小麦市场缺乏新消息指引 参与者大多持观望态度

 　内 容 摘 要

　　CBOT 小麦市场，本周因市场缺乏新消息指引，参与者大多持观望态度，整体上涨跌不一，进行盘内调整。美国以及北半球小麦返青之前，小麦市场走势仍将主要受到玉米市场的指引。除非小麦需求能够明显改善，否则小麦价格的反弹仍将面临阻力。预计CBOT小麦期价在短期内将持续进行盘整。

　　国内郑麦在本周表现为先涨后跌的行情，主要是小麦期货市场由于不利天气的影响低于市场预期及3 月8 日定期的最低收购价小麦拍卖同时促使了本周强麦高位回落的走势。期价经过前期的强劲上涨，部分技术指标出现超卖，继续上涨压力沉重而减产幅度也不如预期，随着拍卖如期进行，市场调整需求也被释放。就短期而言，有进一步回调可能。但一旦天气继续恶化、拍卖减少造成供需矛盾尖锐化，那么新一轮的涨势才能爆发，否则短期高位震荡的走势将会持续一段时间。操作上投资者可在1800-1850附近分批建多单，建仓资金应控制在总30%之内。另外，在建仓的同时应随时地关注天气变化。

　　一、 本周行情回顾

　　(一)国外行情

　　芝加哥小麦市场小麦期货，在本周因市场缺乏新消息指引，参与者大多持观望态度，整体上涨跌不一，进行盘内调整。周一，受空头回补买盘提振和受玉米期货的支撑，未受外部大宗商品疲势的影响，交投最为活络的5月小麦期货上涨7美分,报4.80-3/4美元。周二，在淡静交投中收低，尽数回吐周一因空头回补所致的涨幅，受玉米市场在技术性卖压的打击下下跌的影响，小麦5月期货亦跌7-3/4美分至4.73美元。周三，小麦在没有什么消息的情况下，因大豆和能源市场上扬激发投机买盘，从周二跌势中反弹，5月期货亦涨5美分至4.78美元。

　　周四，小麦期货跟随近月玉米期约的跌势，各期货合约收低2-1/2美分至走高1美分不等。周五，受益于玉米/小麦套利交易部位出脱,市场缺乏消息面因素推动，5月合约涨1美分，以4.76美元收盘。本周该合约交易振荡，上涨2-3/4美分。

　　图1 CBOT小麦连期货走势图

　　(二)国内行情

　　图2 郑州商品交易所强筋麦0709日K线图

　　国内郑州小麦市场，在本周多空激烈争斗中先涨后跌。由于上周末有强冷空气的影响，全国许多小麦产区的降温程度处于冻害温度的临界水平或以上，因此预计降温天气可能对冬麦产量形成灾害性影响，本周前期小麦期货出现上涨行情。周一，9月合约上涨3点，以1910元/吨收盘；当天成交量达370128手，持仓量为137872手。周二，9月合约上涨16点，以1926元收盘，当天最高达1930元为近期新高；持仓量增加到153856手。但后期由于在3月8日又有85万吨小麦拍卖，在投资者的心理作用和多头获利打压下，各小麦合约又跌回上周价位。周四，9月合约下跌9点，以1904元收盘；成交量下降到206426手，持仓量也明显减少。周五，9月合约已跌破1900支撑位，下跌24点至1880元收盘，成交量和持仓量双双减少。

　　二、 基本面因素分析

　　(一)国际因素

　　CBOT 小麦期货市场在本周交易整体上涨跌不一，进行盘内调整。在本身基本面偏空的前提下，追随邻池玉米和大豆的涨跌。

　　1、全球2007/08年度小麦产量预期会略高于6亿吨，比前一年猛增3500万吨在近日举行的年度世界粮食会议上，加拿大小麦局(CWB)表示，因主要小麦生产国家种植面积的增加以及良好的长势，2007/08年度全球小麦产量有所攀升。专家预计2007/08年度全球小麦产量会略高于6亿吨，比前一年猛增3500万吨。

　　原因是：全球由于玉米的用度发生了变化，从饲料原料变成工业燃料油的原料。近期乙醇和淀粉消费量大增导致玉米工业需求量上升，从而玉米价格不断逼近小麦价格，甚至有些地方的价格已经超过小麦价格，新的需求已经“改变了竞争环境”并势必迫使饲养商寻求饲料的替代成份，因此饲养商急于寻求替代品，并开始着眼于将小麦作为夏季的饲料成份。目前全球可以说玉米正在引领小麦价格。数据显示，目前国际玉米价格已较一年之前上涨了100%，国际小麦价格上涨了42%。

　　在这样的情况下，全球小麦生产国纷纷提高小麦的种植面积。预计2007/08 年度欧盟小麦种植面积约为2300万公顷，略高于2006/07年度的2200 万公顷。预计美国小麦种植面积将增加350 万英亩至6000 万英亩左右。预测俄罗斯、乌克兰和哈萨克斯坦的小麦播种面积将增加200万公顷，至4400 万公顷左右。

　　表1 全球小麦生产国增加2007/08年度的种植面积

　　2、2007/08年度澳小麦产量预计提到2500万吨，比本年度因干旱而减产的980万吨增长1.56倍

　　澳大利亚气象局表示由于影响他们小麦减产的厄尔尼诺天气已经结束，据澳大利亚农业资源经济局(ABARE)3月6日发布的官方数据显示，由于天气状况预期改善，2007/08年度澳大利亚小麦产量将增至2500万吨，从本年度因干旱而减产的980万吨恢复性增长。

　　3、天气良好，印度将2007年小麦产量调高100万吨至7350万吨

　　印度在2006年由于遭受自然灾害，被迫成为小麦进口大国。2006年初的高温天气导致印度小麦产量降低到了6940 万吨，政府收购的小麦也降低到了920万吨，远低于目标收购水平1600 万吨，这迫使政府从海外高价进口了550万吨小麦，同时还允许私营企业零关税进口了100万吨左右小麦。今年为了改变这种状况，大力提高了小麦的种植面积。

　　印度农业部长沙拉德·帕瓦尔在3 月7日表示，由于天气非常不错，小麦生长状况良好，今年小麦有望丰产，产量很可能会达到7350 万吨。这要比早先预期水平提高了100 万吨。

　　印度国营食品公司(FCI)总经理Alok Sin ha称，按照目前的产量预测数据，FCI 预计将从农户手中收购约1300 万吨小麦，补充政府库存，满足福利项目的需求。

　　4、美国3月8日公布的小麦出口情况也一般

　　据华盛顿3月8日消息，美国农业部(USDA)最新公布的小麦出口销售报告显示，截至3月1日当周，美国2006-07年度小麦净销售421,900吨。当周美国2006-07年度小麦出口装船453,100吨。如下图所示，美国上周的小麦出口情况一般。

　　图3 美国小麦每周的净销售量近期的比较图

　　总体看来，在美国以及北半球小麦返青之前，小麦市场走势仍将主要受到玉米市场的指引。除非说小麦需求能够明显改善，否则小麦价格的反弹仍将面临阻力。

　　(二)国内形势

　　1、国家粮油信息中心日于2007年3月7日正式发布2007年中 国主要粮油作物播种面积和产量最新预测数据，2007年比2006年小麦种植面积将减少2.83%，小麦总产量将减少4.18%，冬小麦的产量将减少4.41%

　　3月份估计，2006年中国小麦播种面积为2345万公顷，较上年2279万公顷增长66万公顷，增幅2.89%。2006年中国小麦产量为10384万吨，较上年9745万吨增长640万吨，增幅6.56%。冬小麦产量估计为9868万吨，较上年9143万吨727万吨，增幅7.95%。3月份预测，2007年中国小麦播种面积为2280万公顷，较上年的2345万公顷减少65万公顷，主要原因是华北地区干旱影响了冬小麦的种植和正常生育，部分地区出现了毁种和 死苗现象。2007年冬小麦播种面积预计为2130万公顷，同比减少62万公顷，减幅2.83%。预计2007年小麦产量为9950万吨，同比减少434万吨，减幅4.18%。其中冬小麦产量为9433万吨，同比减少435万吨，减幅4.41%。冬小麦产量下降的主要原因是播种面积减少。

　　表2 3月份预测的我国小麦在2007年、2006年和2005年种植面积和产量的比较

　　2、近期降温、降雨对国内各产区新麦生长的影响有利有弊

　　中央气象局消息，3 月2 日华北至江南等地出现大范围降雨(雪)，其中内蒙古中部偏南地区、河北、辽宁西部下了暴雪，降水量有25～50 毫米；陕西中北部和南部、山西、河北及山东北部偏东地区由降雨先后转为降雪，降水量达15～45 毫米；黄淮、江淮、汉水流域、江南西部和北部普降中到大雨，降雨量有20～49 毫米；华北南部、黄淮、江南、汉水流域东部、江淮西部地区降了50 -83 毫米的暴雨。但降温降雨天气对国内各产区新麦生长的影响有利有弊。

　　(1)、元宵节前后河南、河北出现大范围雨雪天气明显缓解前期旱情 ，降雨降温对当地新麦生长是利远大于弊

　　近期一场雨量充沛的春雨，对于正处在生长期的北方冬小麦来说，真可谓“及时雨”。今年河南，据有关气象专家称，冬季气温偏暖，几乎没有一场像样降水，许多小麦地块干旱严重，麦田普遍存在缺水、缺肥问题。现在小麦生长即将进入关键的“拔节期”， 本周此次降雨时间及时，雨量充沛，无疑对生长期的小麦普遍浇了一次“拔节水”。

　　河北，自去年11 月份以来，全省平均降水量13 毫米，比常年同期偏少33%，加之暖冬的影响，土壤失水加快。中南部的麦田20 厘米土壤相对湿度普遍在50-60%，截止到2 月底，全省小麦受旱面积达到了3600 万亩。3 月2 日夜间，全省出现了大范围雨雪天气，对缓解当地旱情是非常有利的，局部地区可能会出现冻害，总体来看，此次降雨降温对当地新麦生长是利远大于弊的。

　　(2)、本周降温降雨对山东、安徽新麦生长“喜忧参半”

　　受强冷空气影响，3 月2 日到4 日，山东省出现自1951 年以来3 月份最强的降水天气过程。截至4日，山东全省有27个县出现暴雨，74个县出现大雨，全省平均降水量达37.2毫米，同时4 日全省大幅降温，部分地区最低气温降至-4℃左右。大量降雨在极大缓解前期当地严重干旱的同时，对部分已浇灌返青水的新麦长势也产生了不利影响，主要是冻害。

　　降温对安徽新麦可能会产生较明显的冻害。入冬以来，安徽省气温一直偏高，再加上大部分地区降雨适中，土壤墒情适宜，加快了小麦生长发育进程，生育期比常年提早5-7 天，全省小麦旺苗面积达400 万亩以上，占总面积的12%，目前江淮部分地区冬小麦已拔节。据气象部门消息，3～4日全省日平均气温淮北下降3～5℃，淮河以南下降6～8℃，受本次寒潮影响，小麦可能会受到不同程度的冻害。另外大幅降温将起到杀灭虫卵、减轻病虫草害的作用。

　　3、由于小麦制粉厂春节前备货不足，目前采购小麦比较急迫，使本周国内小麦现货价格稳中有升，从而本周小麦拍卖的成交率有所提高

　　3 月以来，自3 月1 日进行小麦拍卖后，在本周3月8 日又进行了小麦拍卖会。由于国内小麦加工商在春节前小麦储藏量比较少，当春节后原来定产的工厂恢复加工后，就急需购买小麦，同时现货市场小麦的价格稳中有升，其中山东地区上涨20 元-30元/吨，河南周口小麦市场，当地中等小麦贸易商收购价为1470元/吨，进厂价为1510元/吨，所以本次小麦加工商参与的积极性比较高。此次拍卖与上次拍卖相比，计划拍卖的数量有所下滑，减少15 万吨。从拍卖的结果来看，成交量明显放大，从而也表明市场需求开始回暖。河南省粮食交易物流市场最低收购价小麦拍卖，计划销售2006年产最低收购价小麦数量25 万吨。实际成交10.18 万吨，成交比率40.70%。安徽粮食批发交易市场本次计划拍卖60.46 万吨，实际成交50万吨，总成交比率82.70%。其中山东地区计划拍卖9.93万吨，实际成交8.99万吨，成交率为90.26%。江苏、安徽的成交率也呈现一定的上升势头，表明这几个地区的小麦需求持续走强。

　　下列两图是国储历届拍卖的成交量、成交率和成交均价的比较图。

　　图4 国储最低收购价小麦的几次拍卖成交量和成交率的比较图