铜市库存增加出现减缓 铜价整体偏软有所改善

　　内 容 摘 要

　　库存增加减缓，基金层面空头回补对铜价支持作用较前期也有加强迹象，但能否持续值得关注。铜价整体偏软势头出现一定程度改善，伦敦市场向下动力暂时有衰竭迹象，但近月期权成交及持仓显示看跌期权明显较活跃，铜价一段时期内似乎会存在反复。

　　一、简要回顾：

　　图1.LME三月期价格走势

　　图2.SHFE连续价格走势

　　本周国际铜市场从探低后回升，市场从前周全球股市下挫中略有恢复，加上赞比亚的铜矿罢工，市场仍受到一定支持。本周外汇市场上美圆指数从弱势中略有企稳，伦敦市场铜价周开盘5995.0 美元，最高6330.0 美元，最低5800.0 美元，收盘6112.5 美元，周收盘上涨117.5 美元或2.0%。

　　国内铜市场本周低开高走，主力5 月合约周开盘56400元，最高58280元，最低54970元，收盘57290 元，周收盘上涨890 元或1.6%。

　　整体来看，近期国内外铜市场继续保持走强态势，但市场对全球经济特别是美国经济前景仍然持有疑问，一段时期内市场可能会陷入区间波动状态当中。

　　二、要点浅析：

　　1、新年过后消费预旺情况逐步显现

　　国内市场2006 年12 月的铜产量为248,500 吨，同比增加2.1%。2006 年全年精炼铜产量293 万吨，年比增长17.8%，近几个月以来由于中国铜进口量大幅下降，国内1月进口量大幅增加，同比增长86.3%。体现出对年后相对消费旺季来临后消费稳步提升的预期，从目前来看，这种预期似乎逐步显现，包括LME 的升水情况也于近期发生微妙变化，一度曾接近平水境地。

　　LME 库存近期变化不大，增长势头已有所趋缓解，目前水平已较去年1 月份左右水平上升至超过两倍水平，至20 万吨左右的水平。

　　图3.LME库存及价格走势

　　近期国内外价差正价差幅度有所缩减，国内现货保持稳健盘升格局，国内消费欲望比较强劲，对价格的支持作用仍会逐步体现，并可能对后期价格出现回升提供助益。

　　图4.国内外铜进口差价对比