库存持续增加造成冲击 基本金属市场继续承压

　　一、简要回顾：

　　图1.LME三月期价格走势

　　

LME三月期价格走势图（数据来源：LME）

　　

　　图2.SHFE连续价格走势

　　

SHFE连续价格走势图（数据来源：SHFE）

　　

　　本周国际铜市场整体继续回挫，继续创出半年以来的新低，市场关注焦点主要集中在智利同矿劳资纠纷上，而本周LME库存继续增加也对市场产生压力，在库存的增加以及对美国及全球经济成长减缓的预期之上，本周外汇市场上美圆指数整体走强势头稍缓，但对铜价压力依旧。伦敦市场铜价周开盘6680.0美元，最高6730.0美元，最低6305.0美元，收盘6317.5美元，周收盘下跌362.5美元或5.4%。

　　国内铜市场本周大幅下挫，主力2月合约周开盘62500元，最高63240元，最低59190元，收盘59190元，周收盘下跌3310元或5.3%。

　　整体来看，近期国际国内铜市场继续维持弱势，美圆未能继续扩大跌幅对铜价走强形成牵制，雨季短期铜价弱势仍会继续维持。

　　二、要点浅析：

　　1、库存增长成为铜价上涨掣肘，美圆走向则为铜市回弹潜在希望

　　近一段时期美圆指数走势再度成为市场关注焦点，事实上铜价一段时期以来的确从美圆走软中获益良多，之前美国数据疲软，为美联储维持利率不变提供了支持，美圆承受了相当大的压力，但从铜价而言，在美圆整体走软的基础上如不能有效持稳，其受到的压力会逐步加大。

　　国内市场11月份精炼铜产量250600吨，同比增长5.5%，1~11月，中国共生产精炼铜2658900吨，同比增长18.5%，近几个月以来由于中国铜进口量大幅下降，且前期预期相对消费旺季来临后消费会稳步提升的结果似乎并不如人意，价格的回落能否有效吸引买家入市并提振全年消费的可靠性有所削弱。

　　LME库存持续增长，目前水平已较去年7月份2.5万吨左右水平上升至目前17万吨左右的水平，而贴水情况的持续也诠释了市场目前的“不紧张”状况，这些均是不利于铜价上升的因素。

　　图3.LME库存及价格走势

　　

LME库存及价格走势图（数据来源：LME）

　　

　　本周国内外价差继续处于收缩过程之中，一般贸易进口渠道继续保持通畅，目前智利铜进口对国内现货价格继续贴水，进口渠道完全畅通，现货有一定压力，主要是消费商采购出现犹豫，对价格造成一定压力，后期需要关注年前补库行为的力度。

　　图4.国内外铜进口差价对比

　　

国内外铜进口差价对比图（数据来源：LME，中国银行，富远行情系统）