
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  从纽约棉花期货基金持仓来看,12 月以来的上涨主要由基金平空单,而非做多所致,因此短期基金不太可能在此位再度转持空单,加上棉价在3月以后季节性转强的因素,预计基金在2 月更多可能是逢低买入的操作,进而利多棉价。

  短期郑棉技术上呈较明显的典型空头排列

  图7:纽约棉花期货基金净持仓率与近月收盘走势对比

  

   棉价调整积蓄上升动能中线看涨思路依然不变(2)

纽约棉花期货基金净持仓率与近月收盘走势对比图。(数据来源:CFTC美国商品期货交易委员会)
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  二、郑棉短期技术偏弱

  受大量卖方保值盘打压,投机资金撤离导致郑棉总持仓在1 月出现明显下降,成交量快速下降至1月下旬的极度低迷水平。从技术上看,短期郑棉呈较明显的空头格局。

  考虑现货价继续缓慢上涨以及棉价3 月后将季节性转强,郑棉后期继续下跌空间及时间受限。

  图8:郑棉指数(各合约加权成交平均价)、总成交及总持仓变化情况

   棉价调整积蓄上升动能中线看涨思路依然不变(2)

郑棉指数、总成交及总持仓变化情况图。(数据来源:郑州商品交易所)
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  后市展望:

  随着世界玉米和植物油脂作为工业原料用途的加快和比重的加大,粮油因为能源化而短缺加剧,这将拉动全球粮油及相关农产品价格涨势,这对棉花上涨形成良好的宏观背景。另外,受气候变化影响,全球植棉面积的扩大和单产的高速增长周期行将结束,预计全球棉价低位周期已结束的可能性极大,对棉价中线看涨的思路不变。

  郑棉操作上可以考虑在2 月份的调整期间选择705 之后的远期合约尝试性建些多单。

  虽然基本面及技术面均显示国内外棉价2 月走势会较弱,但考虑3 月份以后棉价将季节性走强的因素,郑棉操作上可以考虑在2月份的调整期间选择705 之后的远期合约尝试性建些多单。期间重点关注美棉以及郑商所棉花总持仓及仓单注册变化情况。

中国国际期货 姜桂萍

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