宏观经济：美联储宣布维持5.25%利率水平不变(2)

　　证券市场：

　　本周A 股市场成交额超过6000 亿元，较上周的4900 亿元增长了1000 余亿元。

　　其中交通运输、金融服务、

　　在过去的一个月中，经常听到QFII 唱空A 股的声音，唱空的目标主要是银行股。但作为QFII 代表的瑞银昨日却公开表示：不必卖出银行股。更巧合的是，根据最新一期QFII 中国A 股基金月度报告，截至2006 年12 月末，纳入统计的主动型QFII 中国A 股基金的平均仓位高达96.7%，处于满仓状态。其中，摩根大通中国先锋A 股基金A 股仓位达到98%，比上月末上升2.3 个百分点；马丁可利中国A 股基金股票仓位达到96%，一个月仓位提升了4.4%。

　　更值得注意的是，在市值排名前7 位的QFII 的十大重仓股中，银行股所占比例最大。其中，日兴黄河基金持有招行、民生行的市值分别占其净值的5.22%、4.59%，分别较上月增长0.21%、1.35%；荷银中国持有工行市值占其净值的7.6%，较上月增长4.2%。可见，QFII 一边唱空一边却在暗度陈仓地狂买银行股。

　　债券市场

　　本周央行公开市场操作共发行了450 亿3 年期央票和100 亿3 个月期央票,受周二5 年期国开债中标利率高达3.50%的影响,带动整个3-7 年金融债收益率曲线上行,因此,市场机构纷纷调高对本期3 年期央票中标利率的预期,最终3 年期央票发行利率定格3.02%,3 个月期央票发行利率2.5526%,分别比上周上涨了5bp 和0.97bp。

　　这次中长端收益率曲线的上涨突然而至,始料未及。自5 年期国开债中标结果公布后,市场一片哗然,3-7 年国债、金融债收益率应声上涨,但从整条收益率曲线来看,现在的状况是1 年期端基本固定,中长端与短端的利差拉大,收益率曲线中长端的陡峭。从后期来看,春节前通常资金较为紧张,央行回笼资金力度可能与前期持平甚至略有减轻,同时,3 年期央票作为常规品种发行,发行利率相对稳定,对稳定短端和长端收益率走向也产生重要的影响,因此,在短期内中长期债券品种仍可能维持弱市,需要关注下周一7 年期国债,其发行利率也将是后市走向一个很好的风向标。

　　周四现券交易共成交293.03 亿,比前一交易日减少了112.63 亿,国债和有担保的企业债交投较为活跃,从成交期限来看,1 年以内的品种占成交量的64.57%,表明市场机构心理仍比较谨慎,短期品种仍是最优考虑的选择,这从周三1 年期农发债券认购倍数高达3.426 也可以得到证明。

　　银行间国债收益率

　　首创期货 刘 旭