市场供应减少支撑胶价 密切关注节后需求变化

　　内容概述

　　◆ 进入供应淡季后，产量的减少将会橡胶价格产生一定的支撑

　　◆ 供应的减少与国际现货价格的坚挺，表明国国际需求状况良好

　　◆ 供应淡季中，需求的变化尤其值得重点关注

　　◆ 基金仍然主导橡胶价格，但其短期行为与持仓趋势呈现一定程度的背离

　　第一部分 行情回顾

　　表1: 一月份国内外基本交易数据

　　资料来源: 中国国际期货

　　备注：海南、云南SCR5：人民币 元／吨 东京：日圆/公斤

　　泰国、印尼、马来西亚：2月装船 美元/吨

　　RSS3 烟胶片 3号 STR20 标准泰国橡胶20号

　　RSS1 烟胶片1 号 SMR20 标准马来西亚橡胶 20 号

　　元旦假期之后,受到东京胶及原油节日期间大幅下跌影响，沪胶出现大幅连续下跌走势。而后由于国际主要产区天气恶劣影响割胶，市场再度对供应产生担忧，呈现出供求紧张预期。

　　受此影响，沪胶价市场在连续下跌三个交易日之后大幅上涨，而后伴随主力合约在20000 点的反复震荡，多空完成了将头寸从703 合约换仓到705 合约的过程。直到月底，受国内外现货以及东京橡胶强势上涨带动下沪胶开始踏上反弹性上涨的行情。

　　图2: SHE胶价本月走势图

　　供应的减少，与节日的前的备货，重新启动对价格形成了良好的支撑。

　　图3: 国内销区1月报价以及走势图

　　国内方面：由于国际价格上涨较快，中旬之前国内消费市场观望气氛较为浓厚，市场人士对后市看法不一，到下旬贸易商买盘增加，海南、云南两个产区货源减少也支撑了价格走高。(图3)

　　国际方面：一月份，东南亚主产区胶价受供应紧张且需求好转而走强，泰国种植区的降雨令供应紧张，同时农民不愿销售库存以等待价格进一步上涨亦为市场提供支撑。同时二月为中国的春节假期，中国消费商在此之前将进行大量的采购补充库存，国际现货价格不断上涨。(图4)

　　东南亚市场报价走势与东京盘联动性加大。

　　图4: 泰国市场成交价格及数量

　　第二部分 行情分析和展望

　　一、国际减产国内停割期因素继续支撑胶价

　　近年来，第一季度胶价都呈现出走强的势头，07年也可能延续

　　图5: 国内交易所库存与现货升水变化关系图

　　从全球天然橡胶供求基本规律看：每年的2—4 月是国际产区的干燥减产期，同时国内产区处于停割期。在形成较大产能之前，价格供应方面的压力相对较小，由于2 月份中国传统节日来临，轮胎及其他橡胶消费商家，节前的备货行为可能继续拉动需求。

　　从近4 年现货走势看，前三个月价格均走势偏强，因此，国内外现货可能出现继续上升的走势。(图5)

　　从新加坡期货市场20 号标胶和3 号烟胶走势对比来看：05、06 年橡胶行情加速的上升走势之中，一方面行情进入加速上涨时期，另一方面，伴随着价格的大涨两个胶种之间的基差幅度都规律性放大。胶价经过06 年下半年的下跌调整之后，胶种价差再度拉开并且呈现加大的势头，这预示着市场走势可能再度进入加速的上升阶段。(图6)