LME铜库存增幅减少的带动 铜价暂时停止下跌

　　一、2月5日～2月9日市场综述

　　铜市场

　　受LME铜库存增幅减少的带动，铜价暂时停止下跌，国内市场铜供应有所缓解并且库存略有增长，而消费需求在节后仍然有继续增长趋势，但由于铜价仍然处于下跌趋势当中，利多因素相对匮乏，而技术形态也没有完全改善，尽管市场人气有一定恢复，伦铜仍将继续振荡寻底的运行态势，国内铜价也将延续振荡走势。LME铝库存增长的趋势还在继续，而国外电解铝产能重启也给铝价带来压力，现货升水大幅下降至50b(之前为118b)，现货压力制约了铝市场中“逼空”动力。LME铝价仍然延续振荡走势；沪铝虽然受到国内低库存支持，但在伦铝上行受阻的情况下，很难有出色表现，价格下跌风险开始加大。

　　一些基金已经或将要从基本金属市场上分流资金，返回股市、债市及汇市等。

　　近期，美国30年期债券收益率从2006年11月的4.5上升到目前的4.93，已经高出2006年2月9日以来长债4.9的平均最高收益率水平，10年期债的收益率也从4.4上升到4.83，尽管商品基金的流出量还不大，但显然对金属价格形成影响。

　　美国30年期长债对铜价以及金属走势确实存在指导意义。近期数据表明，一旦美国30年债收益率水平持续上升过程中突然异动下跌，金属价格往往遭受重创。

　　最近的下跌是追随1月的跌势,看上去主要是对Red Kite这家大型对冲基金可能将陷入困境的自然反应。其投资者已经同意将赎回期延长30天，至45天。据报道，该基金管理的资金规模为10亿美元，2007年以来，资产规模缩水近20%。造成投资者大量赎回，基金管理人不得不要求投资者延长提取投资资金准备期的建议(从15天到45天)，近期终于获得投资者同意，表现了投资者对该基金的信心。 2005-2006年通过在LME期货市场大肆做多以及现货市场控制实物及仓单恶意挤兑LME铜市场空头。

　　当周公布的经济数据对基本金属影响相对较小。据伦铜交易商消息，从14日起，伦铜保证金将下调，尽管这是由于价格的下跌所带来的正常的风险控制手段的调整，但是从另一方面也使得多头紧缩的资金链得到一定的缓解。

　　截至9号LME期铜的持仓增加6000手，至245539手；LME铜库存增加475吨，至215725吨，主要来自欧美库存增加；铜现货/LME3月铜贴水36—38美元。上期所库存截至2月8日一周增加2700吨，现在总计2.67万吨。

　　铜中长期技术走势仍然相当看空，短期趋势已经明显改善。阻力位5750/60，除非突破此位，否则铜价仍然可能进一步下跌。近期支撑5230/40美元区域，然后是5050美元。近期反弹将在5650美元的阻力位受到抑制，然后是5760美元。

　　沪铜现货周五成交区间53670-53870元/吨，进口铜成交活跃，总成交5000-5500吨。沪铜3月/伦铜3月的比值9.2-9.25

　　交易策略：空单减持，等待更好的卖出时机。

　　周一：受石油和贵金属逐步回升的支持，周一LME铜市场多头从美国1月份的ISM服务业指数得到一丝安慰。期铜早盘开始上涨，场内交易中振荡，终盘报收于5340美元，上涨了10美元，成交量为60131手。　　

　　周二：随着连续三天LME库存下降，石油和贵金属继续攀升，市场对控盘基金疯狂清仓出局(市场前期猜测RED Kite清仓)的担心有所减弱，周二LME铜市场经过周一之后的探试新低之后企稳回升。期铜早盘开始上扬，场内交易中扩大涨幅，终盘报收于5475美元，上涨了135美元，成交量为54560手。

　　周三：周三是本月的期权宣布日，但LME铜市场波澜不惊，与此同时，LME宣布自2月14日起，铜交易的初始保证金大幅下调，从上次的18750美元/手调至13750美元/手，市场对此反应冷淡，价格高开低走低收。终盘报收于5425美元，下跌了50美元，成交量为71963手。

　　周四：LME铜市场探底后大幅回升，低开高走高收。伦敦隔夜市场受上海市场大幅下跌以及伦敦周三收低的拖累，经纪公司标低价格，清仓抛盘以及技术性抛盘打压，价格从周三收盘价5425跌至5400以下。

　　终盘收于5415美元，稍稍下跌了10美元，成交量为75071手。

　　周五：LME期铜和其它工业金属价格周五上涨，交易商评估中国买盘可能提高价格。三个月期铜收高165美元。报每吨5,580美元。为一周高点。投资银行Fortis在月度报告中称，决定铜市的因素是中国今年的进口规模。该报告称，尽管自1月来价格下降15%。但没有迹象显示中国进口量大增。亚洲交易商称，中国对铜的需求增加，因企业买入铜来为农历新年之后的生产做准备。

　　技术分析：铜中长期技术走势仍然看空，短期超跌局面已经明显改善，预计阻力位5750/60美元，除非突破此位，否则铜价将进一步下跌。转多的变盘价位是5960美元。近期支撑位在5240/50美元，低于此区域将继续下跌趋势。中期目标4600美元。

　　交易策略：等待更好的建空价位加仓，5760(53500元)之上的空单继续持有。

　　铝市场

　　本周受居高不下的backwardation-现货升水(现货高于远期)的吸引，库存持续增加，大量空头交割。1月份以来LME库存增加5万余吨。与此同时现货升水由118b的高点大幅回落至55b。与此同时基本面仍然是扑朔迷离,扩产和增产消息不断,但由于铜铝替代以及成本等问题,基本面始终有一定支持。近期市场传闻,澳大利亚政府将对铝冶炼厂使用的阳极块征税,这无疑将增加冶炼成本。

　　本周LME铝市场围绕在2700上下窄幅拉锯,寻求突破。沪铝市场亦窄幅波动。

　　周一:LME铝市场早盘三月期货价以2723开盘,多空双方展开激烈争夺,成交量大幅放大,上午基本围绕在2720-2740之间拉锯,最高2747。但下午随着大盘的回落,保值抛盘的打压,价格测试2700支持,最低2702。终盘收于2712美元，下跌了8美元，成交量为195055。

　　周二:LME铝市场成交量大幅下降,但仍然维持相对高位,持仓量明显增加,在期权宣布日来临之际,一些期权相连的买盘和基金投机与保值抛盘展开了激烈的争夺。全天交易围绕在2700之上窄幅拉锯。全天最高2720,最低2701。终盘报收于2710美元，稍稍下跌了2美元，成交量为155584。

　　周三:LME铝市场多空双方展开较量,盘中围绕在2710-2640之间多次大幅拉锯。早盘短暂企稳在2700之上,最高2710。但随着机构的技术性抛盘以及期权宣布后,大量的期权相关抛盘打压,价格一路直线下滑,最低2640，很快控盘基金拉升至2719,但下午基金力不从心,保值抛盘入市,价格再次下滑至低位。终盘收于2657美元，下跌了53美元，成交量为148105。

　　周四:LME铝市场多空双方再次展开激力较量,价格上下大幅拉锯。上午开盘后遭到技术性投机抛盘的猛烈攻击,止损抛盘以及清仓抛盘跟进,价格迅速滑落,一度跌至2614最低。正当人们以为价格将继续大幅下跌的时候,控盘基金以及随后跟进的消费买盘和空头回补买盘大幅拉升,价格冲击2700阻力,最高2690。尾市收盘保持强势。终盘收于2690美元，上涨了33美元，成交量为186762手。

　　沪铝小幅走低，0704合约于19400-19570之间震荡，终盘收于19510元/吨，跌140点，成交24154手，持仓略减至41388手。

　　周五：伦敦金属交易所基本金属周五全线上扬，期铝早盘有所下跌，场内交易中期铝冲高回落，终盘收于2700美元，上涨了10美元，成交量为154182。

　　SHFE期铝0704收高80元，报19570元。沪铝短线将在19500附近窄幅波动，上涨压力较大。消息面，央行加息预期不段增加，近期或会加息。

　　沪铝现货周五成交区间20100-20140元/吨，随着长假的临近，国内现货消费逐渐转弱，缺乏现货支撑，短线铝价可能振荡走低。

　　技术分析：LME铝价仍将进一步运行于宽幅震荡区间。上档阻力位2750/60、2850/70美元(沪铝704

　　合约20000元)可能再度抑制上涨势头。除非能突破此位，否则预计市场可能重新走软。近期支撑位在2600/10美元，跌破此位将重新产生下跌动能，并重返重要的2550/60美元(沪铝704合约18000元)，甚至2500之下。收上2770美元表明将继续上涨至2920/30美元附近。

　　交易策略：因库存增加，现货升水回落，下跌压力增大。观望，等待更好的建仓时机。

　　锌市场分析

　　本周以CTA基金为首的投机性抛盘继续打压LME锌市场，多空看法开始出现分歧，一些分析人士认为：经过近期的大幅下调之后，基本面仍然比较乐观，2007年全球将继续出现缺口，但也有分析人士认为，将出现过剩。总体市场心气偏弱，空头占据上风，价格多次下试3000大关并获得支持。周五三个月期锌收报3,130。略高于周四收盘价3,127.50。

　　技术面看，整体熊市形态仍然保持完好，未来几周仍可看低一线。但3000美元区域附近的重要支撑将使价格调整。关键的近期阻力位3230/50美元区域可能重新受到测试，不过只有突破此位才能缓解目前的下跌压力，并引发更大幅度的上涨，然后进一步的阻力位在3330/50美元。

　　交易策略：3680和3730建立的空头持有，3260上方止损，目标3000，甚至是2800。

　　基本面消息：日本三井矿业冶炼公司(Mitsui Mining & Smelting Co)周二称，公司已将锌售价下调40000日元至420000日元/吨。至此1月份锌平均售价为426300日元/吨。

　　俄罗斯最大的锌冶炼厂——Chelyabinsk锌厂周一称，2006年锌产量同比增长27.5%，达到14.8万吨。预计2007年产量为16.5万吨。2010年计划达到20万吨。

　　全球第二大锌生产商Zinifex公司周二表示，已经关闭位于澳大利亚PortPirie冶炼厂一座鼓风炉，之前的蒸汽喷发造成一名员工受伤。表示，鼓风炉关闭预计持续7-10天，但对生产影响不大。

　　葫芦岛锌业公司的一位官员周二表示，该公司今年将生产33.3万吨锌、2.1万吨铅和5万吨铜。

　　韩国锌业公司去年锌产量同比增长5.7%，达到430868吨。高锌价也使得该公司的净利润增长了近五倍。

　　二、技术分析