棉花呈现箱体震荡走势 后期季节性因素依然存在(3)

　　中国2005/06年度出口棉花4万包，较上一年度的3万包有所增加，进口棉花1928万包，较2004/05年度639万包增幅较大，预计2006/07年度中国出口棉花较2005/06年度还会有所减少，进口棉花量较2005/06年度还会有所增加。全球2005/06年度棉花进口量为4442万包，较上一年度的3334万包增长了许多，棉花出口量为4468万包，较上一年度的3502万包也有所增加。预计2006/07年度全球棉花进口量为4359万包，较2005/06年度会有所减少，出口量约为4310万包，较上一年度也会有所降低。美国陆地棉出口中国装动量情况见下图。

　　

国陆地棉出口中国装动量对比图（来源：三隆期货）

　　2005/06年度全球棉花供需基本处于平衡，不过，中国棉花供小于需的情况造成了较大的棉花缺口，使得我国棉花进口数字越来越大，较大的进口份额对国产棉花价格也造成了打压，在2006/07年度，这种情况还仍将存在。

　　(四)全球棉花库存情况

（ USDA10 月全球体供需报告）棉花主产国期末库存情况 单位：百万包
年 度	美 国	印 度	巴基斯坦	中 国	世 界
2004/05	5.50	8.76	3.54	13.06	54.07
2005/06	6.05	8.61	3.25	15.66	54.71
2006/07	5.40	8.71	2.87	15.14	52.26

　　从上面图表可以看出，美国2005/06年度棉花库存量较往年有所增加，但2006/07年度库存量将有所下降。印度2005/06年度库存量较2004/05年度有所下降，预计2006/07年度随着该国棉花产量的增加，期末库存也会有所增长。巴基斯坦2005/06年度棉花期末库存较上一年度有所下降，预计2006/07年度棉花期末库存还会有所降低。

　　中国2005/06年度期末库存量较往年有所增长，但预测2006/07年度期末库存会有所下降。全球2005/06年度期末库存较2004/05年度有所上升，但预计2006/07年度棉花期末库存数量会较往年有所下降。

　　(五)全球棉花消费情况

（ USDA10 月全球供需报告）各国国内棉花消费情况 单位：百万包
年 度	美 国	印 度	巴基斯坦	中 国	世 界
2004/05	6.69	14.80	10.75	38.50	108.82
2005/06	5.89	16.50	11.75	45.00	115.86
2006/07	5.30	17.50	12.20	50.00	120.98

　　由上面的图表可以看出美国2005/06年度棉花消费量较2004/05年度有所下降，预计2006/07年度消费量还会降低。不过，印度、巴基斯坦、中国在2005/06年度棉花消费量较上一年度都有增长，预计2006/07年度消费量也还会增加。因此预计2006/07年度全球棉花消费量仍会有所上升。这也说明世界棉花消费的呈现出一个增长趋势，预期全球消费量的增加，将给目前较弱的棉花期货价格提供较大的支撑。

　　(六)纺织行业对棉花价格的影响

　　据国家统计局统计数据显示，，2005/06年度(2005.09-2006.08)我国累计纺纱量约1602.06万吨，较去年同期增加339.39万吨，增幅26.88%，纺纱用棉量约1053万吨。可见，我国纺纱量的增长也代表着棉花消耗水平的增加。但是2006年棉价呈走低格局，导致棉纺加工利润升幅较大，这有利于拉动2007年的棉花需求。棉纺加工利润见下图所示。

　　

棉纺加工利润走势图（来源：三隆期货）

　　除纺织工业迅速发展之外，全国纺织品服装出口量增长幅度也较大，据海关统计，8月份全国纺织品服装出口152亿美元，比去年同期增长接近三成。因此预计2006/07年度，随着我国纺织工业的不断发展以及纺织品出口量的稳健增长，我国棉花需求量也将继续持续增长，相对于2006/07年度全球较低的棉花库存，这将成为对棉花期货价格的上涨最为有利的支撑。

　　不过，某些因素也制约着棉纺织工业的发展。随着中国加入WTO进程的加快，国际上各种进出口政策的差异也日异凸显，我国纺织业在国际上的竞争实力还相对薄弱，易遭受国际上一些贸易壁垒的制约，因此，对于期棉价格的上涨也会有一定压力。在2007年里，还要看纺织行业在国际市场上的竞争能力，这一行业的起伏直接作用着棉花期货价格的涨跌。

　　(七)棉花替化品目前的状况

　　涤纶短纤维与棉花价格指数的对比见下图。

　　

涤纶短纤维与棉花价格指数的对比图（来源：三隆期货）

　　粘胶短纤与棉花价格指数的对比见下图。

　　

粘胶短纤与棉花价格指数的对比图（来源：三隆期货）