内容概述

　　◆ 2006 年玉米强势上涨

　　◆ 全球玉米库存消费比处于历史最低水平

　　◆ 国内玉米供给相对紧张

　　◆ 玉米持仓继续增加，空头抛盘过大

　　◆ 资金大量介入玉米市场，有望逼仓

　　第一部分 市场回顾

　　一、 CBOT 玉米回顾

　　CBOT 玉米指数全年基本维持上涨态势，从年初开始价格220 美分上涨至5月中旬272 美分；随后期价维持小幅震荡走势，最低调整至240 美分一线受支撑；8 月中旬玉米指数再次上涨，本轮上涨上冲速度极快，最高冲至393 美分。全年CBOT 玉米指数上涨幅度达78%，全年基本收光头光脚的阳线。

　　图1：CBOT玉米指数周线图

　　二、DCE 玉米指数回顾

　　从玉米指数图上我们可以看出今年玉米期货走势分为以下三个部分：

　　1、2006 年初到2006 年4 月下旬

　　2006 年元旦后，玉米期货延续去年底的上涨行情，一路走高，2月7 日，玉米指数创下1521 元/吨的历史高点，而随后一路振荡走低，至4 月21 日探至1363 元/吨的低点。

　　 图2：DCE玉米指数周线

　　从基本面来看，2005 年底，玉米深加工企业大举入市收购，提高了整个玉米产销区的基准价格，导致农民惜售心理加剧，刺激了玉米价格的快速上涨，上涨行情一直延续到春节后。但是年初禽流感疫情的加剧，严重抑制了饲料企业的玉米需求，使得玉米价格冲高缺乏现货消费方面的支撑，从而一路走低至4 月下旬。

　　图3：大连玉米平仓价格

　　2、2006 年4 月下旬至2006 年8 月中旬

　　2006 年4 月下旬开始，玉米指数出现了大幅反弹行情，至5 月30 日反弹至最高1517 元/吨的高点，随后一路阴跌至8 月14 日1354 元/吨的低点。春节后的调整行情加速了农民的销售进程，至四月中旬后，农民手里存粮所剩无几。需求方面，玉米深加工企业年中的补库行为和禽流感缓和导致饲料企业入市采购行为，加剧了现货的紧张程度，推动玉米现货价格短期内大幅上涨。而随后在国储轮库和贸易商清货的供应压力下，玉米价格再次大幅回落至9 月中旬。

　　3、2006 年9 月中旬至2006 年底

　　2006 年9 月中旬开始，玉米指数开始底部振荡，持仓和成交也开始逐步放大。10 月国庆后，玉米期货开始进入快速拉升，价格一路攀升至1683 元/吨的历史高点，持仓量和成交量均创历史天量。

　　第二部分 玉米基本面分析

　　一、全球玉米库存消费比达历史最低

　　图4：全球玉米库存量及库存消费比

　　图5：世界玉米产量、需求量、消费比情况