全球市场经济健康运行 基本金属价格再度回升(5)

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　　★综合分析

　　基金的不断介入无疑是金属市场牛市能否得到持续的重要因素,而在去年5月以来,随着金属价格的不断回落,市场始终不断有基金撤离的传闻,但是我们看到铜价在去年年底以来市场的持仓始终在不断增长过程中,我们无法通过持仓的变化得出基金撤离的结论.而本周通过巴克莱银行对市场的调查可以看出,基金对金属的信心并没有因为价格的回落而兴趣减退,进入商品的资金仍然在源源不断的增加中,金属市场的供需矛盾仍然是吸引基金进入的主要原因.

　　中国因素仍然是持仓得到持续增长的主要动力,需求的强劲令供需缺口难以通过国内生产解决,铜精矿的进口、电解铜的进口以及废铜的进口仍然是弥补不足的主要方式，对国际市场的依赖不会改变，也不断对国际铜市场提供支持。

　　我们看看国际市场主要机构目前是金属市场的主要观点，瑞士银行认为日圆走软导致展期交易减少，将带动铜价的上涨，短期内将继续出现空头平仓。Marex认为在中长期相当看空的同时，短期技术形态得到了明显的改善，市场将进一步走强。麦格里银行则强调德国工业产出比预期强劲对市场提供了支持。北德精炼公司指出铜市场的注意力仍然在中国方面。花旗银行认为中国今年对铜的需求将增长9.2%，明年将加速到15%，金属上涨绝非人为推动。商品的前景仍然乐观。而澳大利亚研究机构则指出供应将过剩，库存将增加，无疑将打击铜价。可以看出这些机构对今年市场供需状况仍然存在较大的分歧。但对于短期内市场运行似乎较为一致，上升应该是目前这些机构的主流观点。

　　我们仍然通过周边市场以及相关品种的运行来观察目前铜铝市场的运行环境。在经历了上周的黑色星期二之后，本周道琼斯工业指数以及SP500指数出现了一些反弹，市场仍然运行在长期上升通道中，显示目前经济运行仍然健康，短期的调整不会对整体运行造成伤害。美国十债本周再度上升，但仍然运行在下降通道中。波罗地海航运指数仍然强劲上扬，提示经济运行仍然活跃，健康增长。美圆市场出现了一些反弹，但整体下降通道保持完好，难以对商品构成大的打击。

　　全球商品综合指数仍然在上升通道中，继续推动上行是其特色，提示全球商品牛市没有发生改变。而国际原油在跌破前期上升通道之后，目前的回升已经到达了上升通道的下轨，由于此次下跌为明显的非推动式，因此对于原油价格能否回到前期通道内是近期的重点，必须加以关注。黄金白银市场继续运行在目前的上升通道内，但是由于其上升为非推动式，因此我们将目前的上升定位为区间内的上行，后市仍然有可能出现震荡，但市场也没有显露出逆转的迹象。可以说，商品的整体牛市并没有发生改变，但一些品种短期内的震荡行情也将对铜铝价格的运行施加影响。

　　相关品种看，伦敦铅在实现对前期整理区的突破之后，本周已经是连续第二周回落，但前期的区间显然将成为价格回落的支撑区，市场的上升格局不会改变。锌价仍然是金属中最为疲弱的品种，其短期内下行趋势没有发生改变。锡价继续成为金属中的明星品种，运行强劲，上涨态势明显。镍同样继续作为金属的另一个明星品种在本周再创新高，势头强劲。可以说，除锌继续调整外，金属的整体运行仍然健康，牛市没有改变。

　　铜铝市场自身看，上海铝市场在本周继续受到现货压力下回落，但市场继续运行在区间当中。伦敦铝价则在期权宣告后压力沉重，在金属的回升中没有能够受到支持，区间运行，乏善可陈。这个运行格局将继续。纽约铜价在完成了一个明显的ABC非推动结构的下跌后，本周继续反弹，但仍然运行在下降通道之中，短期内其反弹态势没有结束。上海铜价同样在结束ABC下行之后，2月份以来始终运行在反弹当中，A浪的低点已经被铜价的反弹中严重重叠，提示去年5月以来的下跌为非推动结构，短期内的反弹将持续。伦敦铜价同样在完成了ABC的下跌后，目前的反弹运行在下降通道当中，但短期内的上行没有结束的迹象。短线看，本周在上周的调整后再度上行，周末虽然出现了一些回落，但2月份以来的反弹行情没有遭到破坏，市场仍然存在上涨的潜力。

　　★后市展望

　　在日圆与非日圆套利平仓引发的全球股市暴跌以及商品压力渐渐平息后，金属价格再度回升。全球经济的健康运行以及周边市场的总体牛市氛围继续影响着铜铝价格。国际市场库存的不断下降以及持仓的不断增加对铜价提供支持。但铜价仍然运行在下降通道当中，中期压力继续存在，短期的回升将继续。铝价则在结构性失衡缓解后，市场继续运行在区间当中，趋势行情没有发生改变。时间周期指向3月16日。

　　景川