套利研究：消费支撑下铜价表现近强远弱格局(2)

　　玉米-资金面面临较大压力，套利盘应获利了结

　　农产品市场近期在整体商品市场回调格局中持续走强。CBOT玉米，玉米三月合约本周五报收于402.25美分，周涨幅达0.86%;而同时，国内玉米5月主力合约报收于1625元，较前一交易周小幅收跌3元。

　　1月15日，玉米705合约与玉米709合约价差为-94元，1月19日，玉米705合约与玉米709合约价差为-89元。价差稍有扩大，1月26日，玉米705合约与玉米709合约价差扩大至-74元。

　　春节临近，但东北一些地区农民仍然较为惜售，部分深加工企业玉米库存相对偏低，盈利水平普遍大幅降低，少数企业出现亏损现象。随乙醇需求的逐渐增大，玉米需求强劲形成中期趋势。

　　年末，资金入市相对谨慎。目前，套利价差已接近-60左右低点，市场消费支撑下的现货将有望节后持续走强。现货强势支撑近月合约有望再度强势。

　　总结：需求强劲，近月合约走强意料中。春节效应将至，资金面面临较大压力。套利盘应获利了结。

　　白糖—迁仓因素，近月合约大幅走弱

　　NYBOT隔夜市场，11号糖三月合约周五报收于10.67美分/磅，较前一交易周跌幅达2.05% ,持续创一年以来新低。国内糖市近阶段形成小幅振荡格局，郑糖705主力合约周五报收于3720元。

　　1月19日，白糖703合约与白糖705合约价差为-24；1月28 ，白糖703合约与白糖705合约价差为-9元。近月合约持续走强。本周，迁仓因素令近月合约减弱。白糖703合约与白糖705合约价差周五收盘后已缩小至-56元。

　　就目前而言，套利空间明显减弱，国内供应局面依旧平稳，现货成交在很大程度上已转暖。但，春节的临近，临具有相对高成本的近月合约抛压偏重。

　　目前，市场资金依然短缺。市场活跃程度依然偏弱。当然，由于看好糖市未来消费，保值需求有望在年后活跃市场人气。而近月合约走强依然有望。

　　总结：价差于-99下方，可适量参与买近抛远头寸

创元期货 张文