郑糖期价持续温和走势 近期保持短线思路为宜

　　1.一周行情回顾：

　　1.1.国际

　　NYBOT#11 原糖期货本周持续整理走势。周初由于市场传闻俄罗斯买主在春季政府上调原糖进口关税之前将采购2007 年年初交货的原糖，在基金和散户进场买进的推动下，原糖期价跳空高开，冲击一连串的止损位并突破12 美分/磅的关口后收于两周来的最高点。期价行至12.05 美分/磅附近的双顶区域后遭遇产糖商进场抛售、投机商获利回吐，期价小幅下跌，周末是圣诞假期前最后一个交易日，场内成交清淡，不过贸易行在差价套利交易中买进，令期价稍有反弹，0703期约糖价对0705期约糖价的升水继续缩小。

　　图1.NYBOT#11原糖3月期约日K线

　　

NYBOT#11原糖3月期约日K线走势图（来源：中大期货）

　　1.2.国内

　　CZCE 白糖本周持续温和走势。主力SR705期价围绕十日均线窄幅盘整，多数时间徘徊于3760 元/吨附近不去。成交大幅萎缩，多空双方在云南、海南产区开榨以及广西产区进入盛产期后，面对现价持坚于3950 元/吨上下，各自无心恋战。

　　图2.CZCE白糖705合约日K线

　　

CZCE白糖705合约日K线走势图（来源：中大期货）

　　2.影响因素分析：

　　2.1.产销动态

　　2.1.1. 巴西——食糖增产 酒精出口增量

　　巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)本周三公布的数据，本制糖年巴西中-南部地区的甘蔗产量较05-06 制糖年增长了10%，创下了3.71 亿吨的历史新高，数据显示，今年1-11月份期间巴西的酒精出口量达到了23.5 亿公升，其中58%的酒精直接出口到了美国市场，还有6%的酒精经由加勒比底地区出口到美国市场。至于07-08制糖年，Unica 认为巴西中-南部地区糖厂将拿出更多的甘蔗来生产酒精，酒精产量将会超过本制糖年。

　　目前巴西中-南部地区的生产已进入收尾阶段，北部-东北部地区的生产将延续到明年2月份。据圣保罗州蔗产联盟(Unica)的预测，估计中-南部地区的大多数糖厂在12 月15日停榨。预计下个制糖年，中-南部地区还将连续第三年从3 月份开榨。

　　图3.巴西历年原糖产量(单位：千吨) 来源：USDA

　　

巴西历年原糖产量走势图（来源：中大期货）

　　2.1.2. 印度——食糖出口部分解禁

　　本周一印度政府已部分解除了从今年夏天开始执行的禁止出口白糖的禁令，允许国内贸易公司参与本周二印度尼西亚采购2007年度的20 万吨配额白糖的招标。自禁令实施以来，估计印度本该出口但没法出口的食糖数量可能已达到100 万吨。

　　我们认为，印度恢复出口对于泰国以及澳大利亚等亚洲出口国影响较大。可能争夺一部分中东以及南亚食糖市场。对于大部依靠自给，极少量进口的中国食糖市场影响则相对较小。

　　图4.印度食糖产量与消费量对比(单位：千吨)

　　

印度食糖产量与消费量对比走势图（来源：USDA）

　　2.1.3.中国――产区进入全面开榨期 后期糖价走势平稳为主

　　本周五广西食糖交易会在南宁召开。与会的西南各主产区领导阶段性总结了06/07新榨季开始后的食糖产销情况以及后市糖价走势进行了初步判断。

　　其中，广西本榨季甘蔗种植面积为1171万亩，比上榨季增加近100 万亩，入榨甘蔗量9 月份时预计为5300多万吨。进入9 月中旬以来，由于全区出现了50 年不遇的特大干旱，根据各市的情况统计，广西入榨甘蔗比原来预计的5300 多万吨减少280 万吨左右。 11 月中下旬，广西各地自北向南下了几天的大雨到暴雨，极大地缓解了广西的旱情。从开榨前期看，甘蔗的纯度和含糖量比去年稍低。12 月中旬以后糖分逐步恢复正常。 11月1 日南宁糖业开机生产至今已过50 多天，统计至2006年12月20 日，共入榨蔗量 1156 万吨，产糖134万吨，出糖率为11.59%，比去年同期提高0.08 个百分点。销糖123 万吨，销糖率为91.77%，为4 年来最高；其中，白糖产销率93.25%，赤砂糖产销率71.29%。白砂糖含税平均售价为4062 元/吨。赤砂糖平均含税平均售价为3176元/吨。可以说现在已经进入产销两旺的季节。

　　榨季工作中出现的运输困难的问题已经逐步得到解决。预计全区产糖量与桂林会议预计的650 万吨不会有太大的出入。

　　云南产区方面，产糖量和桂林会议的数据没有太大变化，在180 万吨，上下变化不超过3-5 万吨。目前云南仅有15 条生产线开机，到12月底大概不会超过30 条。预计12月底产糖量不会超过10 万吨。其他糖厂将在1 月上旬、中旬集中开机，基本在1 月底全部开完。

　　因此，云南的产糖高峰一般在2 月初。

　　广东产区甘蔗种植面积达200万亩，预计产糖量120万吨，其中湛江估计达100万吨。 产量增加的原因：一是种植面积增加，二是湛江的甘蔗长势很好，主要是采用了一些滴灌技术，提高了单产。

　　海南产区蔗糖产量的估产与桂林会议差不多，预计产300-320 万吨蔗量，产糖36-38万吨。 新榨季开榨糖厂增加3 家，达22 家。各地蔗价由市县政府来定，今年稍高些，平均260 元/吨，同比增加12 元/吨。农民种蔗积极性较高，当地政府也比较重视，部分甘蔗可做到甘蔗下水田，单产可达到8-9 吨/亩。为实现高糖高榨，开榨前各企业制定了公约，统一在12 月1 日左右开榨，目前基本都遵守。至昨天已有18 家开榨。产糖目前大概有3万吨左右，销糖有一半，糖价在3900-4000 元/吨。春节前应有一些糖厂收榨，因为蔗源较少。 本榨季有部分糖厂的蔗糖分下降较多，目前才12%多，但高的有14%多，担心是品种老化问题。目前还有抬蔗价跨蔗区抢购甘蔗的现象。

　　2.1.4.俄罗斯――新榨季产量料减下滑

　　本周初市场传闻全球头号食糖进口国--俄罗斯将考虑变更其原糖进口关税，不出所料的话，明年3、4月份俄政府将上调原糖进口关税。由于近年来俄罗斯国内公司已向俄罗斯食糖产业注资，今年俄罗斯的甜菜产量已得到提升，不过，估计2007年俄罗斯还将进口为数不小的食糖。

　　据统计，11月底以来俄罗斯可能已采购了近100 万吨巴西产原糖，眼下巴西产原糖正陆续运抵黑海口岸，估计最近一段时间俄罗斯买主积极买糖可能与明年年初俄罗斯政府有意要上调原糖进口关税有关，按照俄罗斯买主的要求，其所采购的巴西产原糖须在明年2月份巴西狂欢节到来之前运抵俄罗斯。

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