小麦保持高位震荡走势 后市仍将关注天气因素(2)

　　图5 最低收购价小麦几次拍卖的成交均价比较图

　　总之，当国储小麦拍卖成为常态化的状况时，拍卖对期现市场小麦的价格影响就不大了。

　　特别是小麦期价要考虑外盘、天气影响和其他农产品期货的走势。

　　综上所述，当前决定小麦市场一个至关重要的因素就是2006年的暖冬引起的国内小麦减产。目前国家进行的拍卖小麦会目的是利用

　　但是，行政干预只能在一定层面上引导，而不能主宰商品价格的运行。从国际上看，大规模减产所造成的全球谷物库存降至30年新低的局面并不能在短时间内得到恢复，因而小麦期价下行空间相对有限，同时，后期天气及作物状况也将成为今后决定小麦价格走势的关键变量。

　　三、 基金持仓情况分析

　　本月初，由于全球的小麦基本面处于偏空，CBOT 小麦基金的多头持仓量减少410 手，空单增加了4323 手，基金由上月的净多单转化为净空单。但当本月后期(截止2 月20 日这周)出现利多因素后，基金多单增加了3249手，空单增加了2764手，基金由前期的净空单转化为净多单。(合约单位：5,000 蒲式耳)

　　图6 CBOT小麦期货市场基金多头和空头每周的变化量

　　图7 CBOT小麦期货市场基金多头和净多的持仓情况图(截止2月20日这周)

　　图8 CBOT小麦期货净多和小麦期货收盘价的关系图

　　从图6 CBOT小麦期货市场基金多头和净多的持仓情况图也可以看出，基金的多头和净多在本月的变化情况，本月CBOT期货市场中基金对于小麦从看空又逐渐看多，多头和空头的持仓量也都增加。从图8可以看出基金的净多与小麦期货收盘价的关系。

　　四、 结论

　　(一)、国际

　　综合国际和美盘的情况，我们的结论是：

　　CBOT 的小麦期货，在2 月份国际谷物理事会对全球2006/2007 年度小麦产量的预估上调100 万吨的等利空因素下，预计短期小麦期货还将继续追随玉米市场走势。

　　(二)、国内

　　综合国内情况，我们的结论是：

　　国内小麦综合来看，强麦合约在本月底所表现出来的强势特征，已向市场暗示着其强劲的做多动能与坚定的做多决心，后市出现进一步上扬完全可能。

　　主要是天气因素对产量的影响始终是不能忽视的。澳大利亚干旱和预计美国可能出现拉尼娜天气，而国内的情形也同样不容乐观，玉米价格也将是未来几个月值得关注的因素。

　　技术上，短期均线系统保持多头排列，下方支撑稳步跟随，有进一步上涨的能力。观察近期的持仓情况，多空主力双方在高位双双增持，表明在高位区存在一定的分歧。随着价格大幅度上涨，上行空间面临缩小，相信多空争夺之战将会迅速拉开序幕。709合约上方面临来自1940 一线的压力，强麦9 月大区间关注1870-1940。预计近期有可能保持高位震荡的走势，操作上激进者可采取日内短线交易方式为主，但是长期看涨的思路保持不变。

中大期货经济研究所 马秋燕