市场投资分析：论目前农产品市场的焦点与矛盾(3)

　　二.基本面方面分析

　　从现在的基本面情况来看，目前世界大豆结转库存为历史新高，也就是说大豆库存巨大，压力重重。而玉米恰恰相反，玉米结转库存达到了历史低位，玉米供需关系十分紧张。相对于小麦而言，小麦的结转库存比较适中，尽管有所下降，但是实际上小麦的供需关系并不紧张。

　　全球及美国大豆结转库存图

　　世界、美国及中国玉米结转库存图(长期)

　　美国、世界及主要国家小麦结转库存图(长期)

　　当然从未来的情况来看，玉米和大豆的结转库存情况会有所转换，例如根据现在玉米和大豆的比价关系，今年春播的时候，无论是美国还是中国的农民都回选择多播种玉米，而不是大豆。现在玉米和大豆的比价已经跌至历史性的低点，原来我们说大豆和玉米的比价的均衡点是1：2.5 ，而现在大豆和玉米的比价下降至1.75左右。

　　在基本面方面，大家谈的最多的是，能源价格高涨，导致使用玉米制造工业乙醇，这样造成了玉米供需关系的紧张。有一个普遍的算法说，如果原油价格在60美元/桶左右，那么美国玉米生产乙醇的利润平衡点是480美分，而现在原油价格已经跌至50美元，显然这个利润平衡点也要下滑至400-420美分左右。而如果原油价格继续下跌，那么这个平衡点依然要继续下滑。

　　而现在原油走势与玉米价格的走势，非常不一致。尽管原油价格一路下跌，而CBOT玉米还是出现了大幅的上涨! 玉米价格的上涨又带动了大豆价格的上涨等等。

　　所以现在从基本面来分析谷物的走势，还有很多难点，特别是原油未来的走势特别关键，如果原油价格在未来若干年持续下跌，那么迟早会影响到谷物和油籽的走势。仅就短期的基本面情况来看，似乎谷物和油籽市场也不是一切都是看多的。市场至少要消化原油价格下跌带来的冲击，还有南美丰收的季节性压力。

　　当然我们下面还要谈到谷物和油籽价格长期的趋势问题。